最近一年,港A股重挫,但高股息板块却一骑绝尘,尤其是最近,银行、能源、公共事业等高股息个股逆势大涨,纷纷创下历史新高,引发众多投资者关注。
歌舞升平之下,不禁要问,高股息还能买吗?
从全球来看,高股息指数表现较好,往往能做到熊市时跑赢股指,牛市时与大盘齐平,拿富时全球高股息收益率指数为例,其包含全球各国高股息率个股,成分股达到1990支,最近20年的涨幅达到451%,跑赢标普500指数的357%:
再如日本高股息率M5JPDY指数 1989年底至今的涨幅高达285.65%,远远跑赢日经225指数和东证指数:
考虑到我们当下面临的情况与上世纪90年代的日本较为相似,如老龄化、楼市泡沫破裂、通缩、贸易战,因此,日本股市的表现对于港A股极具参考意义。
从过去30多年的情况来看,日本高股息率指数跑赢了大盘,但在1990-2012年主跌浪期间,高股息率指数并没有上涨,反而下跌了21.85%,只是比东证指数74.4%的下跌幅度要好很多:
反观港A股,高股息个股不仅在最近一年没有下跌,反而还有许多个股创下历史新高,近期的银行股更是一马当先。
从股息率来看,我国银行股的股息率却是很高,普遍达到了5%以上,中国银行更是高达8.15%,远远高于美国和日本的水平:
而且,中国银行股的市盈率普遍偏低,像工商银行市盈率只有5.5倍,远低于美国银行10倍左右的估值。
但值得注意的是,美国银行在分红的同时亦大手笔回购,像摩根大通的股息率虽然只有2.34%,但最近一年的回购金额高达99亿美元,而中国的银行股普遍0回购!
除此之外,我国的银行股几乎都是国有控股,经营决策并不灵活,甚至还要承担一些社会责任,估值长期低于海外同行有一定的合理性。
更重要的是,当下楼市泡沫已破,地产销售额骤降,作为银行最优质的贷款-放贷不仅面临收缩风险,同时坏账风险也在加大。
最关键的是,居民资产负债表衰退开始增加储蓄减少负债,企业端也在缩减投资,减少设备投入,这对银行经营来说显然不是好事。
比如工商银行去年三季度营收同比下滑6%,净利润仅增长0.03%,如果业绩继续恶化,分红或受到影响,股息率也可能下滑。
参考日本银行业,在楼市泡沫破裂后,不少中型银行破产,大型银行被迫重组,股价长期低迷。
面临同样风险的中国银行,现在却逆宏观经济而上行,着实让人担忧这次高股息行情是不是机构新的抱团方向,类似当年的核心资产、新能源?
高股息长期收益可观,无论牛熊都能有超额收益的可能,但要提防当下机构抱团炒作的风险,在买入高股息股时不能忽略了经营层面是否会恶化的风险?
$工商银行(01398)$ $农业银行(01288)$ $建设银行(00939)$ $中国银行(03988)$ $招商银行(03968)$