华鑫证券：给予晨化股份买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司黄寅斌近期对晨化股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：聚醚胺业务短期承压》，本报告对晨化股份给出买入评级，当前股价为14.86元。

　　晨化股份(300610)
　　事件
　　晨化股份发布2022年三季报：前三季度实现营收8.42亿元，同比下降9.96%，实现归母净利润1.16亿元，同比下降5.41%；其中第三季度实现营收2.46亿元，同比下降19.32%，实现归母净利润2625.18万元，同比下降27.18%。
　　投资要点
　　聚醚胺价格回落主营业务承压，表面活性剂等业务保持平稳
　　据百川盈孚，2022Q3聚醚胺均价27000元/吨，同比-13%，环比-26%；2022前三季度聚醚胺均价35000元/吨，同比+27%。聚醚胺价格近期回落的原因主要有：1、上游原材料价格下降，以环氧丙烷为例，2022Q3均价9400元/吨，同比-41%，环比-15%；2、下游风电市场较上半年有所好转，但仍不及去年同期，聚醚胺需求端支撑有限。近期华东聚醚胺D230价格在22000-23000元/吨，为2020年以来的历史低位，下游工厂采买热情有所回暖。其他业务方面，今年烷基糖苷(在农化领域主要应用于草甘膦助剂)淡季不淡，受地缘政治影响，俄罗斯烷基糖苷需求同比明显提升，四季度烷基糖苷高景气有望维持。
　　公司聚醚胺业务具有产能扩张规划
　　公司聚醚胺设计产能情况：聚醚胺31000吨/年，其中：采用连续法工艺生产的聚醚胺产能为20000吨/年，采用间歇法工艺生产的聚醚胺产能为11000吨/年，全国第二、全球第四，未来还将投产年产4万吨聚醚胺及4.2万吨聚醚项目。长期来看，碳中和背景下全球风电存在较大发展机遇，风电叶片需求释放拉动聚醚胺需求增长。聚醚胺行业集中度高，近年新增产能较少，供给弹性较弱，景气度有望回升。随着新增产能持续投放，公司成长可期。
　　盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为16.10、21.27、28.29亿元，EPS分别为1.73、2.24、2.68元，当前股价对应PE分别为8.6、6.6、5.5倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　经济景气度下行、聚醚胺行业大幅扩产，股份大幅减持，业绩不达预期、公司产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.55亿，根据现价换算的预测PE为8.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.52。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晨化股份（300610）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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