A股疯狂大切换lg...

2025年第一个交易日，A股迎来闷杀，全市场4400只个股下跌，创下2016年以来最差开年表现，中证A500指数收跌2.94%，沪深300指数跌2.91%，中证A50下跌2.76%，跌幅相对较小。

事实上，A股在2024年最后两周的交易，就上演风格疯狂大切换！

截至2024年12月31日，万得微盘股指数重挫14%，中证A50凭借0.53%的涨幅，成为表现近两周表现最佳的宽基指数。

从ETF资金来看，2024年ETF净流入1.15万亿元，其中以沪深300、中证A500和中证A50为代表的宽基ETF净流入规模高达1万亿，占比87%。

站在新一年的起点，A股即将迎来风格大切换？资金疯狂涌入宽基ETF的趋势还能持续吗？

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宽基ETF“压舱石”作用凸显

如今股民都深知宽基ETF在投资组合中的重要性，殊不知在2023年10月中央汇金大举买入以前，A股的宽基ETF、行业主题ETF的规模是不相上下的，个人投资者甚至更偏爱行业主题ETF，这也是当时境内ETF市场与美国最大的不同之处。

但得益中央汇金2023年和2024年大举买入的示范效应，境内宽基ETF规模彻底爆发。

2024年10月8日，ETF规模首次突破3万亿元关口，仅历时9个月时间，而ETF第一个1万亿元规模，历时16年之久，突破2万亿元，历时3年。

截至2024年上半年，宽基ETF穿透后的机构投资者占比(规模加权)达到69.91%，以中央汇金为代表的国资机构成为第一大持有人，次之的分别是保险公司、基金公司、证券公司、社保年金等。

宽基ETF市场的大爆发充分说明了跟随政策和大资金的重要性。往后，宽基ETF市场还能继续大爆发吗？

从政策角度来看，新“国九条”鲜明点出推动指数化投资发展。个人养老金制度全面实施，投资目录新增的85只指数基金中，有78只是跟踪宽基指数的产品，包括沪深300指数、中证A500指数、中证A50等。

“稳股市”作为今年资本市场的关键词，宽基ETF由于覆盖行业广、成分股数量多，长期走势与宏观经济发展趋势密切相关，是稳定资本市场的重要工具。

从投资角度来看，近年来主动权益基金赚钱效应降低，跑不赢指数基金，宽基ETF凭借其费率低廉、透明度高、风险分散等特点，得到越来越多投资者的认可，特别是对投资周期长、稳定性要求高的机构投资者而言。

毋庸置疑，当前阶段，宽基ETF是推动“长钱长投”的重要抓手。

但宽基指数种类琳琅满目，从上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证1000，如今又横空杀出A系列指数，中证A50、中证A50、中证A500等不一而足，哪一类宽基表现最强？

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什么宽基指数最强？

2024年9月24日以来，以游资、散户为代表的活跃资金大幅入市，10月8日之后的A股呈现市值越小，估值分位越高的特征。

但从2024年12月17日开始，微盘股指数大肆回调，短短两周交易日累计下挫14%，反倒是中证A50指数上涨0.5%，不仅优于沪深300、中证A500，更是领涨全市场的宽基指数。

指数高切低的背后是，2025年1月1日起，上市公司2024年业绩预报拉开大幕。史上最严退市新规将同时全面实施。

这意味着上市公司2024年年报将成为首个适用的年度报告，业绩不达标的上市公司将面临退市风险。

从2024年的表现来看，中证A50指数再次跑赢沪深300、中证A500，以15.54%的涨幅位居主流宽基指数第一。

中证A50指数在十年里已经有七年跑赢中证A500和沪深300指数，2015年至今的累计收益超出沪深300和中证A500指数30个百分点有余，年化收益为7.14%，远胜于中证A500的4.19%和沪深300的3.42%，且做到回撤更小。

中证A50指数为何表现这么强？

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中证A50指数，龙头优势凸显

中证A50指数作为典型的大盘股核心指数，得益于中证二级行业入选数量不少于1只的编制要求，兼具大市值和行业龙头的特征，盈利质量与成长性领先沪深300和中证A500。

从ROE的表现上看，截至2024年9月30日，中证A50指数成分股的ROE平均水平达到9.63%，高于主流宽基指数沪深300、中证A500等。

从盈利角度来看，Wind数据显示，中证A50指数的2024年一致预测净利润同比增长9.92%，远高于沪深300的7.78%和中证A500的8.22%。

从股息率角度来看，四大核心指数的股息率(近12个月)相差不大，中证A50指数为2.84%。

鉴于中证A50指数在ROE、盈利增速、成长质量等指标均优于同类宽基指数，该指数才能在近期A股风格向大盘切换期间，在宽基指数中拔得头筹。

往后看，A股的风格会如何演绎？

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结语

毋庸置疑，2025年是财政货币双宽松的大年，美联储也处于降息周期，意味着市场流动性充足。

2024年9月24日以来，在政策的推动下，A股强势反弹，在估值先行修复后，业绩或是未来关键的驱动因素。

1月1日-4月30日，是A股2024年年报披露时间，意味着A股交易的基本面权重提升。

在“稳股市”的大政方针下，国九条、互换便利、回购增持再贷款、市值管理新规、退市新规等依然是A股的核心主线。

在此背景下，公募资金、保险资金岁末年初调仓换股、布局新方向，大多偏好于大市值风格、蓝筹、高股息等方向。

从增量资金角度来看，Wind数据显示，2024年9月24日以来最活跃的两融资金，融资净买入额已经大幅放缓。

形成鲜明对比的是，岁末年初是保费高速流入的关键时期，如今10年期国债利率已降至1.6%的历史低点，对负债成本2.5%以上的险资而言，权益资产的性价比在提升。

众所周知，险资在投资上会更关注企业盈利、业绩的稳定性和股息率的高低。

过去一段时间，市场呈现了一个崭新的特性：除了险资，其他资金都开始更关注业绩稳定、股息率高的方向。

以中证A50为例，相关ETF在2024年又吸引158.79亿资金净流入，其中有60.81亿元净流入中证A50指数ETF(159593)。

究其原因，主要有两点：

第一，盈利越来越成为A股的关键变量，中证A50指数所覆盖的行业龙头公司的历史经营业绩更具稳定性和持续性。

第二，资金关注股息率成为又一个历史性变化。中证A50指数成分股中的央国企背景企业权重占比超过40%，3%的股息更是位居宽基市场第一梯队。

数据显示，中证A50指数ETF(159593)是同类产品中规模最大、交投最活跃的产品，2024年的日均成交额为3.14亿元、规模为88.57亿元，均位于同类产品第一。管理费率0.15%+托管费率0.05%，同样位于市场最低成本梯队。

随着中长期资金入市的堵点被打通，被誉为“新漂亮50”的中证A50指数等偏大盘蓝筹核心资产有望受益政策红利，更多的长线资金入场对A股而言无疑也是一个重大转变。

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