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Mysteel:10月金融数据表现惨淡,需求疲弱可见一斑

2022-11-14 10:09:36
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我们的整体感觉是:10月在受疫情冲击的范围扩大后,各高频数据显示10月经济环比9月明显走弱。本次公布的金融数据提前验证了10经济数据可能不太理想的判断。

央行公布数据显示, 10月M2同比增长11.8%,预期12%,前值12.1%;新增人民币贷款6152亿元,预期8242.3亿元,前值24700亿元。

1. M2 -M1剪刀差再次走扩,经济活化度降低。该剪刀差在年内仅低于5月,同时也明显高于去年同期水平。这反映在地产下行周期以及疫情抑制消费的双重冲击下,社会货币流动性却并未有效提高。地产未见底之前,整个社会预期很难快速扭转向好。同时,M2-M1增速的剪刀差,今年一直都是在5%到6%之间波动,反映企业端整体的投资活动一直不活跃。

2. 实体信贷明显走弱,货币的需求端看,新增人民币贷款比预期低2000多亿元。其中居民和企业表现有所分化,企业信贷明显好于居民信贷,居民消费萎靡,这也是地产下行的结果之一。

3. 居民贷款仍维持颓势,这一点属于预期之内。房地产行业景气度低的问题仍将存在。居民贷款新增-180亿元,同比多减4827亿元。这还是房地产销售低迷的问题。

4. 社会融资规模9079亿元,市场预期16500亿元。其中社融口径的新增贷款只有9月的1/6,充分显示实体经济的需求疲弱程度。

从各项金融数据来看,地产销售何时走出磨底期是推动经济预期快速好转的关键。同时,防疫政策的变动也是影响市场情绪,以及实体经济需求的关键变量。我们预计在9月地产政策面迎来三大利好之后,11-12月或仍将有刺激销售的利好政策出台,不乏降息甚至降准的可能性。

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