东方财富证券：给予嘉泽新能增持评级lg...

东方财富证券股份有限公司周旭辉,朱晋潇近期对嘉泽新能进行研究并发布了研究报告《深度研究：深耕新能源发电，低估值成长可期》，本报告对嘉泽新能给出增持评级，当前股价为3.49元。

　　嘉泽新能(601619)　　【投资要点】 　　公司为低估值民营风电运营商，受益于发电业务项目储备丰富、结构优化、IRR 提升，五大板块布局协同互补，业绩有望维持较快增长。　　高成长的风电民企, 五大板块协同发展。 2014-2022 年装机规模快速增长， CAGR 为 21.8%，同期公司营收、归母净利润 CAGR 为 21.4%、 34.3%。截至 2023 年上半年，公司新能源发电并网装机容量 1.99GW，其中风电 1.85GW。围绕新能源发电业务，公司先后拓展电站开发-建设-出售（BT 业务）、资产管理（运维服务）、屋顶分布式光伏、产业基金等板块，五大板块协同互促，构筑企业核心竞争优势。　　装机量：现有在建及待建风电项目 1.68GW，并网装机有望翻倍。 截至 2023 年上半年，公司持有在建及待建风电项目 1.68GW，项目储备丰富。根据公司规划， 2023-2025 年计划并网容量 0.6、 0.8、 1.0GW,较现有并网装机有望翻倍。其中，产业配套投资及设立产业基金是公司项目获取的核心手段， BT 业务助力公司快速筹集项目建设资金。　　效率提升：项目结构持续优化， 2020-2022 年公司平均上网电价、平均利用小时数分别提升 0.04 元/kWh、 327 小时。 上市初期公司项目集中在宁夏、新疆，之后新增项目向资源优越、消纳良好的区域拓展，2022 年公司非西北地区装机量占比提升至 45%。风电建设成本及融资利率的下降从成本端助力项目回报率上行，上网电价及利用小时数的改善推动公司项目创收效率提升。 2020-2022 年公司单 GW 收入/利润从8.0/1.7亿元提升至10.3/3.1亿元； 2022年人均创收/创利达1283、386 万元/年。　　业绩增量：多环节布局助推发电业务发展，有望打造第二增长曲线。1） BT 业务： 央国企购买电站需求大，公司电站出售溢价率高至 125%，3 年内计划出售电站 0.9-1.25GW，投资收益可观； 2）资产管理业务：布局电力后服务市场， 2023 年计划实现在管电站规模较快增长； 3）工商业分布式： 渠道合作开发模式下， 23H1 收入约为 22 年全年的 13倍， 3 年内有望实现 800-1000MW 资源覆盖　　【投资建议】　　公司为宁夏民营风电龙头，项目开发力度加大、收益率提升，主营发电业务有望快速增长， BT 业务、资产管理、分布式光伏、基金业务有望贡献业绩增量。 我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 8.2、 11、 15 亿元，P/E 估值分别为 10、 8、 5 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。　　【 风险提示】　　项目核准、建设、并网不及预期。　　电站出售进展不及预期。　　电价下降风险。　　融资能力下降。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券杨阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.34%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.63亿，根据现价换算的预测PE为7.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。