债市现暖意，后市怎么看？lg...

2025年以来，全球市场波动加剧，投资者风险偏好分化。债市自2月开始回调，近两日终于迎来做多情绪，昨日（2025年3月20日）国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨1.14%，30年国债指数ETF（511130）收涨1.22%，日成交额超29亿元，规模突破56亿元，展现出中长期配置的独特价值。

01 市场表现：资金逆势流入，规模屡创新高

尽管年初债市受机构博弈和止盈情绪影响呈现震荡，但30年国债指数ETF（511130）仍展现出较强韧性。数据显示：

资金持续加码：该ETF年内连续多日获主力资金净流入，累计吸金超31亿元，其中3月17日单日净流入达5.72亿元，创年内新高。

规模与份额双升：基金份额从1月初的2600万份增至3月20日的5200万份以上，规模突破56亿元，刷新历史纪录。

交投活跃度领先：近一个月日均成交额超22亿元，市场流动性充裕，为投资者提供了灵活的交易条件。

这一系列数据表明，资金对长期国债的配置需求持续升温，尤其在市场不确定性增加时，30年国债指数ETF成为机构和个人投资者的“压舱石”。

02 机构观点：利率下行逻辑支撑中长期配置

多家机构指出，2025年债市的核心逻辑未发生根本性转变：

货币政策环境宽松：广谱利率下行趋势明确，央行维持适度宽松基调，为长端利率债提供支撑。

避险需求升温：年初市场波动中，机构通过增配长久期国债降低组合波动性，同时为跨周期布局预留空间。

浙商国际分析认为，若债市出现阶段性调整，或为投资者提供更好的介入时机。

03 配置策略：如何借道ETF把握债市机遇？

对于普通投资者而言，30年国债指数ETF（511130）提供了以下优势：

1. 分散风险：通过一篮子国债持仓，降低单一债券的信用风险。

2. 流动性佳：高成交额与低费率（管理费通常低于主动型债券基金）提升投资效率。

3. 灵活交易：场内T+0交易机制，便于投资者根据市场变化动态调整仓位。

04 未来展望：赔率或是当前债市关键的利多因素

短期债市可能处于震荡格局，一是季末资金面仍有扰动，二是权益市场依然偏强；三是市场预计降准降息延后，短期难以扭转。

此外，债市继续大幅下跌的空间可能有限，目前30年国债2.15%附近的30年国债利率已基本完成了对之前预期的修正，债市的需求力量并没有彻底消失，宏观逻辑还有反复可能，外需风险还未兑现，债市更多是对透支的修正，不是趋势性的反转。

从市场环境来看，目前债市基本回归正息差，叠加债市前期调整幅度较大，权益上涨幅度也放缓，短期股债跷跷板效应开始弱化，对超长债利率的扰动较此前有所下降。

展望后市，目前债市赔率有所提高，赔率或是当前债市关键的利多因素。虽然3月底之前债市可能仍有扰动，但赔率是当前债市关键的利多因素。

债市赔率提高后，胜率也将发生边际变化，从时间来看，胜率的变化可能在今年4月出现。

1、流动性和机构行为，考虑今年信贷前置，从资金供需来看，四月流动性可能边际转松，但资金价格预计可能仍在1.8%附近；同时，二季度是理财规模扩张的传统时点，债市配置力量增强。

2、风险偏好，内需相对稳定，但外需的不确定性在提高，风险偏好的调升主要取决于外部环境变化，权益继续上涨的空间可能在下降。

3、赔率，目前到3月底之前，债市可能大概率处于震荡修复格局，目前点位利率已经具备配置价值，大幅上行空间相对有限，但下行需要新的叙事。

4、政策基调，经济高质量发展阶段，货币政策的导向仍是支持性的。

博时基金表示，因此，在当前点位属于30年国债指数ETF（511130）配置区间，预判债市在4月以后可能会有修复，建议重点关注当前30年国债利率2.1%以上的配置价值。

备注：胜率是指投资者在交易中成功获利的概率，通常用百分比表示；赔率是指在一笔交易中，潜在收益与潜在损失的比例，帮助投资者评估交易的风险与回报。在投资决策中，胜率和赔率都是重要的考量因素，它们共同影响着投资者的长期盈利能力。理想的投资策略是寻找高胜率和高赔率的机会，但现实中的投资往往需要在两者之间找到平衡。

风险揭示书

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