开源证券：给予德业股份买入评级lg...

开源证券股份有限公司殷晟路,鞠爽近期对德业股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：南非市场需求超预期，储能逆变器业绩持续高增》，本报告对德业股份给出买入评级，当前股价为83.75元。

　　德业股份(605117)
　　南非储能市场需求旺盛，公司业绩超预期
　　德业股份发布2023年半年报，公司2023H1实现营业总收入48.94亿元，yoy+106.2%。实现归母净利12.64亿元，yoy+180.5%，实现扣非归母净利13.87亿元，yoy+215.67%。H1汇兑收益为1.37亿元，因为远期锁汇产生公允价值变动损益-1.64亿元，抵消后汇兑对当期业绩几乎无贡献。其中2023Q2实现营业总收入28.1亿元，QOQ+34.7%，yoy+83.4%，归母净利6.75亿元，QOQ+14.6%，yoy+111.8%。扣非归母净利8.62亿元，QOQ+64.2%，yoy+170.2%。2023Q2毛利率/净利率为40.8%/24.0%，分别环比-2.3pct/-4.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/1.8%/4.6%/-6.6%，分别环比1.4/-1.1/-0.9/-8.2pct。考虑户用光储年内去库压力较大影响，我们下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为20.26/27.77/36.62亿元（原26.88/44.95/66.35亿元）。EPS为4.71/6.46/8.52元，对应当前股价PE为18.5/13.5/10.2倍。考虑公司产品性能优势与对细分市场需求的深度挖掘，其市占率有望稳步上升，维持“买入”评级。
　　南非户储龙头业绩持续兑现，微逆产品问题处理妥善处理
　　公司2023H1逆变器业务实现营业收入31.4亿元，同比增长173.24%。逆变器产品共销售66.05万台，其中微逆销售24万台，储能逆变器销售29.97万台，组串逆变器12.07万台。受南非当地电力短缺影响，当地户储需求实现高增，公司凭借此前的渠道布局和品牌积累在上半年实现储能逆变器业务收入高增，单储能逆变器业务收入相比2022年同期增长305.92%。微逆方面，2023年7月公司销往德国的微逆产品缺少继电器与德国VDE4105并网认证条件不符发生销售退回，2023H1冲减产品收入1.22亿元，冲减成本0.58亿元，计提售后服务费用0.51亿元。不过经过公司后续与德国相关认证部门与经销商的积极沟通，后续解决方案已经获得了德国相关部门的认可，其微逆产品销售有望恢复正常。此外，公司2023H1实现储能电池包收入4.4亿元，并且储能电池包产品系列丰富，涵盖低压户储、高压户储、高压工商业储能和光储充等产品，有望贡献业绩增量。
　　风险提示：终端需求不及预期；市场竞争加剧；产品研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券黄麟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利28.96亿，根据现价换算的预测PE为12.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为138.68。

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