标普500指数估值极端化！华尔街策略师：高估值将成“新常态”lg...

FX168财经报社(北美)讯 虽然标普500指数（S&P 500）的估值已达历史极端水平，但美国银行（Bank of America）股票策略师萨维塔·苏布拉马尼安（Savita Subramanian）认为，这并非意味着投资者应该抛售股票。

相反，苏布拉马尼安指出，投资者应接受这一高估值环境，因为如今的标普500成分股与几十年前的市场结构已发生显著变化。

“标普500指数已不同于以往的周期表现，”苏布拉马尼安在上周五（1月10日）的一份报告中写道。

估值达到极端水平，但“合理且可持续”

苏布拉马尼安指出，她跟踪的20个估值指标中，有19个处于极端水平。例如，标普500的过去12个月市盈率（Trailing P/E）达到25.3倍，比过去125年的平均值15倍高出70%。

尽管如此，她认为当前的高估值是合理的，并可能长期维持。与过去相比，如今的标普500成分公司杠杆率更低、质量更高，且资产依赖度更低。

“疫情后，企业通过提升效率来应对更高的投入成本，”苏布拉马尼安表示。“这些改进措施已取得显著进展。”

这些改进措施包括人工智能（AI）和自动化相关的技术升级以及更高效的劳动力支出。她认为，这些因素可能会带来自上世纪80年代以来未曾见过的生产率繁荣。

生产率繁荣或推动企业盈利稳定增长

苏布拉马尼安指出，这种效率提升与上世纪80年代的生产率繁荣类似。当时，美国企业通过企业资源规划（ERP）系统和自动化技术实现了大幅度的效率提升。

（图源：美国银行）

她表示，当前的ERP采用率接近80年代和90年代的平均水平，远高于2000年互联网泡沫时期的负水平。

此外，标普500中服务型企业的比例大幅上升，这一趋势也为市场提供了支撑。

在1980年，标普500成分公司中有70%来自制造业。

而到今天，该指数中有50%的企业属于轻资产、以创新为核心的公司。

“这些轻资产公司有望推动生产率繁荣，从而带来更稳定的盈利增长，不易受到周期性波动的影响。”苏布拉马尼安说。

她强调，企业通过用流程替代人力，可以提高每股收益（EPS）的可见度，而更可见的盈利则支撑更高的估值。

长期目标价：标普500指数2025年或升至6,666点

苏布拉马尼安对2025年标普500指数的目标价设定为6,666点，这意味着较当前水平还有14%的上行空间。

她认为，创新驱动型企业和效率提升将成为未来几年支撑股市的重要因素。

“标普500的结构已经发生了变化，这种变化将继续推动市场在高估值环境中运行。这不仅合理，而且可能是未来股市的新常态。”