乐普医疗接待153家机构调研，包括Allianz Global Investors Luxembourg S.A、Amundi BOC Wealth Management、ARIOSE CHINA GROWTH FUND等lg...

2024年8月25日，乐普医疗披露接待调研公告，公司于8月24日接待Allianz Global Investors Luxembourg S.A、Amundi BOC Wealth Management、ARIOSE CHINA GROWTH FUND、BRILLIANT PARTNERS FUND、Capital Research and Management Company等153家机构调研。

公告显示，乐普医疗参与本次接待的人员共3人，为董事长蒲忠杰，财务总监王泳，董事会秘书江维娜。调研接待地点为电话会议。

据了解，乐普医疗在电话会议中向投资者道歉，因为二季度业绩未达预期。公司解释称，去年医疗反腐导致冠脉植介入业务收入增速放缓，但今年一季度各项业务收入增速有所恢复。然而，二季度药品“四同政策”推进导致药品零售发货受阻，利润同比显著下降。公司正在监控优力平等产品的电商价格，并预计1-2个季度内渠道价格和库存将得到梳理和消化。此外，公司还计划聚焦核心业务，做大做强心血管植介入业务，保持行业领先地位。

据了解，乐普医疗在电话会议中还回答了投资者的提问。公司表示，未来药店端终端价格将下行，预计制剂业务收入将下降30%左右。冠脉植介入收入增长主要来自切割球囊和药物球囊集采放量，预计下半年增速会更高。结构性心脏病业务收入增长53.63%，预计下半年增速可能加快。诊断业务净利率较低，公司已进行人员优化和管理层调整，以控制成本费用并提升常规业务收入。外科麻醉收入同比微降3.87%，净利率正常。乐普云智科技产品需求减少，公司要求从增收向稳定盈利转变。民为生物GLP-1类创新药进展顺利，预计2026年底申报上市。

据了解，乐普医疗在电话会议中还介绍了公司的发展规划和增长动力。公司将关停并转一些前途不确定的业务，集中优势资源聚焦心血管植介入，实现快速增长。同时，整顿外科麻醉、乐普诊断和乐普云智科技业务，实现收入利润双增长。在营收增长的同时，更加聚焦现金流和利润。政策影响下，努力实现仿制药业务平稳过渡，未来收入、利润、现金流平衡发展。聚焦创新药，促进民为三靶点药物临床进展按既定时间节点推进，寻求可能的境外BD合作。做好消费类产品的营销准备，包括无创血糖仪和皮肤科注射类产品。

调研详情如下：

公司介绍:

上午好,感谢大家百忙中参加电话会议,首先向各位投资者诚挚道歉,二季度业绩不达预期,向投资者们说声对不起。

去年医疗反腐情况下,公司冠脉植介入业务收入增速放缓,今年一季度不考虑应急产品,各项业务收入增速都有所恢复,所以当时对全年业绩预估较乐观。

二季度药品“四同政策”推进,药品零售发货受阻,第二季度利润同比显著下降。公司相关药品氯吡格雷、阿托伐他汀经过两轮国采,公司在保障院内营销情况下,战略性经营院外市场,集采以来5年,制剂业务利润一直较稳定。“四同政策”使公司制剂业务短期承压,承压最大的品种是阿托伐他汀(优力平)。优力平医院用量大且院内价格较低,渠道管控困难存在渠道窜货,不合规渠道商从医院渠道拿货去电商终端销售,造成电商终端价格低于公司电商指导价,药店和电商存在较大价差,导致优力平的药店销售受“四同政策”影响。二季度以来公司严控医疗机构渠道的药品发货,这部分影响收入0.5亿左右,药店景气度下降需消化库存,这部分影响收入3亿左右。由于药店营销收入降低,导致二季度业绩不达预期。医疗器械核心板块心血管植介入收入增长16.92%。

初步判断“四同政策”影响下,公司梳理渠道价格和消化渠道库存,可能需要1-2个季度。目前公司正监控优力平等产品的电商价格,其中优力平电商价已有所恢复,上涨幅度20%-30%,零售端库存消化预计还需要一个季度,医疗机构端目前发货已趋于正常,院内药品受益于患者数量增加同比增长5%-10%。公司严控各渠道发货,渠道库存出清后,药店、电商统一执行公司指导价,未来制剂板块有望逐步恢复到同期收入60%-70%左右,按出厂价计算约16-18亿左右。

目前院内反腐还在常态化进行,但器械业务已经逐渐恢复。报告期内冠脉植介入收入增长10.21%,主要来自于切割球囊和药物球囊集采放量,预计下半年增速会更高一些。结构性心脏病收入增长53.63%,未来受益于房间隔可降解封堵器、房间隔射频+机械穿刺针陆续获批,下半年收入增速可能加快。明年预计结构性心脏病业务能在较高基数上仍保持较高增长,冠脉植介入收入增长预计10%+,冠脉植介入+结构性心脏病收入整体20%+增长。

诊断业务疫情后净利率较低,已陆续进行人员优化,集团对管理层也进行了调整,目标是继续控制成本费用,稳定并提升常规业务收入,更侧重保障净利润。

外科麻醉因为福建集采各省市执行不及时,上半年收入同比微降3.87%,净利率比较正常,基本在预期范围内。

乐普云智科技现阶段生命指征监测相关产品需求减少,集团对其要求正在从不断增收向逐步实现稳定盈利转变。

民为生物GLP-1类创新药目前进展顺利,候选药物101减肥适应症有望提前完成II期临床,明年一季度开展III期临床,争取2026年底申报上市,同时也在寻求境外市场的BD合作。

现有经济环境和行业政策下,公司将更聚焦核心业务,做大做强心血管植介入业务,保持在心血管植介入领域的行业领先地位;做强其他医疗器械业务,包括外科、IVD、家用医疗器械,在维持增长的同时,更加重视利润和现金流;维持仿制药的基本销售,更加聚焦创新药的研发和BD;收缩非战略核心业务,持续优化相关条线人员。具体进行如下调整:

1、关停并转一些前途不确定的业务;

2、集中优势、资源聚焦心血管植介入,实现较快速增长;

3、整顿外科麻醉、乐普诊断和乐普云智科技业务,实现收入利润双增长。在营收增长同时,更加聚焦现金流和利润;

4、政策影响下努力实现仿制药业务平稳过渡,未来收入、利润、现金流平衡发展;

5、聚焦创新药,促进民为三靶点药物临床进展按既定时间节点推进,寻求可能的境外BD合作;

6、做好消费类产品的营销准备,包括无创血糖仪和皮肤科注射类产品。

再次向投资者们道歉,公司和管理层做了很多努力,大势面前效果可能不那么好,但公司仍坚定走在调整和转变的道路上,希望零售业务对公司业务的扰动,能尽快平稳度过。

提问环节:

Q1:公司药品价格在医疗机构和零售是否一致?

之前药店终端价定价要比医疗机构终端价高,加上公司渠道管控有漏洞,因此前期很多院内渠道窜货到电商等渠道,导致药店和电商价差较大。未来药店端终端价格也会下行,因此预计制剂业务收入相比之前会下降30%左右,主要是零售端药品价格下降导致。药店端提供便捷性,价格比院内高有合理性,医保定点药店受政策管控。公司目前严控渠道,让电商渠道拿不到院内渠道药品,抹平电商和药店之间价差,渠道库存出清预计还需一个季度,到三季度结束差不多能完成。

Q2:冠脉植介入收入拆分,声波球囊入院情况如何?

冠脉植介入收入约10%来自于金属支架,20%来自于通路类产品,其余来自于药可切,上半年药可切有增长,主要来自于切割球囊和药物球囊集采放量。声波球囊上半年收入贡献约2%,目前与2000多家经销商签订了代理合同,入院试用600多家,临床反馈较好,院内反腐还在进行中,新产品进院放慢。预计在新产品持续迭代下,明年冠脉植介入整体增长10%-20%左右。

Q3:结构性心脏病业务中PFO可降解封堵器手术渗透率怎么看?

先心疾病里PFO介入封堵术手术量增长最快,去年手术量破6万例,同比增长50%。偏头痛女性多发,偏头痛患者尤其是先兆偏头痛患者中,卵圆孔未闭较常见。由于患者人群基数大,手术量增长迅速,公司正在考虑通过逐步适当调整生物可降解PFO未闭封堵器价格以提高渗透率。而房间隔缺损生物可降解封堵器主要面对患儿,生物可降解房间隔缺损封堵器相较于金属封堵器临床获益更大,渗透率提升空间较大,产品定价将充分考虑患者支付能力。ScienCrown？经导管植入式主动脉瓣膜目前已在注册流程中,预计今年四季度获批。

Q4:集团对于心泰医疗海外业务有什么规划?

心泰医疗一直有海外业务,2023年同比增长28%,目前正在海外积极参展,并申请各地注册证,CE取证预计需要2年左右,公司也在积极寻找海外BD合作伙伴共同推广可降解封堵器。

Q5:公司如何看待声波球囊后续竞争格局?

公司存量产品会与经销商签订排他协议,声波球囊公司渠道优势明显,目前已有2000多家经销商与公司签订了代理合同。进口产品因为价格过高,推广优势不明显。目前院内反腐还在进行,推广进度比预计晚1个季度,上半年冠脉植介入里药可切上量更快些。

Q6:房间隔穿刺产品的前景和展望?

房间隔穿刺主要运用在房颤消融、二尖瓣介入手术和左心耳介入封堵手术中,其中房颤消融手术每年20多万例。公司射频穿刺和机械穿刺都已获批,目前正组建相关推广团队,房间隔穿刺类产品销售收入峰值预计2-3亿。

Q7:针对年初的业绩指引,公司目前是否有调整?

目前来看,心血管植介入预计收入同比增长20%左右,药品预计今年会有比较大的下降,现在公司也不太好预测全年业绩,估计药品中制剂业务整体收入15-16亿左右,原料药维持稳定。

Q8:医保局给企业发公开问询函,是否会对国内高值耗材定价产生影响?对高值耗材中长期毛利率水平怎么看?医保局发函主要针对渠道利润空间,未来企业在制定出厂价和终端价时,需要考虑医保局的潜在影响,经销商利润空间需要在合理水平。公司在2015年就规定,与经销商签订合同,需要在合同内规定,经销商代理销售公司产品时,严禁进行包括商业贿赂在内的各种不正当竞争。

Q9:对于器械其他板块,请介绍公司的发展规划和增长动力?

诊断业务计划人员优化到450人,预计人均产值100万,人员优化完成后预计能实现10%-20%增长。外科预计全年10%-15%增长,目前看应该还可以实现。

Q10:如果未来经销商主要负责配送,手术跟台和医患教育这类服务是否会转移给厂商?

此前服务都在经销商那里,因此他们费用也多一些,未来如果这类服务转移给企业,由企业来手术跟台和医患教育的话,出厂价的折扣率肯定要提高,希望未来整个行业生态更合理向好。

Q11:目前很多企业大力发展海外业务,公司海外业务怎么规划?

公司的国际化现在主要是海外贸易,业务波动比较大,考虑到地缘政治的风险,公司坚持先款后货,在保证利润的情况下做业务。

Q12:公司对TAVR的市场规划如何?

TAVR手术与初期的PCI手术类似,需要经过数年医生教育,手术量才能实现快速增长,目前全国范围内预计有1000-1500名医生可以胜任TAVR手术,且TAVR手术价格相较于传统胸外科开胸手术价格更高出不少,因此前几年手术量增长并未达到市场预期。现阶段TAVR手术量增长可能出现向上拐点。后续如果价格下降到患者可接受范围内,手术量可能实现快速增长,但这对于企业的生产效率,包括生产制造和营销环节的成本和费用控制,要求也更高。

Q13:公司在管理费用率方面的规划如何,二季度管理费用率升高的原因?

在药品板块收入大幅下降导致总收入下降的同时,管理费用率9.29%较去年同期8.78%微升0.51个百分点,管理费用绝对值3.14亿较去年同期3.78亿大幅降低,说明公司在这方面的工作还是取得了一定效果。同时由于人员优化,相应付出的赔偿也阶段性增加了相关费用支出。