9粕震荡上行延续

【外盘】USDA5月供需报告：美国24/25年度大豆期末库存预估为4.45亿蒲式耳。阿根廷23/24年度大豆产量预估为5000万吨。巴西23/24年度大豆产量预估为1.54亿吨。截至5.19当周，美豆种植率52%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)：截至5月15日，阿根廷23/24年度大豆收获进度为63.7%，比一周前提高15.9%。美豆7月合约周三回升，收盘于1247。

【现货】周三43豆粕现货报价（仅供参考）：华北地区天津九三、邦基3490、北京汇福3470、天津中粮、京粮、秦皇岛金海3500；辽宁地区营口益海、盘锦汇福3530；华东地区的泰州汇福3420、镇江中储粮3430、山东地区日照象明3430，日照中纺3480；华南地区的东莞嘉吉3480。

【库存】2024年第十九周（5.11-5.17）125家油厂大豆库存为438.11万吨，较上周增加19.54万吨，同比去年增加43.55万吨，增幅11.04%；豆粕库存为62.31万吨，较上周增加6.39万吨，同比去年增加40.69万吨。

【行业动态】海关总署：4月大豆进口量857.2万吨，1-4月累计进口量2714.8万吨，较去年同期的2794.6万吨下降2.9%。Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2024年5月到港为900.25万吨，6月1120万吨，7月1000万吨，到港预期量较大，但后期要注意国外天气方面的影响，是否会拖延大豆到港日期。

【操作策略】9粕整体震荡偏强，10日均线支撑。下档3500整数关口支撑强化。近期豆粕现货表现相对稳定，华东基差一度下破-200，但9粕持仓巨大，交易重心上移至3600一线。（倍特期货 詹娅书 期货交易咨询资格证号：Z0000361）

基本面偏弱 关注10万附近支撑有效性

产业：雅保举行了100吨电池级碳酸锂的售卖招标，最终结果为111,000元/吨(含税价格，眉山自提)。在5月22日，仍将有100吨电池级碳酸锂的售卖招标计划。澳大利亚矿业公司 Anson Resources (ASN.AX) 将向韩国电池巨头 LG Energy Solution (373220.KS)提供每年4000吨来自其位于美国犹他州 Paradox 盆地的锂碳酸盐，为期5年。

现货报价及库存结构：国内工业级碳酸锂（99.2%为主）主流价10.9万元/吨（+0元/吨），电池级碳酸锂（99.5%）主流价11.15万元/吨（+0元/吨）。碳酸锂周度库存环比增加3623吨至8.46万吨，其中，冶炼厂库存4.48万吨（+4807吨），材料厂库存2.24万吨（-1219吨）。

供需情况：原料供应充足，5月锂盐产量增加；电池厂调整，材料厂排产减弱，当前，贸易商报价松动，下游低价才买为主。锂盐累库，库存结构转为上游累库，碳酸锂偏空。

策略：碳酸锂震荡偏弱，10万附近买盘抵抗明显，关注支撑有效性，LC2407日内短线交易。

（倍特期货 刘思兰）

尿素：5.15，中国尿素企业总库存37.68万吨

【行业动态】23年，尿素行业产能增加至7381万吨。海关总署，1-3月累计出口量3万吨，同比减少95.1%。截至5.15企业库存37.68万吨，较上周下降12.6万吨。近期局部地区装置短停和检修，日产有所下降。但现阶段南方水稻用肥和复合肥生产进入旺季，需求存在支撑。山东地区现货主流出厂成交2320-2380元/吨延续上行，但成交又所转弱。

【操作策略】交易所调控一定程度抑制投机情绪，但目前库存相对偏低叠加需求支撑使得现货延续偏强，盘面贴水格局下，20日均线支撑有所强化，谨慎偏多思路对待，不追高。（倍特期货? 詹娅书 期货交易咨询资格证号：Z0000361）

现货低位走稳，远月持多保持

基本面：5月14日，全国现货批发价保持温和反弹，均价为3.71元/斤，较5月13日+0.03。现货转为温和反弹，节奏属于正常。从供需变化看：供大于求的矛盾短期难以改善，天气转暖，蛋鸡产蛋率保持回升，南方雨水增多，鸡蛋存储难度加大，供需保持宽松，预期蛋价偏弱基调不会有大的转变。因价格处于低位，节奏上会有新的变化，复杂性升高。 而所谓鸡蛋的消费替代效应，并无大的影响。

期货方面：期现货两端近期节奏均有变化，低位支撑性和反弹节奏复杂化。目前主力合约为2406~2410。近月2406-2407上涨原因为基差修复，2408~2410，则本身为强势月份，资金提前布局。14日，注意2406合约围绕3200，2407合约围绕3420波动，日内操作上均维持偏低于中轴后日内短多为主，但因资金退场节奏太快，很难再出现大的升势，不宜追高。同时，2408~2410触底信号继续保持，目前注意2408围绕4120，2409合约围绕4020,10月围绕3880的震荡过程，日内可以继续轻多尝试。 蛋价波动节奏转向为低位震荡过程。需观察新的节奏演化。由于现货沉闷，且资金快速离场已经告一段落，对近月合约升势连续性存疑，但对远期合约则可以保持多头思维。

（倍特期货  研发策略团队）

原油趋弱形态不变短时波幅会加剧

基本面综述：油价周一从低位反弹，延续了背靠下档支撑的弱势震荡格局，等待局势明朗。虽然油价反弹，但成品油裂解差继续走弱，尤其是进入消费旺季的美国汽油最近一段时间裂解差回落明显。投资者对于现阶段持观望态势，已经逐渐开始将注意力逐渐集中到了将于6月初召开的欧佩克+部长级会议对于减持的最终决定上，在这之前市场将会密切关注该组织核心成员国的相关表态。周二欧佩克将公布月报，此前欧佩克宣布不再在其月度石油报告中公布对全球对其自身原油(617, 2.10, 0.34%)需求的计算结果，而是重点关注对更广泛的OPEC+联盟原油需求的预测。目前各机构对原油市场需求的预测分歧明显，从今年1-4月原油市场的表现来看，需求端没有给油价带来上行驱动，一季度的上涨主要还是欧佩克+减产及地缘因素的推动，而目前供应端给油价带来的上行动力也明显衰减，随着投机净多头寸的大幅回落，市场信心处于低位

操作建议：原油07合约看日内运行区间在621-605，短期保持在低位震荡运行，不过波动幅度有加剧条件，上下都有空间，整体波动在640-600之间，交易上短线参与为主，后期如果下破600有再度深调可能，暂时谨慎对待

（倍特期货 研发策略团队）

USDA5月供需报告出台

【外盘】USDA5月供需报告：美国24/25年度大豆期末库存预估为4.45亿蒲式耳。23/24年度5月预估为3.4亿蒲式耳。22/23年度大豆年末库存为2.64亿蒲式耳。阿根廷23/24年度大豆产量预估为5000万吨。22/23年度大豆产量为2500万吨。巴西23/24年度大豆产量预估为1.54亿吨。22/23年度大豆产量为1.62亿吨。美豆7月合约周五收涨1218.75。

【现货】周末43豆粕现货报价（仅供参考）：华北地区天津邦基3470、北京汇福、天津中粮、京粮、秦皇岛金海3460；辽宁地区营口益海、盘锦汇福3530；华东地区的泰州汇福3390、镇江中储粮3400、山东地区日照象明3420，日照中纺3440；华南地区的东莞嘉吉3440。

??【库存】2024年第十八周（4.27-5.3）125家油厂大豆库存为419.01万吨，较上周增加63.93万吨，同比去年增加96.46万吨，增幅29.91%；豆粕库存为52.51万吨，较上周增加3.66万吨，同比去年增加23.42万吨。

【行业动态】海关总署：4月大豆进口量857.2万吨，1-4月累计进口量2714.8万吨，较去年同期的2794.6万吨下降2.9%。Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2024年5月到港为900.25万吨，6月1120万吨，7月1000万吨，到港预期量较大，但后期要注意国外天气方面的影响，是否会拖延大豆到港日期，

【操作策略】9粕夜间交易时段震荡反抽，短期支撑为3500整数关口，目前9月对现货形成升水，3600存在压制，关注仓量变化，多单注意节奏。（倍特期货?詹娅书?期货交易咨询资格证号：Z0000361）

尿素：5.1假期原油连续下行

23年，尿素行业产能增加至7381万吨。海关总署，1-3月累计出口量3万吨，同比减少95.1%。截至4.24企业库存52.36万吨，持续下降。山东地区现货主流出厂成交2170-2210元/吨，温和上涨。五月以后山东、山西、河南、河北等地有装置检修计划。五一假期期间，原油下跌，美油跌4.37%；布油跌3.65%。

【操作策略】UR09震荡调整，均线系统多头排列，假期原油下行较为明显或对盘面造成影响。（倍特期货：詹娅书 期货交易咨询资格证号：Z0000361）   

铜：宏观氛围偏强 铜价高位运行

【基本面】截止上周五隔夜伦铜收9914美元/吨，五一假期期间跌幅0.63%。回顾4月30日沪铜2406合约收82180元/吨，涨幅1.80%。

宏观方面，周五公布的数据显示，美国4月就业增长放缓幅度超过预期，年薪增幅降温，促使市场提高了对美联储将在9月进行今年首次降息的押注。另外，美联储5月FOMC会议决议宣布联邦基金利率的目标范围继续维持在5.25-5.5%按兵不动，符合市场预期。五一假期期间，美元指数三连跌，累计跌幅为1.16%。国内方面，国内工业生产回升态势向好，进一步提振了市场消费信心；为有效激发潜在住房需求，多地取消限购、放宽落户限制、出台“以旧换新”举措，极大地提振市场信心。供给方面，4月份海外矿山仍频频出现扰动，，各大金融投行焦点集中于矿端看涨铜价，第一量子矿业公司周三表示，只有在巴拿马大选之后，才有可能从其有争议的巴拿马Cobre铜矿运出。国内TC价格依旧维持低位，市场需密切关注冶炼厂的检修规模及其对供应的影响；库存方面，4月LME铜库存上涨，累积增加4200公吨至116125公吨，累积增幅3.75%。 4月沪铜库存小幅下降，累积减少1888吨至288340吨，环比跌幅0.65%。现货方面， 五一假期备库需求推动铜社会库存下滑，但整体库存仍处高位，对铜价构成压力。

【观点与操作策略】矿端扰动供给担忧、国内利好政策、全球制造业用量回升支撑铜价高位运行；国内实际需求还需验证，库存高位抑制铜价。短期铜价走势依然强势假，持货商可逢高卖保。 (倍特期货 谭江）。

橡胶短期受压下探

基本面综述：据天然橡胶网消息基本面供给走强需求走弱，云南产区降水后再度开割，但因产区仍偏干开割面积不足三分之一，海南降雨后收胶量增加较多，但海外产区仍偏干，泰国雨水不足出胶量偏少，杯-水价差略有走扩，关注后续产区上量情况以及国内去库速度。下游轮胎企业开工率高位维持，半钢胎在海外出口需求旺盛下，开工率创下新高，对原料补库积极性提高，提振天然橡胶消费。全钢胎方面，因整体需求偏弱，各企业成品库存表现不一，后期不排除个别企业会出现生产降速的可能性。终端汽车方面，3-4月车企优惠政策延续。根据工信部最新公布的新车上市名录里面可以看到，多家车企的新车型与换代车型将于近期发售，亦将刺激未来汽车销售增长预期。

操作建议：橡胶整体节奏看低位仍有重要支撑驱动，不过节前原油走弱以及自身供给利空预期下，施压盘面继续震荡下探，日内09合约运行区间在14100-13750，交易上稍作观望等待

（倍特期货  研发策略团队）

原油5月份进入回落调整节奏

基本面综述：渣打银行指出，5月和6月是石油基本面是否会进一步收紧的关键时期，届时库存加速下滑，全球石油需求创下历史新高。美国宏观经济数据疲软重燃降息预期，上周油价暴跌——连续五天下跌，创三个月来最差水平——回到接近两个月低点。布伦特原油(646, -6.70, -1.03%)本周累计下跌逾7%，WTI则下跌6.8%，分别报每桶82.96美元和每桶78.11美元。据环球网上周六报道，哈马斯将在未来几天宣布批准最新关于加沙停火和释放人质的提议，有关协议即将达成。报道称，美国已经保证以色列将在协议的第三阶段完成后从加沙撤出所有军队。消息人士称，哈马斯希望在本周末结束之前达成一项各方都能接受的协议。战争再次暂停的可能性降低了过去几个月影响油价的地缘政治风险溢价。

操作建议：原油06合约看日内运行区间在645-610，假期随着国际盘面大幅度下行，内盘节后将会开启调整节奏，实际上节前的技术性破位已经为此次下行预埋下重要伏笔，交易上保持空头节奏为主

（倍特期货  研发策略团队）

降息预期推后，金银震荡调整

【外盘、消息】五一假期，国际金银震荡下跌。COMEX金加权报2319.0，相较节前国内收盘时跌0.96%，周线再收小阴，周均线及MACD上行收敛，短期日均线及MACD下行，延续调整走势，支撑2270，压力2372；COMEX银加权报26.865，相较节前国内收盘时跌1.09%，周K线报收小阴，受到10周均线支撑，MACD红柱缩短。日均线及MACD下行，延续调整，期价已撤回到去年震荡高点，支撑26.3，压力27.8。

假期消息面：美联储5月会议维持利率不变，美官员称在通胀方面缺乏进一步进展。美国4月S&P Global制造业PMI终值为50，前值51.9，预期49.9。美国4月非农就业人口增长17.5万人，低于预期的24.3万人；4月失业率从3.8%上升至3.9%，但连续27个月保持在4%以下。

【基金持仓】截至5月4日，黄金ETF持仓为830.47吨，较前一周减少0.21%；白银ETF最新持仓为13189.61吨，较前一周减少1.19%。CFTC公布的截至4月30日当周，COMEX黄金非商业净多头寸204210张，较前一周增加0.65%；白银非商业净多头寸54494张，较前一周减少8.17%。

【期货走势】国内方面，节前沪金周线三连阴下破5周均线，日均线及MACD下行，延续调整走势；沪银周日线也延续调整走势，关注4月8日缺口支撑。

基本面上，国际地缘局势仍然动荡。美联储会议按兵不动，官员言论推后降息预期，但非农报告、制造业PMI等经济数据不尽如人意，美元及美债收益率双双走跌，金银在消息面的矛盾中延续调整走势。AU2408支撑542，压力560；AG2406支撑6800，压力7200。

【观点与操作策略】

观点：沪金阶段涨势暂停，延续震荡调整；沪银强势暂停，短线震荡调整

策略：AU2406短线交易；AG2406短线交易。

（倍特期货：张中云）