锂电池行业的拐点到了吗？lg...

最近，小米汽车首款车型SU7上市，表现可谓惊艳：上市27分钟大定突破5万台。据消息，小米SU7率先搭载行业首个量产上车的超快充固态电池-智己L6，将于4月8日正式亮相。

业内人士认为，小米SU7将引领新能源汽车进入“固态电池时代”，续航超1000公里。而小米汽车的落地也使得新能源汽车行业热度再次飙升。

此外，3月份宁德时代披露2023年财报，营收、净利双双创造历史最好纪录。其中公司营收首超4000亿元，同比增长22%，净利润首超400亿元，同比增长44%，吸睛无数。

在下游新能源汽车行业景气叠加锂电龙头业绩亮眼背景下，不少投资者开始发问：锂电池行业的拐点到了吗？又该如何布局呢？

渗透率突破30%，新能源汽车延续高增长

中国汽车协会数据显示，2023年，我国新能源车销量攀升至727万辆，渗透率达到36%。具体到月份来看，12月，我国新能源汽车销量为119万辆，同比增长46.3%，渗透率为37.7%；12月环比增长16.1%，增速显著。

图1：我国新能源汽车销量情况

数据来源：Wind，中汽协，申港证券

高增速仍有望延续。进入2024年，新能源汽车开始新一轮价格战，比亚迪首先宣布推出7.98万的秦PLUS荣耀版，打响“电比油低”的口号，新能源汽车的市场边界进一步拓展，进而带动锂电池的需求增长。至少，从新能源汽车的市场销量来看，价格战效果不俗。据中汽协数据，3月4日至3月10日，国内乘用车零售31.3万辆，新能源乘用车零售14.9万辆，新能源渗透率47.5%，连续三周创历史新高。

行业去库或至尾声，龙头优势显著

过去几年，去库存是动力电池行业绕不开的关键词，而观察行业存货变化趋势，行业去库或已临近尾声。同时，考虑到技术革新、海外布局节奏等因素，行业龙头优势显著。

随着过往两年高增速预期下企业加速扩张，2020-2022年大规模扩产于2023年开始集中释放，电池环节产能过剩现象日渐突出，存货持续升高至2022Q4顶峰的1126亿元。

自2022Q3起行业存货增长放缓，Q4正式进去去库周期，减量去库成为产业链主旋律，当前行业存货周转天数同步持续走低，去库力度显著。东兴证券认为，虽然去年三季度存货方面环比微增2.9%，但主要为应对需求端年底冲量备货，整体增幅不大，而且各企业备货相对谨慎，预计随2023Q4年底冲量以及2024年需求维持高景气度，行业存货有望维持较低水平，本轮电池行业去库或临近尾声。

图2：动力电池行业存货变化趋势（亿元）

资料来源：各公司财报，东兴证券

而在此前行业面临“产能过剩”问题时，出海、研发新技术成为企业的不错选择。从这些方面来看，龙头企业优势显著。

一方面，国内电池龙头早在2018年起已开始在欧洲规划布局产能，现阶段宁德时代、国轩高科第一批产能已落地投产。而龙头加速布局欧美等主流市场，有望凭借锂电产业链技术与成本端强大的竞争优势，充分受益海外市场优于国内的竞争环境与利润空间。

另一方面，锂电新技术层出不穷备受市场关注。比较突出的有特斯拉、亿纬锂能大圆柱电池将于2024年实现批量生产、宁德时代的快充技术优势显著且产品已有装机。

布局龙头+低估值，电池ETF性价比较高

考虑到锂电行业的拐点渐近，虽然行业位于底部区间的持续时间可能较长，但长期来看，赛道投资确定性较高，优势突出。

跟踪中证电池主题指数（以下简称：CS电池指数），电池ETF（SH561910）布局行业龙头，同时跟踪指数仍处于估值底部，因此持续获得关注。

一方面，电池ETF（SH561910）底层资产精选优质核心电池龙头个股。具体来看，CS电池指数前五大成分股为阳光电源、宁德时代、三花智控、亿纬锂能和格林美，累计权重占到指数的40.43%，深入布局行业龙头，有望收获行业前沿技术的发展红利。

图3：中证电池主题指数前十大成份股

资料来源：Wind

另一方面，根据Wind数据统计，截至2024年4月1日，CS电池指数（931719.CSI）最新估值为20.25倍PE，位于十年期3.4%的分位数，即比近十年的近96%的时间都便宜。

图4：中证电池主题指数市盈率（PE-TTM）

资料来源：Wind

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