市场表现分化？小市值+量化增强或是适时之选lg...

霍华德·马克斯的《周期》里讲过一句话：“好资产变成坏资产，坏资产又变成好资产，就是周期循环。”

什么是好资产？这个问题若在3年前提出，投资者或许会说是以沪深300为代表的核心资产。但放到现在来问，恐怕多数人就会迟疑了。

以近5年的市场为例，“周期”这个词或许格外引人注目。周期的前半段，大盘风格表现亮眼，沪深300领先于小市值代表指数；周期的后半段，在近年流动性趋紧的环境下，“核心资产”整体回调，而代表小盘风格的万得小市值指数（“小市值”指全部A股中市值小于100亿的公司，每月底调样）则表现相对亮眼。

（数据来源：wind，招商基金整理，截至2023.12.1。指数过往情况不代表未来表现。）

进入2023年，在结构性行情下，大盘股、小盘股上演了一场“冰与火”的表演，资金把“存量博弈”市场演绎得淋漓尽致。

当前市场上追踪小市值指数的产品并不多，中证2000或许就这样成了机构布局的热门之选。在编制规则上，中证2000指数从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本，成分股中市值小于100亿的公司达1962家，占比超98%，与上面提到的小市值指数贴合度较高。

通常，小市值意味着在流动性不充裕的情况下更有机会受到资金的青睐。对比主流宽基指数的表现，中证2000指数自成立以来，过往长期表现相对更好，也优于偏股型基金指数。

（数据来源：Wind，招商基金整理。数据统计自2013年12月31日-2023年11月30日。中证2000指数近5个完整会计年度涨跌幅分别为-33.34%（2018年）、21.96%（2019年）、15.39%（2020年）、25.89%（2021年）、-14.77%（2022年）。万得偏股混合型基金指数代码为885001。风险提示：中证2000与沪深300、中证500、中证1000和万得偏股混合型基金指数在基日、成份券构成、筛选规则等方面存在不同，仅供参考。过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。指数运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。）

在小市值指数的基础上，叠加量化策略进行增强，是较为高效的投资手段。截至2023年10月31日，中证2000成份券共2000只，大部分为小市值股，且行业分布广泛，采用量化选股的方式性价比也许更高，相对更容易获取交易型收益。

针对当前市场环境，招商量化基金团队推出的新品——招商中证2000指数增强基金（A类：019918，C类：019919），在跟踪指数成份券权重基础上，对行业配置及个股权重进行主动调整，力争在控制跟踪误差的基础上获得的超额收益。

该基金主要采用传统多因子策略，辅以灵活性更高的卫星策略，构建量化增强模型，并定期对模型的有效性进行检验和更新，以反映市场的变化。同时，招商基金量化部开发了适用于公募的深度学习模型，通过大规模量价数据训练因子，作为卫星策略之一进行补充，使得量化策略保持生命力，力争不断适应市场的变化。

我们无法预测未来的市场行情，可能风格会切换，也可能小盘股一直活跃。但是比预测市场，更重要的也许是做好应对策略。从配置角度，中证2000指数增强也许具备不错的投资性价比，可与核心资产互补，帮助投资者保持资产组合的有效性，穿越周期，从而提升获取长期收益的可能性。

数据来源：Wind资讯，招商基金整理，截至2023年11月30日。获奖数据来自招商基金，截至2023年三季度末。行业分类为行业分类为申银万国一级行业。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资思路策略等仅为示例供展示使用，不代表任何投资建议。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。指数成份券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数成份券及权重根据市场情况变化。基金管理人管理的其他基金评价结果及排名不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

[中证2000指数]（“指数”）由中证指数有限公司（“指数编制方”)编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。中证2000指数以2013年12月31日为基日。中证2000指数近5个完整会计年度涨跌幅分别为-33.34%（2018年）、21.96%（2019年）、15.39%（2020年）、25.89%（2021年）、-14.77%（2022年）。

本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。