Ark是如何思考人形机器人的？lg...

当初押注特斯拉等科技股，让Ark前几年名声大燥。而现在，Ark的目光又投向了人形机器人领域，他们认为这个行业有多大空间？来看看他们是怎么说的。

作者：ARK Investment Management

引言

正如马斯克在特斯拉第一季度财报电话会议上所说，“如果你有了一个有感知能力的人形机器人，它能够在现实中导航，并根据要求完成任务，那么经济规模就没有任何有意义的限制。”马斯克分享了一个愿景，Ark相信这一愿景正在加速推动机器人行业的发展，创造新的机器人公司，并增加专注于其前景的风险投资。

虽然马斯克设想的是超越人类能力的人形机器人，但即便在那个时刻之前，如果人形机器人能够大规模运作，它们可能会产生约24万亿美元的收入，根据Ark的研究，这些收入大致平均分配在家庭和制造业机器人之间，如下图所示。

本文将重点关注美国制造业中的机器人机会。根据Ark的研究，美国制造业雇佣了近1200万人，他们每年工作约230亿小时，工资约7850亿美元，产出价值约2.4万亿美元，如下图所示。如果用机器人代替所有人类工人，让他们每天工作16个小时，那么制造业只需要约590万个机器人——相当于目前雇佣的人类工人数量的一半——就能实现同样水平的制造业产出，如下图所示。

*这个数字假设人形机器人提供商的取费率约为50%（7850亿美元 * 50% = 3925亿美元）。来源：Ark基于美国商务部经济分析局2024年和美国人口普查局2023年的数据。

在更有可能的情况下，人形机器人将以更高的价格点首次亮相，并且比人类同行的能力要低得多。根据Ark的研究，当人形机器人在其净现值（NPV）的转折点上比人类雇员更具经济可行性时，它们将变得更具经济吸引力，这些转折点平衡了人形机器人的成本和它们将实现的生产力提升，如下图所示。例如，以16000美元的成本，一个人形机器人只需要比人类同行提供略高于5%的生产力提升，就能变得经济上可行。作为参考，马斯克曾建议，“人形机器人的单位质量复杂性要高得多，但我仍然认为它的成本不到汽车的一半。”

当我们将转折点模型放入现实世界背景中时，制造业中的两个变量很重要：公司规模和“劳动份额”——即用于补偿劳动力的收入份额。

公司规模

与小型公司不同——在小型公司中，员工可能会“身兼数职”——大型制造公司是由专业化和自动化任务组成的。因此，随着时间的推移，它们的生产力一直是最小公司的两倍多。专业化和自动化使大型公司有能力显著扩大规模，反过来，降低劳动力成本在收入中所占的份额。因此，有些违反直觉的是，大公司通常比小公司支付更高的工资，因为自动化特定任务通常在大公司中提高生产力的程度比在小公司中更多，如下两张图所示。

由于通用自动化解决方案——适用于多项任务的解决方案——的演变速度没有特定任务的自动化解决方案快，小型公司通常有不成比例的可自动化但尚未自动化的任务数量，这些任务将从像人型机器人这样的通用解决方案中受益。

劳动份额

在制造业的各个子行业中，薪酬占收入的比例差别很大。如下图所示，2021年，烟草制造业占3%，谷物和油籽加工占6%，机械车间（包括旋转产品、螺丝、螺母和螺栓）占37%，服装针织厂占40%。

由于他们更专业的就业岗位，大型制造商通常比小公司从单一任务自动化解决方案中受益更多，并且相对于收入享有更低的劳动力成本，如下所示。由于工作专业化程度较低，小型制造商承担着较高的劳动力成本，因此可能会从更通用的人形机器人解决方案中获得不成比例的好处。

根据Ark的研究，40%的美国制造业员工在小型公司工作。在下图中，小型公司雇佣的员工少于500人。

人形机器人的潜在顺风

在与新冠肺炎相关的供应链冲击之后，劳动力回流和短缺可能为人形机器人提供有意义的有利条件，降低管理层对价格的敏感性，从而加速制造业的转型。因此，Ark的研究表明，通用机器人的市场价值可以扩大到数万亿美元。

现在最大的问题是，人工智能软件能多快在制造业的子行业以及更广泛的领域实现类似人类的表现？

$ARK Innovation ETF(ARKK)$ $特斯拉(TSLA)$