国金证券：给予东方电缆买入评级lg...

国金证券股份有限公司姚遥近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《Q3毛利率环比改善，在手订单充沛》，本报告对东方电缆给出买入评级，当前股价为76.56元。

　　东方电缆(603606)
　　业绩简评
　　2022年10月27日，东方电缆发布2022年三季度报。前三季度公司实现营收56.65亿元，同降1.88%；实现归母净利润7.36亿元，同降23.43%。其中，3Q22公司实现营收18.05亿元，同降24.36%；实现归母净利润2.14亿元，同降34.04%，环降12.30%，业绩基本符合预期。
　　经营分析
　　公司三大业务毛利率环比均有提高拉动整体毛利率环比改善。3Q22公司毛利率为23.50%，环比提升2.92PCT，主要原因为：1）海缆产品中有高毛利率的脐带缆交付，提高海缆业务毛利率水平；2）由于高毛利率海工项目在三季度交付，提高海工业务毛利率水平；3）三季度以来大宗商品价格持续下降，提高陆缆业务毛利率水平。
　　期间费用率同比略有下降。前三季度公司期间费用率为6.98%，较去年同期下降0.11PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为2.11%/4.70%/0.17%，较去年同期分别变化0.44/-0.59/0.03PCT。
　　公司在手订单充沛，支撑未来业绩持稳增长。截至2022年10月27日，公司在手订单总额达94.45亿元，其中海缆系统58.12亿元，陆缆系统23.67亿元，海洋工程12.66亿元。在手订单充沛为公司持续发展提供有力支撑，保障业绩持稳增长。
　　高电压等级海缆保持寡头竞争格局，龙头地位稳固。考虑海缆招标需要业绩门槛，只有具备历史工程业绩才能参与现有市场招投标，而目前500KV海缆仅有东方电缆等极少数公司有产品投入应用，未来预计该环节格局将维持寡头竞争，龙头地位稳固。
　　盈利预测与投资建议
　　受疫情影响，国内海风建设有所延缓，部分海缆项目交付延后，我们调整公司2022-2024年盈利预测至10.0（-25%）、20.1和23.56亿元，当前股价对应三年PE分别为51、26、22倍。考虑近期各省市海风规划持续超预期，预计海风长周期景气。公司作为盈利能力稳定的海缆龙头，预计将深度受益于海风发展，我们上调评级至“买入”。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.12亿，根据现价换算的预测PE为41.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级19家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为86.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电缆（603606）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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