中国恒大“从未盈利”？又有做空机构出手，恒大紧急回应！清盘聆讯第七次延后，股价巨震27%lg...

金融界12月日消息 屋漏偏逢连夜雨，深陷债务泥潭的中国恒大遭到做空机构狙击！

近日，沽空机构GMT Research发表针对中国恒大的做空报告，报告指出中国恒大推迟公布的2021年年报，清楚反映公司明显夸大收入及盈利，并很可能持续多年夸大。GMT Research在报告中指出恒大并非楼市下行的受害者，而是具有基础问题，甚至从未有盈利。

中国恒大被质疑改变收入确认方式

GMT Research逻辑主要存在两大方面：

第一、中国和恒大改变了此前对物业销售收入确认方式，在2021年财报中对物业销售收入确认条件为，在“客户接受物业、或根据销售合同被视为物业已经获得客户接受时”确认收入，但是其中并无提及物业是“已交付”或“已完工”。

第二、这份报告还认为，恒大对相关收入确认的调整，对财务报表产生了重大影响。恒大改变会计方式后，原应追溯至以往各期财务数据，但中国恒大解释因大量员工离职无法处理，只从2021年开始调整。但是，在2021年之前，中国恒大在一些情况下，在物业交付甚至完工前，已经将收入全额入账。

此外该报告还指出，最后，GMTResearch重新引用了自己在2016年发布的报告结论，并认为新的发展印证了之前结论的正确性：

“我们认为，恒大已经资不抵债，因为其资产价值低于负债。该公司的离岸债券在结构上从属于其在岸负债，也面临着被消灭的风险……该公司只有通过不断增加的借款才能维持生计。已经有迹象表明一些资金来源已经枯竭。准确预测债权人何时会关闭水龙头是不可能的，但在某些时候，它会变得太大而无法融资。”

中国恒大回应

对此，中国恒大公告表示注意到一家机构于12月1日发表了一份关于本公司从未盈利过的报告，该报告并无实际依据。中国恒大称稍后对该报告的内容作进一步澄清。

GMT Research是恒大的“老相识”

值得注意的是，GMT Research是一家做空港股的老司机，也是恒大的“老相识”，其曾在2016年发布针对中国恒大做空报告。

在该机构的官网上，GMT Research介绍自己为一家专注于亚洲的会计研究公司，受香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会）监管，用专门的方法检测金融异常或者类似会计欺诈的行为。

此前，GMT Research曾多次发布做空报告，曾将“枪口”瞄准了阿里巴巴、长和实业、安踏和中国飞鹤等实力企业，但是均遭到相关公司强烈否认。此外，GMT Research的水平和做空逻辑曾遭到中金、瑞信、德意志银行等多家国内知名机构质疑。

清盘聆讯第七次延后

除了应对做空之外，中国恒大还在苦苦应对债务危机引发的清盘呈请。

12月4日午间，中国恒大公告称，香港高等法院于2023年12月4日批准了公司的延期申请，将公司的清盘呈请的聆讯进一步延至2024年1月29日。这使得处在退市悬崖边缘的中国恒大暂时喘了口气。从2022年6月至今，中国恒大清盘呈请聆讯已经是第七次延期。

在中国恒大公告暂不举行债权人会议后，一直没有公开新的债务重组方案。在上周，有外媒报道，中国恒大正试图在最后一刻提出债务重组方案，以避免可能迫在眉睫的清盘。据悉，这份方案包括将境外债权人持有的部分债务转换为公司和两家香港上市子公司的股权，并以境外资产支持的不可交易“凭证”偿还剩余债务。

该报道同时援引消息人士表态称，鉴于债务追回的可能性较低，且对恒大未来的担忧与日俱增，债权人不太可能接受恒大的新方案。

虽然难以接受债务重组方案，但是对于中国恒大是否清盘，恒大债权人也难以形成一致意见。

12月1日，持有约20亿美元由景程发行、天基控股担保的离岸债券持有人小组即发布声明，指启动“与恒大有关的任何破产程序”，没有一点好处，该小组支持管理层为维持恒大地产的持续经营、确保项目完工和交付房屋而做出的持续努力。

目前，中国恒大债务重组依旧扑朔迷离。

中国恒大清盘呈请要追溯至2022年。

2022年6月28日，中国恒大公告称，Top Shine Global Limited of Intershore Consult (Samoa) Limited（呈请人）于2022年6月24日向香港特别行政区高等法院提出对公司的清盘呈请，涉及公司的财务义务金额为8.625亿港元。

中国恒大债务规模庞大

至于债券人为何如此纠结，这与中国恒大庞大的债务规模密切相关。

根据恒大最新披露，截至2023年10月末，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约3013.63亿元，此外恒大地产逾期商票累计约2059.33亿元。截至2023年10月末，恒大地产标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计2002件，标的金额总额累计约人民币4707.55亿元。截至2023年10月末，恒大地产通过股权转让、土地及在建工程转让、信托、代持等方式，已完成过户的房地产项目共计75个。

而中国恒大业绩也不容乐观。

8月27日，中国恒大发布2023年半年报。期收入为1282亿元，同比增长44%；毛利为98亿元，同比增长38%。期内经营性亏损173.8亿元，非经营性亏损（包括诉讼、土地被收回、股权处置及资产评估减值等其他亏损）150.3亿元，所得税开支68.4亿元，净亏损合计392.5亿元。

在半天之内经历了做空和清盘呈请聆讯延期“冰火两重天”后，中国恒大股价在盘中巨震，振幅接近27%，截至中国恒大涨超9%。