小心过度减持美元！高盛对冲基金负责人：利率上调50基点仍可能 “押注峰值再创高”lg...

FX168财经报社(香港)讯 美元指数周一(3月6日)亚市早盘报在104.43，本周非农就业报告、美联储主席鲍威尔与日本央行决议前，交易员不愿意将交投挂钩到105水平。高盛对冲基金负责人Tony Pasquariello向市场发出警告，即利率应该继续走高，波动是可以接受的，不要被非美元交易冲昏头脑。他也展望，峰值利率的定价可能会再次出现。

“虽然不是突发新闻，但存在过度减持的风险，我将2023年的核心宏观背景描述包括，美国通胀的粘性超出预期；美国经济增长强于预期。需要明确的是，我不会将美国国内经济描述为火爆，但硬数据的总体趋势表明美国总体上正在向前发展。”

“总而言之，这引出了一个明显的问题，即峰值利率是否再次出现在我们面前，这不是一个可及的范围，但我敢打赌它们仍然存在，尤其是在腹部和后端。”

Tony的观点信号清晰，尽管当前市场普遍共识为3月加息25个基点，但利率上调50个基点的可能性仍存在，不可以完全被排除在外，交易员定价利率峰值的一幕，很快将再次上演。

“我描述的宏观生态系统，并不一定是许多人进入新一年所期望的。请记住，共识观点集中在混乱的上半年，最近在1月初还有大量关于经济衰退的讨论。一方面，感觉像是没有广泛抓住较高前端利率、美元走强的战术机会。而且如果一个人在1月份赚钱，他们可能会在2月回吐涨幅，反之亦然。”

“另一方面，有很多人似乎仍然满足于增加低风险套利策略。6个月期国库券目前的收益率为5%，现在超过了60/40股债分配投资组合的套利，以及美国2年期国债的交易价格为2007年最高水平。”

Tony继续补充：“美国利率沿曲线走高是目前的方向，为什么？我们在终端利率上使用5%把手的时间越长，美国经济保持广泛的势头，我们越有证据表明均衡利率更高。因此，市场考虑的可能性越大，严重的是终端利率的6%把手，因此更难相信美联储对中性利率2.50%的假设。”

“我觉得市场的一部分，以及美联储，仍然过于依赖后全球金融危机的世界。我们是否应该对后全球金融危机时代的诠释，视为更像是一个例外，而不是持久的新常态？”

哈佛大学教授、前奥巴马政府首席经济顾问杰森·福尔曼(Jason Furman)认为，美联储3月应加息50基点，最高加息至6%。

他解释说：“经济非常过热，我们在通货膨胀方面几乎没有取得任何进展，预计未来会出现大幅放缓方面没有出现任何理由，各种潜在通胀措施都在讲述同样的故事，供应链解冻应该会降低通胀，但他们没有。”

“6%通胀率远远高于美联储的2%通胀目标。”

Tony则表示，他认为这里最大的近期风险是美联储是否开放50个基点。“如果他们不这样做，我怀疑市场可以应对。如果他们这样做，我们不会为此定价。这过于简化了，但我认为这是当下市场的基本风险。”

在不到3周的时间里，市场将获得非农就业人数、美国CPI、鲍威尔、日本央行、欧洲央行、美联储、英国央行等发布货币政策会议。

“该数据集可能会让我们走上可能非常不同的路径，但考虑到在许多地方存在这种事件风险，并且有一些波动率，总体波动率并不是特别高，即使在很长的历史上也很低，选项看起来很便宜。”

截至目前，美联储仍锁定在2月初确定的，美联储将再有3次加息25个基点的步伐。

“所以我们可能有两个不同的周期，2012-201年的读数太低，基金利率低但经济疲软，中性必须低，还有另一个则是现在更高的读数，我们已经加息很多但经济没有放缓，中性必须高。”

“也许真正的答案是经济，尤其是2008年后的房地产崩盘，对基金利率的反应并不那么灵敏。”

Tony提出观点称：“我仍然相信这是我们最重要的，即使是截然不同的观点，长期和可变滞后这个词似乎有些混淆，它实际上指的是对GDP水平影响达到峰值之前的时间，而不是峰值对GDP增速的影响。我们知道的所有主要宏观经济模型都与我们的FCI增长脉冲模型一致，即对GDP增长的峰值拖累是提前的。这些要点解释了为什么我们对去年金融环境收紧对GDP增长拖累的估计在2022年下半年达到顶峰，并在2023年迅速消退。”

在利率上升的背景下，本说明是对股票背后正在形成的一些明显趋势的高质量检查，例如，周期性工业和通胀赢家/输家正在做他们应该做的事情。

一年一度的伯克希尔·哈撒韦公司信函值得快速进行复习，即：“从而开始了我们通往2023年的旅程，这是一条崎岖不平的道路，涉及我们所有者的持续储蓄，即通过他们的留存收益、复利的力量、我们避免重大错误，以及最重要的顺风，我们令人满意的结果是十几个真正好的决定的产物，大约每五年一个，以及一个有时被遗忘的有利于长期投资者的优势。”

美元行情分析

美元指数在鲍威尔半年度证词和美国2月份非农就业报告公布的关键一周开始之际，在104.55-60附近巩固七周以来的最大单周跌幅。这样一来，美元指数在亚洲市场低迷的情况下提振了温和的避险情绪。

值得注意的是，上周美国数据走软和美联储会谈喜忧参半，令美元指数承压。

美国2月份ISM服务业PMI为55.1，而市场预期为54.5，市场预测为55.2。PMI调查的通胀部分，即支付价格分项指数，从67.8小幅降至2月份的65.6，但超过了分析师预期的64.5。同期，新订单分项指数从60.4升至62.6，就业指数从50升至54。在那一周的早些时候，美国1月份耐用品订单有所减少，而美国大型企业联合会(CB)的消费者信心指数也闪现出大部分悲观的细节。

此外，亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克(Raphael Bosti)正如决策者所说：“央行可能会在夏中至夏末暂停当前的紧缩周期，这再次引发了人们对美联储政策转向的担忧。”

相反，旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利在周末表示，如果通胀和劳动力市场数据继续高于预期，利率将需要比美联储决策者预期的更高，并保持更长的时间据路透社报道，去年12月。

值得注意的是，美联储周五公布了半年度货币政策报告，其中明确表示，“持续上调联邦基金利率目标是必要的”。报告还表示，美联储坚定地致力于让通胀回到2%。

在此背景下，美国10年期国债收益率升至2022年11月以来的最高水平，最迟回落至3.95%。

技术面上，FXStreet分析师Anil Panchal提到，21天和50天指数移动平均线(EMA)收敛于104.15-10附近，这对美元指数空头来说似乎是一个棘手的难题。