从叙事和估值出发、哪些山寨是本轮牛市值得重点关注的？lg...

在购买任何代币之前，明智的投资者至少应该分析以下关键因素：

市值（MC）

FDV

未来解锁情况

代币需求

叙事

该类分析将有助于确定代币是否值得持有，以及是否具备上涨潜力。但98%的山寨币注定要失败，因为它们根本没有任何潜力。比如，如果你在2021年11月投资1万美元AXS ，那么今天就只剩下382.5美元。

此外，从下图可看出，在90天内，只有TON、SOL、Memes和BTC表现出显著的增长。其他所有所谓的“高技术”山寨币都纷纷下跌。

如果不想看到自己的钱随着时间的流逝而消失，那么应该避免持有以下三种山寨币类型。

过时和被高估的项目

这类项目通常没有技术，因为都是虚构出来的。随着时间的推移，它们与ETH相比价值会逐渐降低，就像现在看到的那样。

与过去叙事相关的项目

典型特点是高FDV，低市值和持续的抛压。这些代币已经失去了叙事相关性，并正在逐渐衰落。

价格虚高的代币

这类代币的供应受到团队或风投的严格控制，导致估值被操纵。

最终决定 Crypto 资产成功与否的是技术的实际应用，而不是持续不断地炒作。

或许一部分 Web3 从业者已经觉醒，这个行业需要的不再仅仅只是一个供大家「无厘头炒作」的标的，还需要更广泛的应用进入大众视野，这也是为什么像 Ton 这样的生态会突然成为各种机构和投资者关注的焦点，因为其背后正是数 10 亿用户可用的 Web3 产品，尽管也很早期，但已经具备了雏形。

尽管市场上还充斥着各种 Layer2 的叙事，但在经历各种「鬼城」和高市值后，不管是机构还是普通参与者都不再确信这个故事可以成功，毕竟当 Layer1 都绰绰有余时，谁还会在意 Layer2。

从上半年疯狂涌现的 ETH L2 到现在突然雨后春笋般的 BTC L2，同样的故事还在上演，但这些 Layer2 的背后却是生态发展的屡屡受阻，以及只有撸空投的爆发式用户，随后便陷入停滞。

当现在我们再去思考「高市值、低流通」项目之所以不被接受的原因，除了资金的遗弃，更重要的是人们找不到「持有」的理由，毕竟没有实际价值的项目为什么需有这么高估值，除了资本追捧，似乎也找不到解释的理由，这点我们从当年爆火的「跑鞋」和「阿蟹」身上也可以找到参照，当用户大量流失后，死循环便开启了，当然，上一轮的新公链也是这样的结局。

而这些所有故事的背后，最终都指向了一个地方：光有基础设施还不够，还需要大量优质应用的用户来巩固 L1/L2 的发展。

人们总说这一轮还算牛市的「牛市」基本面分析不再可靠，到目前为止，除了 ETF，其实行业还没有迎来啥基本面的真正变化（这也是为什么 BTC 跑赢了大多数涨幅），既然没有基本面变化，何来基本面的效用分析？

因此，如果上述结论成立，那么目前我们在行业中要找寻的基本面应该是带来更多流动资金的赛道，或者是带来更多用户的趣味产品，也许这才是本轮牛市的真正「飞轮」，但目前为止这样的产品或赛道少之又少（要么还在萌芽期），更多的还是来剥削流动性的各种「鬼城项目」，所以本轮牛市的山寨，真的要慎之又慎，好好挑一挑。

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私

来源：金色财经