中国银河：给予好莱客买入评级lg...

中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对好莱客进行研究并发布了研究报告《聚焦零售主业，大家居战略助力长期成长》，本报告对好莱客给出买入评级，当前股价为9.96元。

　　好莱客(603898)
　　事件：公司发布2022年前三季度业绩预告。报告期内，公司预计实现归母净利润3.74~3.97亿元，同比增长60%~70%；扣非净利润1.95~2.16亿元，同比下降0%~10%。
　　湖北千川回购股权贡献大额投资收益，剔除影响后利润实现正增长。报告期内，湖北千川业绩承诺方回购公司所持有的51%股权，公司预计确认投资收益1.88亿元，非经常性损益同比大幅增加。2022年7月1日起，湖北千川将不再纳入公司合并报表范围，公司剔除湖北千川上半年并表损益及回购损益影响后，预计报告期内归母净利润同比增长5%~15%，扣非净利润同比增长5%~15%。
　　回归主业聚焦零售，看好大家居战略助力发展。我们认为，湖北千川出表后公司将摆脱当下大宗业务拖累，从而回归主业聚焦零售业务，基于对行业的深入洞察，不断深化“新原态+大家居”核心战略实现长期成长。公司大家居订单占比稳步提升，品类延伸支撑业绩表现，终端零售客单价持续提升；同时，公司积极完善零售渠道布局，推广城市运营平台模式实现渠道下沉，并拓展拎包、个性化家装等新渠道，通过“好莱客艺术整装”布局整装渠道，针对存量市场旧改局改细分领域推出“呼呼莱装”新品牌，以“HD吉吉”品牌进入高定领域。
　　政策宽松趋势有望延续，后续家居需求有望向好。中央政策再度发力，发布多项优惠政策支持合理住房需求释放，且保交楼政策落地促进竣工，后续政策大概率将持续加码，带动地产景气度回暖。我们认为，地产端改善将对家居需求形成支撑，同时缓解市场情绪，促进此前延期需求释放。
　　投资建议：公司出售湖北千川回归零售主业，持续聚焦“新原态+大家居”核心战略，推进品类拓展实现协同发展，全渠道深化管理扩充流量矩阵，未来业绩成长可期，预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益1.47/1.19/1.38元/股，对应PE为7X/8X/7X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为28.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.17亿，根据现价换算的预测PE为9.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，好莱客（603898）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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