太平洋：给予锦江酒店买入评级，目标价位75.0元lg...

太平洋证券股份有限公司王湛近期对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《锦江酒店深度报告：夯实产业布局，静待疫后复苏》，本报告对锦江酒店给出买入评级，认为其目标价位为75.00元，当前股价为56.15元，预期上涨幅度为33.57%。

　　锦江酒店(600754)
　　有限服务型酒店龙头，实力雄厚。锦江酒店前身为成立于1993年的上海新亚(集团)股份有限公司，后历经多个阶段，不断发展，现已拥有丰富的品牌矩阵，成为有限服务型酒店巨头，规模位列国内酒店业第一。2015、2016两年，锦江酒店先后收购卢浮、铂涛以及维也纳酒店，面对旗下众多品牌，于2020年设立锦江酒店中国区，逐步推进内部整合。2017-2019年，锦江酒店的营收及归母净利润均稳步增长，CAGR分别为5.43%/11.31%。疫情影响公司业绩承压，22H1公司营收及归母净利润分别为50.43亿元/-1.18亿元。分业务看，有限服务型酒店业务连年贡献公司绝大部分营收，预期随着疫情恢复，公司业绩短期承压，长期向好。
　　行业周期属性突出，数字化布局成为共识。从行业发展历程上看，中国有限连锁酒店行业的发展要追溯到2000年左右，二十多年来的发展可以划分为：1）快速增长期，经济型酒店腾飞；2）并购加速期，中高端酒店并购发力；3）疫情考验期，单体酒店出清，连锁化率提高。从行业发展特性上看，供求错配带来行业周期性。行业整体呈“复苏——繁荣——衰退”三阶段，偶发性危机跨越阶段直接步入“衰退期”。从近年发展特点上看，三四线下沉市场是发展方向，经济型与中端酒店是主攻利器，数字化布局成为行业共识，提高运营效率。
　　五大战略助推锦江发展。1）境内围绕“五大地区”，以点带面深挖市场，境外依托卢浮酒店，全球战略加速扩张。积极探索文旅结合新发展方向。2）重视加盟方式扩展，多举措支持加盟商抗疫。3）加强直销渠道建设，整合会员体系，优化会员权益。4）一中心三平台持续推进，内部流程继续优化。5）境外疫情逐渐恢复，重视境外酒店业务恢复速度。
　　估值及投资建议：预计2022-2024年锦江酒店将实现归母净利润2.75亿元/15.84亿元/22.97亿元，同比增速173.12%/476.55%/44.99%。预计2022-2024年EPS分别为0.26/1.48/2.15元/股，对应PE分别为207/37/26倍。
　　风险提示：锦江酒店存在宏观经济波动，经营情况随之变动风险；存在疫情反复，酒店业务恢复情况不及预期风险；存在行业巨头加速扩张，竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券郑澄怀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为53.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.51亿，根据现价换算的预测PE为401.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级19家，增持评级13家；过去90天内机构目标均价为67.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，锦江酒店（600754）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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