中泰证券：给予青岛港买入评级lg...

中泰证券股份有限公司杜冲近期对青岛港进行研究并发布了研究报告《世界一流枢纽港，量价向好有成长》，本报告对青岛港给出买入评级，当前股价为6.08元。

　　青岛港(601298)　　北方深水良港，锚定世界一流。1）区位优势显著，作业效率一流。青岛港口位于北纬36 度黄金纬度线，占有东北亚港口群的中心位置，是“一带一路”交汇点上的重要桥头堡，世界第四大沿海港口，我国北方最大的外贸口岸。公司运营管理着青岛前湾港区、黄岛油港区、董家口港区、大港港区和威海港区五大港区，集装箱、铁矿石、纸浆等货种作业效率保持全球领先，集装箱全自动化码头创出单机平均作业效率 60.18 自然箱/小时的世界纪录。2）腹地实力强劲，交通网络发达。2022 年，山东省经济总量位居全国第三，货物进出口总值同比增长 13.8%，对“一带一路”沿线国家和地区进出口总值同比增长 38.0%，为公司拓展业务提供了有力的货源支撑。同时，背靠交通大省使得公司拥有便捷高效的铁路、公路、水路、管道等集疏运网络。3）盈利能力行业领先。2023 年上半年，公司实现归母净利润 25.64 亿元，同比增长 10.85%；加权平均净资产收益率为 6.63%，同比增加 0.3 个百分点，位于中国沿海港口上市公司前列。　　价：港口整合，费率向好。根据《港口收费计费办法》（交水规〔2019〕2 号），港口收费包括实行政府定价、政府指导价和市场调节价的经营服务性收费，其中实行市场调节价的港口收费由港口经营人根据市场供求和竞争状况、生产经营成本和服务内容自主制定收费标准。山东拥有 3000 多公里的海岸线，30 个沿海县（市、区）遍布 20 多个大大小小的港口，几乎一县一港，港口密度较大，腹地交叉现象突出，整合前存在重复建设、无序竞争等问题。2019 年 8 月，由青岛港、日照港、烟台港和渤海湾港四大港口组建的山东省港口集团正式成立，省内各港口特色化、差异化、规模化发展方向得到明确。随着港口一体化改革持续深化，公司综合竞争力以及议价能力有望进一步增强，港口费率发展趋势向好。　　量：积极拓展，增长可期。1）增航线建陆港，持续增加新动能。2023 年上半年，公司新增集装箱航线 15 条，重点打造“一带一路”及 RCEP 航线、欧美远洋直达航线两大精品航线组群，中转箱量同比增长 10.1%，空箱作业量同比增长 17%；新增 4 个内陆港，开通 2 条海铁联运班列，海铁联运箱量同比增长 18.6%。2）优质项目陆续落地，产能释放后增量可期。董家口港区原油商业储备库一期、二期、三期工程共计 520 万立方米原油储罐及配套设施全部建成投产，公司液体散货板块服务能力进一步提升。3）筹划重大资产重组，一体化协同效能有望进一步释放。山东省港口集团拟注入公司的优质港口资产，与公司现有港口业务有着显著的协同效应，有助于公司完善港区地理位置布局，整合客户资源、扩大业务规模和市场份额。　　盈利预测、估值及投资评级: 预计公司 2023-2025 年实现营业收入分别为 198.48、216.15、235.49 亿元，实现归母净利润分别为 49.02、54.19、60.14 亿元，每股收益分别为 0.76、0.83、0.93 元，当前股价 6.05 元，对应 PE 分别为 8.0X/7.2X/6.5X。考虑到公司枢纽港地位突出，山东港口一体化改革红利持续释放，货物吞吐量有望实现稳定增长，费率发展趋势向好，经营业绩具备一定的成长性，当前估值仍有较大提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：宏观经济下行风险、腹地经济波动风险、行业费率调整风险、港口整合不及预期风险、模型假设和测算误差风险、信息数据更新不及时风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券匡培钦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利50.84亿，根据现价换算的预测PE为7.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.4。

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