光大证券：给予洁美科技增持评级lg...

光大证券股份有限公司刘凯近期对洁美科技进行研究并发布了研究报告《跟踪报告之一：载带龙头布局离型膜与CPP膜，实控人4.85亿元全额认购定增彰显信心》，本报告对洁美科技给出增持评级，当前股价为27.6元。

　　洁美科技(002859)
　　公司为薄型载带龙头企业，短期业绩承压。公司主营业务为电子元器件薄型载带的研发、生产和销售，产品主要包括纸质载带、胶带、塑料载带、转移胶带（离型膜）等系列产品。公司主要产品纸质载带实现了产业链高度一体化，竞争优势明显，基本已经完成了国产化的进程，目前市占率全球第一。2022年Q1-Q3公司实现营收9.93亿元（同比-31.9%），归母净利润1.50亿元（同比-54.6%）；2022Q3公司实现营收2.80亿元（同比-42.0%），归母净利润0.40亿元（同比-62.49%）。受下游景气度下滑影响，公司短期业绩承压。
　　面向实控人非公开发行股票，彰显公司经营信心。2022年9月，公司修订面向实际控制人方隽云非公开发行股票预案，发行股票的价格为20.01元/股，发行数量为2423.8万股，占公司发行前总股份的6%。非公开发行股票募集资金总额为4.85亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充流动资金。公司实际控制人认购全部发行股份，彰显公司管理层对公司经营信心，认购后实际控制人方隽云将直接或间接持有公司总计55.63%股份，股权结构稳定。
　　传统业务优势明显，产能不断扩张。据公司2022年2月披露，为匹配下游客户的大规模扩产，公司纸质载带进行产线的技术提升，原有产线产能2万吨/年提升到2.88万吨/年，自产总产能达到9.12万吨/年，预计新产线投产后将新增2.88万吨/年，届时自产总产能达12万吨/年。胶带2021年从220万卷产能扩产到420万卷，后续产能逐渐释放，是未来新增长点之一。塑料载带目前有产线60条，2022年计划新增产线15条，新产线侧重使用更适合生产半导体载带的设备。
　　募集资金拓展新业务，丰富产品类型。公司募集资金投资年产36,000吨光学级BOPET膜、年产6,000吨CPP保护膜生产项目。光学级BOPET膜主要用于生产MLCC、偏光片用离型膜等，将受益于MLCC需求增长；CPP流延膜主要应用于铝塑膜、增亮膜和ITO导电膜制程，受益于新能源应用需求持续增长。项目2021年9月已批量出货。
　　盈利预测、估值与评级：洁美科技为国内纸质载带龙头，纸质载带和胶带、塑料载带以及离型膜三大业务板块支撑公司高速增长。新能源汽车和5G技术应用的需求激增和加速落地带动了电子信息行业景气度持续走强，公司持续扩大产能投放。考虑到下游被动元件需求不及预期，我们下调22-24年归母净利润为2.01/3.54/4.84亿元（下调幅度为33.0%/12.6%/9.7%），当前市值对应PE分别为57x、33x和24x，维持“增持”评级。
　　风险提示：扩产进度不及预期、需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.32亿，根据现价换算的预测PE为21.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，洁美科技（002859）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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