浙商证券：给予华特气体买入评级lg...

浙商证券股份有限公司王华君,张杨近期对华特气体进行研究并发布了研究报告《华特气体点评报告：周期底部、品类拓展，电子特气民企龙头将拐点向上》，本报告对华特气体给出买入评级，当前股价为71.17元。

　　华特气体(688268)
　　核心逻辑：周期底部、品类拓展，电子特气民企龙头业绩有望拐点向上
　　周期底部：2023年上半年集成电路需求大幅下滑，下半年跌幅有望收窄
　　根据SIA数据，2022年上半年中国、全球集成电路销售额同比增速14%、21%，2022年下半年分别为-15%、-4%，以及2023年上半年分别-31%、-20%。
　　我们预计下半年跌幅有望收窄：（1）集成电路行业有望从主动去库转向被动去库，需求底部正在形成。2023年4-6月全球集成电路销售额分别400、407、415亿美元，同比跌幅-22%、-21%、-17%。（2）2022年下半年的低基数效应。
　　品类拓展：公司乙硅烷、部分氟碳类新产品下半年有望实现较快增长
　　根据2023年半年报，公司部分在研项目数目高达48条，其中包括：硅基前驱体合成与纯化技术研发、高纯锗烷合成与转充技术、硅基前驱体-乙硅烷的合成纯化研制、六氟丁二烯的合成与纯化研制等。
　　根据上证e互动，7月19日，乙硅烷项目已经完成产线安装，目前在小试阶段，试验产品已供下游部分客户进行认证。一旦认证通过，有望取得订单批量生产。根据上证e互动，5月25日，公司的部分氟碳类产品、氢化物已进入到5nm的先进制程工艺中使用并不断扩大覆盖范围。
　　我们判断中国的工业气体行业进入高质量发展阶段，并购整合有望提速根据公司2023年半年报提及战略规划：国内气体企业相较于国外的气体企业整体规模较小，加快并购重组及资源整合。公司将围绕“差异化发展与国际化布局，打造亚洲领先的特种气体公司”的战略，进行一系列、跨地域的并购，以实现长期目标；这些并购将补全公司在产品种类、产业链、区域等各方面的缺项。
　　中长期逻辑：技术优势、客户优势明显，向合成气延伸将大幅提升盈利水平公司是特种气体国产化先行者，国内集成电路厂商实现超80%的客户覆盖率。先发优势明显：1）技术优势：公司取得ASML等公司认证，目前已具备数十种特种气体产品供应能力；2）客户优势：先发优势明显，客户覆盖广泛，有望从半导体向食品、医疗等领域延伸；3）在先进纯化技术的基础上向合成气延伸，提升综合盈利能力：江西华特、自贡华特等项目将在未来3年内陆续建成，大幅提升氢化物、氟碳类等高毛利合成气占比；4）海外网络优势：公司将持续强化海外直销网点建设，中长期有助于提升海外业务毛利率。
　　盈利预测及投资建议
　　预计2023-2025年的归母净利润为2.2、3.1、4.2亿元，同比增速7%、41%、34%，对应PE分别为39、27、20倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品及原材料价格波动；海外网点拓展不及预期；产能扩张进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.21亿，根据现价换算的预测PE为38.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为89.83。

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