中信证券：将深入贯彻落实新“国九条”，坚持资本市场的政治性、人民性，发挥好资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能lg...

日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“意见”或“新‘国九条’”）。中信证券表示，这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年，国务院再次专门出台的资本市场指导性文件，充分体现了党中央、国务院对资本市场的高度重视和殷切期望。

中信证券认为，新“国九条”及其系列配套政策构建起新一轮资本市场“1+N”政策体系框架，秉持“强监管、防风险、促高质量发展”的核心要求，提出了“两严两强”的监管新思路，为我国资本市场中长期高质量发展绘制了全新蓝图。

在把控资本市场“一进一出”方面，中信证券强调，上市公司质量是资本市场可持续发展的基石和市场投资价值的根本所在，因此必须严格筛选“进出”两端，全面提升上市公司总体质量。进口端，新“国九条”提出提高主板、创业板上市标准，优化科创板科创属性评价体系，并要求企业在上市前确定上市后的分红政策，这些措施有利于引导中介机构提高保荐企业品质，增强上市公司稳定回报投资者的能力。同时，文件还重申了强化发行上市全过程的责任落实，如建立中介机构审核追溯问责机制和黑名单制度，完善股票上市委员会的组建和运行机制，以此彰显对投资者高度负责的精神。

出口端，新政策强调要快速建立常态化的退市机制，确保不符合上市条件的企业应退尽退，其中包括健全各类板块差异化退市标准体系，完善财务类和市值类等交易类退市指标。严格的退市规定将有力推动上市公司治理结构的改善，抑制市场操纵行为，净化市场生态环境，进而保障资本市场的长期稳定，为投资者营造一个更安全、更具预见性的投资氛围。

针对提升上市公司投资价值和强化投资者回报，中信证券指出，此前资本市场改革在融资端取得了显著成效，注册制改革已成功落地并将持续深化。而下一步的关键议题将是通过改进投资端制度，切实提高投资者的获得感。新“国九条”提议出台上市公司减持管理办法，根据不同股东类别采取差异化措施；对长期低分红或不分红的公司限制大股东减持，并予以风险警示；鼓励上市公司回购股份后依法注销，并制定市值管理指引。这些举措将得到进一步推广，包括股东增持、股份回购、股权激励及增加分红等多元化的市值管理方式。据统计，截至今年，已有约三分之二披露2023年报分红预案的上市公司提高了分红比例，反映出企业分红意愿增强，政策引导效果初步显现。

此外，新政策明确指出要培养一流的本土投资银行和投资机构，以优化市场投资者服务，助力资本市场高质量发展。证监会计划在未来5年内，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展趋势，至2035年培育出2至3家具备国际竞争力与市场影响力的顶级投资银行和投资机构。通过完善高管人员任职条件、备案管理制度，以及与经营绩效、合规风控等相适应的行业薪酬管理制度，为证券基金行业的高质量发展提供了清晰的方向。未来，证券公司、基金公司等机构将进一步回归服务实体经济的本质，恪尽职守，注重功能性优先，为市场严格把关，提供更高水准的服务。

为增强资本市场的内生稳定性，新“国九条”强调加大引入中长线资金，尤其是保险资金、社保基金、养老金等，并通过完善相关政策，提高企业年金、个人养老金投资的灵活性，鼓励银行理财和信托资金参与资本市场。稳定的中长线资金可以有效提高市场抵御风险的能力，减少外部冲击，同时提振市场信心，引导广大投资者理性投资。

与此同时，意见还特别针对衍生品、融资融券业务等潜在风险领域，强化了风险防控措施，以筑牢资本市场的“安全网”和“防护栏”。具体表现为完善对这些重点业务的监管制度，探索适合我国国情的期货监管制度和业务模式，以确保各个环节风险可控，压实证券公司在投资者适当性管理方面的职责，切实履行金融为民的宗旨，保护中小投资者权益不受损害。

值得注意的是，新政策还将重大经济或非经济政策对资本市场影响的评估内容纳入宏观政策一致性评估框架，确保各项政策协调配合，保持市场稳定，坚定市场信心和预期。

中信证券表示，未来将将深入贯彻落实意见和证监会系列配套政策文件精神，更好服务金融强国建设。坚持资本市场的政治性、人民性，始终践行金融为民的理念，突出以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求。聚焦强监管、防风险，坚持稳为基调，围绕强本强基、严监严管的监管理念，不断端正经营理念，处理好功能性与盈利性的关系，进一步提升合规水平，坚守风控底线，更好担当资本市场健康秩序的践行者和维护者。锚定高质量发展总要求，持续提升专业服务能力和核心竞争力，发挥好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能，努力推动一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。