天润工业（002283.SZ）：公司将重点开拓空气悬架和电子转向业务lg...

天润工业（002283.SZ）2024年3月20日发布消息称，2024年3月20日天润工业接受恒越基金管理有限公司等机构调研，董事、董秘、副总经理、财务总监：刘立；证券办公室部长：冯春；证券事务代表：吕旭艺参与接待，并回答了调研机构提出的问题。

调研机构详情如下：

徐若锦/恒越基金管理有限公司；张萍/广东正圆私募基金管理有限公司；刘晓雨/淡水泉(北京)投资管理有限公司；陈柳/国金基金管理有限公司等机构。

调研主要内容：

一、公司简介：

公司董事会秘书刘立女士对公司2023年年度报告进行简单解读，并就公司发展情况、经营情况进行简要介绍：

2023年，公司实现营业收入400,639.86万元，较2022年度增加87,007.03万元，增幅27.74%；实现归属上市公司股东的净利润为39,080.92万元，较去年同期增长91.96%。公司制定了2023年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税），分红比例占2023年度归属于上市公司股东的净利润的比例为66.62%。

二、投资者问答：

问：从货车行业销量来说，公司现有的产能情况是怎样的？

答：公司现有260万支曲轴和776万支连杆生产产能，可满足市场需求，后续在曲轴、连杆业务板块基本不会有大的产线投资。

问：请问天然气重卡和柴油重卡方面的曲轴、连杆业务是否相同？

答：这两种发动机中曲轴、连杆价值量差距不大，因为天然气发动机和柴油发动机的曲轴连杆在结构和性能上差不多，可能有些参数略高一些，但是定价原则是一样的。天然气发动机主要集中在13L和15L，这个区间的重卡发动机曲轴和连杆我们公司配套比例会更大一些。

问：今年公司的毛利率有大幅提升，请问主要原因是商用车销量回暖还是公司内部优化？

答：2022年和2023年固定成本是相对一致的，但2022年收入31亿，去年收入40亿，固定成本平摊小一些。2021年钢材成本较高，2022年电的成本较高，去年原材料和电费都是平稳下降的趋势，所以成本也有下降趋势，毛利会相对提升。

公司内部经营管理无论是成本管理、质量管理，还是生产现场的管理都会有提升的空间。

问：请问公司曲轴连杆的市占率如何，提升空间如何？

答：公司中重卡曲轴的市占率应该在60%左右，然后轻卡曲轴是占30%左右。中重卡曲轴市占率已经很高，后续提升空间不大，基本是微增，主要靠国内现有客户的份额提升和出口业务的提升，轻卡曲轴以及连杆产品市占率未来的提升空间比较大。

问：请问公司国内和出口的业务占比大概是什么情况？

答：2023年公司出口业务收入将近8个亿，占公司总收入的20%左右。公司出口业务是持续增长的状态。

问：请问空气悬架在商用车行业的渗透率趋势是怎样的？

答：前两年空气悬架业务实际上是低于市场预期的。

市场整个的空气悬架普及的状态不及预期，尤其是法规强制推行的半挂车板块，2022年处于停滞状态，导致整个行业的空气悬架的市场推进放缓。

目前空气悬架市场集中在半挂车和危化品车，由于政策强制执行，所以有15万到20万辆的半挂车的刚性需求市场。重卡驾驶室悬架虽然没有政策要求，但是渗透率较高，现在已经是标配，所以整体市场需求还是比较大的。

公司今年还会在商用车方面拓展空气悬架市场，按照计划推进；乘用车方面，公司有些产线建设也会同步往前推进。

问：请问公司乘用车方面空气悬架业务的资本投入大概是怎样的？

答：公司今年下半年会投资新建乘用车空气弹簧、CDC减振器和CDC电磁阀装配线，整个的投资大概一个亿左右。

问：请问公司现在的大客户主要是哪些，前五大客户的营业收入占比多少？

答：公司国内主流商用车发动机客户配套率达95%以上。公司最大的客户是潍柴，公司收入将近三分之一来自潍柴系列，康明斯的配套业务收入占总收入的20%左右，出口业务较大的客户有戴姆勒、沃尔沃、康明斯、卡特等。

问：请问公司轻卡方面的竞争对手有哪些，如何看待轻卡方面有一个行业集中度提升的趋势？

答：在竞争对手方面，轻卡曲轴的市场份额比较分散，但随着成本竞争和产品质量的要求，未来整个行业集中度应该会不断提升。

问：请问公司如何看待商用车新能源可能不断提升的渗透率，尤其是电动化方面？

答：目前商用车的电动化都是集中在少数的运营场景上，一般都是在园区港口或者是市政使用电动卡车，这个量占整个的重卡比例较低。因为重卡还是以运输工具为主的，运输资料就追求价值的问题，电池的价格以及重量都会影响到购买者的盈利空间。目前对公司没有大的影响，不会影响公司主业，公司也在开发第二主业和第三主业，且在积极探索和寻找新的业务方向，做多元化布局，以规避未来新能源发展对公司造成的影响。

问：请问公司成立的合资公司在商用车电控转向方面的进展如何？

答：电动转向业务目前在商用车市场是空白的，现在的商用车转向系统多数是液压转向系统，最尖端的是用电子液压转向系统，因为成本比较高，普及的不多。

韩国万都有成熟的乘用车电子转向系统产品，公司拥有成熟的研发加工能力和客户资源优势，双方协作共同开发商用车的电子转向系统。

成立的合资公司，先期是开发国内的商用车电子转向市场，目前现在进展也比较顺利，在做产线的投建和客户的开发。

问：请问今年的分红比例是怎样从经营和现金流方面考虑的？

答：公司作为曲轴连杆领域占有显著市场份额的重资产公司，近年来经历了固定资产投资与产业布局的关键阶段后，如今已进入稳定发展阶段。从过去将当年净利润的10%-15%用于分红，到2021年起逐渐提高分红比例，即便在2022年行业逆境下，净利润2亿时也超过25%。

随着核心业务固定资产投资结束，公司将重点开拓空气悬架和电子转向业务，投资项目减少，现金流更加充裕。

公司凭借良好的经营表现和固定资产折旧回收，每年产生约6-8亿净现金流入，母公司积累20多亿的未分配利润。在此基础上，公司提出加大分红力度，今年分红比例已提升至接近净利润的2/3，旨在更好地回馈股东。

未来，公司董事会会充分考虑股东的投资回报，在综合考虑经营和资本支出的情况下，争取以比较高的分红比例回馈投资者。

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