央行2月缩量续作3000亿元MLF，降息窗口或在一季度末？lg...

2月25日，中国人民银行公告，为保持银行体系流动性充裕，开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。

操作后，中期借贷便利余额为40940亿元。

另外，为保持银行体系流动性充裕，央行同日以固定利率、数量招标方式开展了3185亿元逆回购操作。

中标利率为1.50%，与此前持平。

继续缩量续作

自去年9月下行0.3个百分点后，MLF中标利率一直保持不变。

2月，也是央行连续第七个月缩量续作MLF。

因本月有5000亿元MLF到期，在缩量续作3000亿后，央行通过MLF净回笼2000亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到央行已在2025年1月开展17000亿买断式逆回购操作，相当于为应对2025年2月MLF大额到期，已提前释放了大规模中期流动性。

实际上，这是2024年10月以来的基本操作模式，即通过开展大额买断式逆回购，持续替换MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

这也意味着尽管2024年10月以来MLF持续缩量，但央行并未缩减中期流动性投放。

王青判断，2月央行还将开展较大规模的买断式逆回购。

年初以来政策利率（央行7天期逆回购利率）保持不变，近期各类主要市场利率普遍走高，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率正在向MLF操作利率靠拢，10年期国债收益率也有明显上行，DR007则延续1月以来的较高水平，2月MLF操作利率保持不变符合市场普遍预期。

往后看，当前MLF余额仍然较高，未来以买断式逆回购替换MLF过程还会持续；综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，判断一季度末前后降息窗口有可能打开，届时MLF操作利率也将跟进下调。

此前，央行在2024年第四季度中国货币政策执行报告中提出，买断式逆回购操作期限不超过1年，弥补了公开市场7天期逆回购和1年期MLF之间的工具空白，进一步提高了流动性管理的精准性。

中信证券首席经济学家明明曾表示，预计近期央行公开市场操作将维持“削峰填谷”的操作模式，MLF或延续回笼态势，同时买断式逆回购将加大对中长期流动性的补充力度。