华安证券：给予华东医药买入评级lg...

华安证券股份有限公司王洪岩,梁瑞近期对华东医药进行研究并发布了研究报告《医美业务维持高增，业绩预增符合预期》，本报告对华东医药给出买入评级，当前股价为42.36元。

　　华东医药(000963)
　　事件
　　公司发布2022年前三季度业绩报告，前三季度实现归母净利润19.71-20.66亿元（同比+4%-9%），扣非归母净利润18.68-19.38亿元（同比+6%-10%），基本每股收益为1.13-1.18元。第三季度实现归母净利润6.31-6.60亿元（同比+6%-11%），扣非归母净利润6.08-6.53亿元（同比+7%-15%），基本每股收益为0.36-0.38元。
　　医美业务维持高增趋势，预计Q4将继续放量增长
　　2022H1公司医美板块合计实现营业收入8.97亿元（剔除内部抵消因素），按可比口径（剔除华东宁波）同比增长130.25%，营收占比达到4.93%（+1.64pct）。Q3仍然保持高速发展趋势，营收创历史最好水平，推动公司整体业绩提高。公司伊妍仕产品2021年8月在国内上市以来，市场拓展顺利，截至2022H1签约合作医院数量已超500家，培训认证医生数量超过900人。此外公司引进美国R2公司的冷触美容仪酷雪Glacial Spa®在2022年3月进入中国市场。Q4作为医美的旺季，十一假期医美机构人流恢复较好，看好后续少女针及酷雪等产品加速放量。
　　公司稳定经营，医药工业板块保持良好增长态势
　　医药工业通过稳固院内市场、拓展院外市场，克服集采和产品降价等不利因素的影响，三季度营业收入和扣非归母净利润均实现两位数增长。三季度完成对德国Heidelberg Pharma公司（全球性生物制药企业）股权投资交割，取得Heidelberg Pharma共计35%的股权，成为其第二大股东，全资子公司中美华东获得多项在研产品的独家许可、独家选择权和优先谈判权。通过Heidelberg Pharma合作，公司将引入多款ADC创新产品，公司进一步丰富了肿瘤领域创新产品管线，并在ADC领域实现差异化纵深布局。
　　投资建议
　　国内医美市场高景气，行业规模快速增长，产品丰富多样，并不断升级换代。公司聚焦轻医美，玻尿酸、肉毒素、光电设备等产品均有布局，医美2.0重磅产品少女针伊妍仕逐渐迎来放量，后续产品管线众多，未来可持续增长动力强。预计公司2022~2024年EPS分别为1.44/1.59/1.77元/股，对应当前股价PE分别为27/24/22倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公司产品研发进度不及预期、医美器械NMPA注册时间长于预期、医美行业竞争加剧、市场销售不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.94亿，根据现价换算的预测PE为25.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为51.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华东医药（000963）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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