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“春季躁动”如约而至?港股东方欲晓

2023-11-30 09:47:03
有连云
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明天将迎来2023年的最后一个月,年末了,在持续震荡中煎熬的投资者,耐心也磨得差不多了,该收拾心情,迎接一波躁动了……

历史上,股市通常会在岁末年初演绎阶段性上涨的“春季躁动”行情,这时候市场处于业绩真空期,叠加中央经济工作会议、金融重要会议等重大会议密集召开,政策与景气预期成为牵引市场的主逻辑。

历史规律指引,当下宏观政策与经济预期方向,或有望支撑“春季躁动”如约而至,而如何寻找高赔率方向,则显得更为重要。

经济景气向好+流动性充裕

“春季躁动”具备启动条件

回顾过去15年岁末年初走势,当政策倾向于宽松、稳增长时,“春季躁动”行情往往表现较强。

如2019年,在经济景气度逐步企稳的背景下,叠加市场流动性充裕, 当年“春季躁动”行情持续了90天,上证指数区间涨幅超30%。

数据来源:Wind,长江证券

从宏观环境看,稳增长无疑仍是明年全年的主基调。10月经济数据整体向好,复苏节奏较缓也有利于后续政策发力,利好有望持续演绎;流动性方面,本月央行以大规模增发MLF维持流动性宽松,后续仍有降准甚至降息的可能和预期。

由此,在经济复苏预期及流动性双重利好催化下,“春季躁动”有望如期而至。

双重buff叠满

港股风景更好?

从历史表现看,2010年至今,港股几乎每年均会出现“春季躁动”行情,其中持续时长最长的一次发生在2019年,自1月3日启动,持续了96天,恒生指数涨幅达到20.3%。而较不明显的两次分别发生在2011年和2014年,行情持续时长也达到22天和23天,恒生指数涨幅分别为9.5%和7.4%,整体表现优秀。

数据来源:Wind,光大证券

港股市场走势与国内经济面与全球资金面息息相关,除上文说到的国内经济进入复苏通道外,外围方面,FOMC加息基本结束,美债利率后续大概率维持反复下行的态势,而10年美债收益率的顶部得到确认或是港股大盘反转的重大信号。此外人民币汇率也与港股之间有较强的正相关,近期人民币汇率走强,内地资产对海外资金的吸引力渐强,也将为港股修复反弹蓄势。

图片来源:Wind,截至2023年11月30日

多重指标指向底部

高弹性品种不可少

与历次底部区域相比,港股目前多重指标已体现底部信号。广发证券统计指出,①5大指标完全符合底部特征:股权风险溢价(中债)、港股卖空占比处于历史较高位,PE、PB、换手率均处于历史底部区域;②6大指标已具备部分底部特征:股权风险溢价(美债)受益于美债利率下行正快速改善,恒生日均涨跌幅、恒生偏离年线幅度、恒生波幅、港股成交金额、南向资金流入均具备一定底部特征。

而在具体方向选择上,有机构提示,年底或者明年一二季度政策预期密集、美债利率趋缓、区域局势缓和都有可能促成一波修复式反弹,此时港股弹性或大于A股,高弹性和利率敏感型行业或更受益。

互联网板块作为港股高弹性板块的典型代表,或值得重点留意。以港股通互联网指数为代表,其2020年以来年化波动率(39.34%)显著高于恒生指数(22.42%),较恒生科技指数(37.48%)也彰显优势。

截至11月29日,港股通互联网指数最新市盈率PE为23.95倍,处于近10年0.67%分位点的绝对底部,叠加仍相对低迷的情绪与外资配置,多维向好共振下,有望释放释放较强的反弹动能。

图片来源:Wind,截至2023年11月30日

“春季躁动”有提前趋势

布局需趁早

值得注意的是,同样回顾2010年以来表现,从启动时间看,2016年以前的“春季躁动”多数启动于2月左右,而2016年以后则多数提前至上一年的12月左右,可见港股“春季躁动”启动时间有所前置,感兴趣的投资者或需要提前开始布局。

一键追踪港股互联网板块行情的ETF工具是不错的选择。资料显示,港股互联网ETF(513770)跟踪中证港股通互联网指数(931637),权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司,其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%,前十大成份股权重近80%,重手聚焦互联网巨头企业。

数据来源:沪深交易所、Wind、长江证券、光大证券、广发证券、华宝基金等,截至2023.11.29。

风险提示:港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数,该指数基日为2016.12.30,发布于2021.1.11,指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示,个股描述不作为任何形式的投资建议,也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险,适合适当性评级C4以上投资者。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金投资需谨慎。

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