地平线通过聆讯，值得打新吗？lg...

昨日，地平线通过港交所聆讯，上市在即！

地平线是国内自动驾驶芯片龙头，股东囊括了比亚迪、大众、上汽等主流车企，亦包含了高瓴、红杉、IDG等明星机构，甚至得到了芯片巨头英特尔和SK海力士的认可！

地平线绝对是一家明星企业，IPO势必会吸引全市场的目光！

那么，问题来了，如果下周地平线开启招股，打还是不打？短线炒作还是长期持有呢？

从业绩上看，地平线增长迅猛，今年上半年的营收为9.3亿，同比增长151%：

毛利率也由去年同期的60.9%上升至79%！

但由于加大研发投入和公允价值变动，上半年地平线巨亏51亿！

只看经营性亏损的话，地平线上半年为11亿，同比减少1.32亿。

对于前沿科技公司来说，亏损不是问题，投资者关注的重心在营收增速上。

由此来看，地平线的业绩是靓丽的。

但从估值上看，地平线2022年末D轮融资后，估值已经达到87亿美元，约613亿人民币：

据此测算，地平线动态市销率为28.9倍！

此次IPO较D轮融资时隔近2年，估值端预计还会有所提升，地平线首发市销率超30倍已是铁板钉钉。

这样的估值，高还是低？

在乐观派看来，地平线可以对标英伟达，后者的市销率常年在30倍上下：

由此来看，地平线600亿左右的估值不算离谱。

在悲观者看来，地平线对标英伟达，显然高估了前者的实力，更值得对标的企业是mobileye，一家专做自动驾驶芯片的龙头企业。

Mobileye2022年10月登陆美股，首发市值167亿美元，对应10倍的市销率。

Mobileye上市时间恰逢美股及半导体熊市底部，而地平线命比较好，港A及半导体市场身处大牛市，估值端势必有所扩张。

虽然mobileye上市之后一度大涨，较IPO发行价翻倍不止，但最大估值也就到过18倍市销率，后来在业绩恶化之下，估值一路走低，当下只有5.3倍： $Mobileye Global Inc.(MBLY)$

Mobileye当时的业绩增速不如当下的地平线，股市大环境也不相同，直接对比，也有不妥之处。

但耐人寻味的是，mobileye上市之后股价暴跌，如今只有发行价的一半，mobileye的陨落对地平线来说，有怎样的警示价值？

首先，mobileye的陨落和自动驾驶芯片竞争加剧有关，比如地平线的崛起，还有英伟达、华为海思等等。

这点上，地平线同样面临竞争的压力，尤其是英伟达和华为海思，无论是资金实力，还是技术领先程度，地平线都不占优势。

除了芯片专业选手外，自动驾驶芯片还面临商业模式的质疑，主要是汽车厂加大自研芯片的力度，试图取代mobileye、地平线等供应商。

比如特斯拉早就自研了FSD芯片，蔚来和理想也一直在自研，前段时间，蔚来更是宣布首款芯片试生产成功，量产装车在即！

如果大车企不放弃追求芯片自主化，地平线的市场空间终将有限，未来业绩也大概率会步mobileye的后尘，也即当下的高增长，只不过是昙花一现。

由此来看，地平线如果首发市值不离谱，打新还是值得参与的，但长期持有，风险太大，还不如买英伟达让人放心！

  $英伟达(NVDA)$ $理想汽车(LI)$ $蔚来(NIO)$ $理想汽车-W(02015)$