中邮证券：给予华利集团买入评级lg...

中邮证券有限责任公司李媛媛近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《积极扩产，净利率保持高位》，本报告对华利集团给出买入评级，当前股价为65.1元。

　　华利集团(300979)　　事件回顾　　公司公布2024年半年报，24H1营收114.72亿元，同比+24.54%，归母净利润为18.78亿元，同比+29.04%，扣非归母净利润为18.45亿元，同比+28.43%。其中，24Q2，实现营收67.07亿元，同比+20.83%，归母净利润为10.91亿元，同比+11.94%，扣非归母净利润为10.68亿元，同比+10.81%。　　事件点评　　订单销量大幅增长，新客户快速成长。分量价来看，24H1运动鞋销量为1.08亿双，同增18.7%，asp为106元/双，同增4.9%，得益于下游客户补库以及良好的客户结构，销量快速增长，均价提升；其中公司24Q2销量为0.62亿双，同增19.2%，asp为108元/双，同增1.3%，销量增速保持高位，延续一季度势头，asp增速有所放缓，与客户结构变化放缓有关。分客户来看，前五大客户中仅欧洲公司彪马增长承压，尾部客户快速成长，其中锐步、昂跑、NB等品牌快速成长，新客户培育良好。　　毛利率提升带来净利率持续增长。公司24H1毛利率为28.23%，同比+3.63pct，主要系运营效率的改善、产能利用率高、越南盾贬值等因素。24H1销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率为0.40%、5.08%、1.33%、-0.08%，分别同比-0.03/+2.05/-0.26/+0.78pct，因上半年较好的收入业绩表现计提绩效薪酬提升带来管理费用率提升，财务费用率受汇兑影响有所波动。综合，公司24H1净利率提升0.57pct至16.37%。　　盈利预测及投资建议：公司积极扩产，未来将在越南、印尼建立数个工厂，提升产能，我们保持调盈利预测，预计24年-26年归母净利润分别为38.8亿元/44.6亿元/51.3亿元，对应PE为19倍/17倍/15倍，维持“买入”评级。　　风险提示：　　行业景气度不及预期，客户订单增长不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.92亿，根据现价换算的预测PE为19.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为76.88。

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