太平洋：给予回盛生物买入评级，目标价位32.4元lg...

太平洋证券股份有限公司程晓东,李忠华近期对回盛生物进行研究并发布了研究报告《回盛生物：专注兽用化药二十年，铸造兽用化药制剂领头羊》，本报告对回盛生物给出买入评级，认为其目标价位为32.40元，当前股价为25.0元，预期上涨幅度为29.6%。

　　回盛生物(300871)
　　专注兽用化药20年，一生做好一件事：回盛生物成立于2002年，公司创始人张卫元先生秉持“一生做好一件事”的理念，自成立以来始终专注于兽药领域，截至目前已取得兽药批准文号166个。2021年公司营收9.96亿元，2017-2021年年复合增长率达25.6%；其中，兽用化药制剂是公司的核心产品，收入占比超过80%。公司以猪用药品为核心，已涵盖抗微生物、抗寄生虫等各类药品。同时，公司也在家禽、水产、宠物、反刍等其他兽用药品领域进行了拓展，进一步丰富了业务结构。
　　行业政策促进产业集中，猪周期反转带来量价齐升：新版兽药GMP提高了准入门槛，遏制低水平产能重复建设，落后产能进一步淘汰，有利于促进产业集中度进一步提升。新一轮的猪周期正式确定，猪价处于上行阶段，高猪价带来猪只使用化药数量和频率的上升，回盛生物作为兽用化药龙头公司最为受益。
　　原料制剂一体化、研发-销售-技术服务一体化带来公司业务长期成长：公司从制剂稳步向上游原料药延伸，原料药产能逐步释放预计可充分保障产品质量与供给，成本把控能力有望提升，稳定产品毛利率，盈利能力有望改善。多层次打造研发平台，公司目前有四大研发平台，铸造了强劲的研发实力，使公司不断推出新产品。公司建立了以集团客户直销与经销商渠道销售相结合的营销网络，有针对性地覆盖了各类兽药终端用户，强大的技术服务能力增强客户黏性。
　　盈利预测：我们预计公司2022全年营收为9.8亿元，同比下降1.6%，归母净利润0.72亿，同比下降45.8%。由于公司的营收跟猪价强相关，同时公司主要产品的市占率进一步提升，叠加公司新产能释放，以公司各项业务的销量与销售均价作为基础假设，预计2023-2024营收同比增长50%/20%至14.7/17.64亿元，归母净利润为1.8/2.78亿元，对应PE为19.7/12.7，首次覆盖给与“买入”评级。
　　风险提示：猪价下跌导致下游客户亏损，产能投产释放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券徐卿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为29.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利7200万，根据现价换算的预测PE为58.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为39.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，回盛生物（300871）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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