彭博：全球资金无视“死亡螺旋”风险、美债依然难以取代？lg...

FX168财经报社(北美)讯 周四（1月16日），彭博社报道称，无论是欧洲最大的资产管理公司、澳大利亚的大型养老金基金，还是日本资金充裕的保险公司，谈到美国国债，都有一个共同的声音：它仍然是难以超越的投资选择。

自新任副总统JD·万斯（JD Vance）四个月前表示担忧美债可能陷入“死亡螺旋”，若债券市场警戒者推动收益率飙升以来，包括英国法通投资管理公司（Legal & General Investment Management）和法国安盛投资管理公司（Amundi SA）在内的多家机构，纷纷表示愿意给新政府一些时间以证明其能力。

全球资金为何仍追捧美债？

尽管美债深陷历史性的熊市，全球资金仍有大量理由继续买入。与日本和台湾等市场相比，美债提供了更高的收益率溢价，而澳大利亚快速增长的养老金行业因美债市场的深度与流动性，每月都在增加美债持仓。此外，与一些因财政问题挣扎的欧洲主权债券市场相比，美国被视为更安全的投资选择。

投资者还对当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）提名对冲基金经理斯科特·贝森特（Scott Bessent）为财政部长感到安慰。贝森特将负责政府债务的销售，他计划通过减税、控制开支、放松监管以及廉价能源，将财政赤字占GDP的比例降至3%，这一目标预计在2028年实现。

“关于‘死亡螺旋’的风险，任何债券市场都有可能陷入收益率和债务预期互相强化的循环中，”英国法通资产管理公司宏观策略主管克里斯·杰弗里（Chris Jeffery）表示，“但如果联邦政府采取这些措施，债券投资者没有理由抵制。”

海外投资者的关键角色

海外投资者对美债的态度至关重要。截至10月，海外资金持有的美国长期国债达7.33万亿美元，占美债总量的约三分之一，仅略低于9月创下的7.43万亿美元的历史记录。

美债吸引力的核心问题是，美国目前的联邦赤字规模为非疫情和全球金融危机时期的最高水平，这让一些投资者开始谨慎起来。

基准10年期美债收益率自9月低点以来已上涨超过1个百分点，再次逼近5%的关键心理关口，而30年期国债收益率已经短暂触及这一水平。

尽管如此，作为美债最大海外持有者的日本投资者依然积极买入。

全球视角：各地投资者怎么看？

日本

日本日兴资产管理公司（Nikko Asset Management）首席全球策略师娜奥米·芬克（Naomi Fink）表示，“市场的主流观点认为，美国国债市场规模过大且流动性过强，美国的铸币税地位也根深蒂固，这足以维持其在全球央行储备中的核心地位。”

芬克补充道，尽管美债收益率调整的概率增加，但仍有望以有序方式进行。

对于日本投资者来说，美债的一大吸引力是美元的升值。2024年，日本投资者未对冲的美债投资回报率高达12%，其中11.5%来自美元升值。

欧洲

欧洲资金同样对美债持乐观态度，认为即便收益率有所上升，幅度也可能有限，尤其是特朗普政府似乎意识到了保持全球投资者支持的重要性。

安盛投资管理公司全球综合策略副主管安妮·波多（Anne Beaudu）表示：“当前的美债收益率水平更具吸引力，因为收益率上升最终会对增长前景或风险资产表现产生压力，而加息的门槛仍然很高。”

中国

作为美债的第二大海外持有者，中国投资者对美债崩盘的可能性持谨慎乐观态度。中信证券首席经济学家明明表示：“即便对美国借贷成本上升和财政压力的担忧是合理的，美债市场出现灾难性崩盘的可能性依然很低。”

挑战与展望

虽然全球资金仍大力投入美债，但随着特朗普计划实施减税和增加支出，预算赤字可能进一步扩大。截至9月的财年赤字达到1.83万亿美元。

RBC蓝湾资产管理公司高级投资组合经理卡斯帕·亨斯（Kaspar Hense）警告，“大量新债发行将使收益率曲线保持陡峭，这对美债不利。”

尽管如此，许多投资者依然相信，美债市场因其规模和深度，仍是全球范围内“无可替代的投资选择”。