PayPal被误解的增长故事是否意味着机遇？lg...

有外国分析师直言，投资者必须给PayPal的新管理层足够的时间，让他们证明为使PayPal摆脱困境而进行的组织变革是合理的。

作者：JR Research

PayPal的投资者在过去两个月里又经历了一次过山车般的经历，此前，PayPal在第四季度财报电话会议上公布了相对疲弱的业绩指引，导致收益后的大幅抛售。

尽管如此，投资者必须给PayPal的新管理层足够的时间，让他们证明为使PayPal摆脱困境而进行的组织变革是合理的。CEO Alex Chriss强调，他“对领导团队的大多数人进行了彻底改革”。随着竞争格局的加剧，高层管理人员的这种重大变化可能会带来执行风险。此外，由于PayPal仍比历史高点低近80%，很明显，市场对PayPal的执行能力失去了信心。

PayPal管理层承认，前一团队（在Dan Schulman领导下）的方向和执行力没有达到Chriss的预期。他强调，PayPal“对消费者和商家都缺乏清晰的价值定位”。此外，“缺乏重点”阻碍了其产品开发节奏和上市效率。

然而，Chriss明确表示，PayPal“在短短四个月内做出了重大改变，这可能会提高其更有效的执行能力。”尽管管理层很乐观，但PayPal并不指望“在短期内实现切实的成果”。因此，PayPal不温不热的前瞻指引表明，它对不会承诺过高、兑现不足持谨慎乐观态度。

PayPal预计，2024年调整后的每股收益将与2023年实现的5.1美元指标“一致”。这也让华尔街感到意外，因为市场重新评估了PayPal为其股票争取溢价估值的能力。尽管如此，PayPal管理层还是强调了他们对PayPal估值严重低估的信心，并计划在2024年回购至少50亿美元的股票。

因此，PayPal有信心为股东带来可观的回报，这应该会支撑PayPal强劲的商业模式（“A-”盈利评级）。

通过其庞大的消费者和商家生态系统，PayPal通过其平台促成了1.5万亿美元的商业交易。因此，即使竞争加剧，PayPal的领导地位赋予了它巨大的优势。

然而，它也质疑PayPal是否仍然值得获得增长溢价，并给出了“C+”的增长评级。与金融领域的同行相比，PayPal的估值有明显的溢价。然而，根据2024年的指引，PayPal的收入增长指标与去年同期持平，很明显，PayPal面临的挑战不会在短期内得到解决。换句话说，PayPal必须向市场证明，它能够持续恢复盈利增长，然后才能出现实质性的重新评级。

好消息是，PayPal的价格行为表明，2023年最糟糕的情况可能已经结束。尽管在2024年2月的财报后出现了抛售，但PayPal在4月份继续恢复，重新测试了68美元的水平。

市场似乎已经给予PayPal管理层对其战略改革的好处，暂时不作质疑。然而，进一步的恢复可能需要PayPal执行良好，为更多投资者回归提供信心。

PayPal前景如何？

PayPal相信自己拥有足够的规模和市场领导能力，能够更好地执行并重获投资者的信心。然而，在接下来的四个季度里，市场很可能会对PayPal的执行情况进行评估。

它的策略不会有重大变化，这表明它将延续Schulman时代的策略。因此，重点可能会放在其执行能力和证明其增长溢价的合理性上。

虽然公司面临重大阻力，但它从一个拥有经过验证的商业模式的强势位置进行竞争。加上过去四个月购买情绪的改善，相信低买盘已经在积累。目前的水平下，风险回报率仍然对买家有利。

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