天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯,朱晔近期对科达制造进行研究并发布了研究报告《非洲建材先行者:盈科而后进,通材而达识》,本报告对科达制造给出买入评级,认为其目标价位为13.44元,当前股价为10.86元,预期上涨幅度为23.76%。 科达制造(600499) 陶机为本,锂电为径,海外建材驰而不息 公司早年以陶瓷机械设备起家,成长为亚洲第一、世界第二大陶瓷机械设备龙头。17年参股蓝科锂业布局盐湖提锂,并于16年开始在非洲持续投资建设陶瓷厂,目前形成了建材机械、海外建材、锂电材料及装备三大板块的业务布局。22年蓝科锂业贡献34.5亿元投资收益,带动公司业绩高增。往后看,我们认为公司高毛利率、高成长的海外建材销售业务或将成为业绩驱动和估值催化的核心变量,22年毛利润占比已达43.2%。 非洲建筑陶瓷需求加速释放,公司产能扩张不止步 非洲人口持续高增长,但城市配套设施不完善,居民住房需求有望加速释放,带动建材市场扩容。截至22年非洲人均陶瓷消费量仅0.92平米/人,与世界平均2.05平米/人相比仍有一定差距。从供需关系来看,22年非洲陶瓷消费量为12.42亿平米,14-22年lg...