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开源证券:给予华鲁恒升买入评级

2024-11-02 11:35:56
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开源证券股份有限公司金益腾,张晓锋,宋梓荣近期对华鲁恒升进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:计划内检修影响Q3业绩,不改公司长期投资价值》,本报告对华鲁恒升给出买入评级,当前股价为23.5元。

  华鲁恒升(600426)  计划内检修影响Q3业绩,不改公司长期投资价值,维持“买入”评级2024年前三季度公司实现营收251.80亿元,同比+30.16%;实现归母净利30.49亿元,同比+4.16%。对应Q3单季度,公司实现营收82.05亿元,同比+17.43%;实现归母净利润8.25亿元,同比-32.27%,环比-28.84%。2024年8月,公司对一套煤气化装置及部分产品生产装置进行停车检修,预计影响公司营业收入约5亿元,拖累公司业绩。我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利分别为40.57(-4.78)、47.68(-1.18)、51.55(-1.17)亿元,EPS分别为1.91(-0.23)、2.25(-0.05)、2.43(-0.05)元/股,当前股价对应PE分别为12.3、10.5、9.7倍。随着宏观政策持续发力,看好公司主要产品景气回暖,维持公司“买入”评级。  2024年Q3多产品价差环比下跌,公司煤气化装置检修,拖累公司Q3业绩据Wind数据及我们测算,2024年Q3,动力煤均价854元/吨,环比下降0.42%,同比下降1.75%。产品方面,尿素、醋酸、辛醇、PA6、CPL、己二酸等产品平均价格分别为2,059、3,364、8,646、16,598、12,573、8,880元/吨,环比分别-9.26%、-0.03%、-10.42%、-9.12%、-4.04%、-8.21%;平均价差环比分别-20.44%、+0.51%、-27.64%、-22.02%、+0.24%、-25.36%。Q3主营产品需求较为疲软,公司多产品价差环比大幅下跌。同时公司8月10日开始对一套煤气化装置及部分产品生产装置进行停车检修20天,本次停车检修预计将影响公司营业收入约5亿元。多产品价差下跌,以及煤气化装置停车检修,致公司Q3业绩环比承压。  宏观经济政策密集出台,需求有望好转,公司新增产能待投,业绩有望好转9月以来,多项宏观政策陆续出台落地,例如存量房贷利率调整,家电、汽车等国家补贴以旧换新政策,10月五年期LPR向下调整25bp。随着稳增长政策持续发力,我们预计未来宏观需求有望好转,煤化工产品价差有望回升。根据煤化一体化公众号报道,9月12日,公司荆州基地碳铵装置安装工程项目开车成功并投产。同时公司荆州拟建52万吨熔融尿素、20万吨BDO、16万吨NMP等项目,预计2025年开始有望陆续为公司贡献新的业绩增量。  风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为62.97%,其预测2024年度归属净利润为盈利45.35亿,根据现价换算的预测PE为10.98。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级25家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为30.31。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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