国金证券：给予完美世界买入评级lg...

国金证券股份有限公司陆意近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《短期业绩承压，静待后续优质产品上线》，本报告对完美世界给出买入评级，当前股价为12.34元。

　　完美世界(002624)
　　业绩简评
　　2022 年 10 月 12 日，公司发布 2022 年前三季度业绩预告， 前三季度预计实现归母净利润 14.3-14.5 亿元， 同比增长 78.6%-81.1%；单 Q3 预计实现归母净利润 2.9-3.1 亿元，同比下滑 42.8%-46.5%。
　　经营分析
　　《幻塔》 海外表现亮眼，部分抵消存量产品受制于生命周期的影响。 公司预计 Q3 归母净利润同比下滑 42.8%-46.5%，主要由于《梦幻新诛仙》等老产品步入成熟期，流水自然下滑；同时赛道布局更聚焦，更看重长线运营，战略项目核心员工薪酬增加及研发投入加大。 22 年 8 月《幻塔》 海外上线后表现亮眼，上线首日登顶美日等 22 个国家/地区 iOS 游戏免费榜， 据 SensorTower， 22 年 8 月《幻塔》位于中国手游收入排行的第 5 名，是 8 月海外收入增长最快的中国手游，带动 Q3 游戏业务归母净利润达到 3.5-3.7 亿元。
　　影视业务小幅拖累业绩，海外布局调整带来一次性非经常性收益。 Q3 除游戏外的其他业务有所亏损，预计合计归母净亏损为 0.6 亿元， 主要由于疫情、排播等因素影响下，影视业务收入确认略受压制；而海外子公司或工作室的处置带来一定非经常性收益，预计 Q3 非经常性收益约 0.5 亿元，前三季度美国研发工作室及欧美本地发行团队的处置预计确认 4.0 亿元的非经常性收益，同时也导致相关子公司不再纳入合并范围，对利润带来一定影响。
　　游戏和影视产品储备丰富， 后续有望陆续上线带来增量。 公司储备了《天龙八部 2》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》等多款手游，《诛仙世界》等端游，及《月里青山淡如画》 等多部影视作品， 多款游戏将于今年开启测试，关注储备游戏版号获取情况及新产品上线节奏、后续表现。
　　投资建议
　　我们认为，具有挑战性的宏观环境，短期或压制了消费者在游戏领域的消费欲望。但长期来看，公司研发实力较强，后续优质储备产品丰富， 预计 22-24 年归母净利 16.5（下调 11%）、 19.7（下调 10%）、 23.4（下调 7%） 亿元， EPS 为 0.9/1.0/1.2 元，对应 PE 为 14.9/12.4/10.5X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　游戏监管风险； 版号发放不及预期风险； 游戏及影视产品上线不及预期风险； 宏观经济增长趋缓导致付费不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券韩筱辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.05亿，根据现价换算的预测PE为13.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级27家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为19.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，完美世界（002624）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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