浙商证券：给予鸿路钢构买入评级lg...

浙商证券股份有限公司匡培钦,陈依晗近期对鸿路钢构进行研究并发布了研究报告《鸿路钢构2022年三季度经营数据点评报告：新签订单稳增13%，钢结构产业链持续延伸，公司扩产增收可期》，本报告对鸿路钢构给出买入评级，当前股价为34.16元。

　　鸿路钢构(002541)
　　22Q3单季产量环比微降，随高温、限电制约减缓，Q4生产端预计修复公司22年前三季度钢结构产品产量合计246.0万吨，同增1.47%。分季度看，22Q1/Q2/Q3钢结构产品产量分别70.2/88.4/87.5万吨，同比分别+2.17%/+2.70%/-0.28%。22Q3产量环比略有收窄，主要系三季度以来安徽等地出现持续高温天气，公司生产端受限所致。随9月后高温、限电制约减缓，公司生产端有望得到修复，伴随涡阳五期等新基地产能逐步释放，公司产量有望持续提升。
　　前三季度新签订单同增13%，持续发力工建/公建项目新签端：公司22年前三季度累计新签合同额195.7亿元，同比稳增13%。其中工程/材料订单分别0.82/194.85亿元。单季度看，22Q1-Q3新签销售合同额分别60.13/67.68/67.86亿元，同比分别+14.71%/+27.99%/+0.03%。22Q3单季度新签大额订单12.7亿元，其中包含2.5亿元-重庆人民医院项目、1.4亿元-四川蜂巢电池厂项目，公司持续深耕公共建筑及工业建筑领域。需求端：截止9月中旬，我国百城工业用地供应建面已达7.8亿平米，逆势同比增长17%，未来工业/公共建筑建设需求预计持续旺盛。
　　22Q3新竞得土地布局绿色装配式，公司持续延伸钢构制造产业链9月1日，公司以7514万元竞得土地欲快速推动绿色智能装配基地项目；9月23日，以2339万元竞拍土地主要用于绿色装配式建筑焊接材料的研发和生产及绿色装配式建筑围护产品的生产。公司Q3积极布局，持续延伸钢结构制造产业链，扩产增收可期。
　　施工迎旺季，钢结构板块或迎业绩复苏，公司作为龙头企业有望核心受益稳增长政策持续加码，高温过后生产端逐步修复，施工有望迎来旺季，赶工需求加强，钢结构需求或将提振。公司作为行业龙头，产能扩张速度快，上下游议价能力强，伴随公司智能制造能力的提升及成本控制、垂直管理优势的持续显现，公司下半年业绩有望迎来复苏。
　　盈利预测及估值
　　预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为13.25亿元、16.85亿元、20.41亿元，同比增长15.17%、27.23%、21.14%，对应当前股价PE分别为17.65倍、13.87倍、11.45倍，当前估值偏低，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期；钢材价格波动；固定资产投资增速不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券鲁星泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.96亿，根据现价换算的预测PE为18.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为40.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鸿路钢构（002541）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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