浙商证券：给予奇安信买入评级lg...

浙商证券股份有限公司刘雯蜀,刘静一近期对奇安信进行研究并发布了研究报告《奇安信2023半年报点评：产品体系堡垒显现，收入质量进一步提升》，本报告对奇安信给出买入评级，当前股价为54.17元。

　　奇安信(688561)
　　事件：
　　公司发布2023年上半年财务报告，其中上半年实现营业收入24.83亿元（同比增长26.15%），归母净利润-8.80亿元（亏损同比缩窄3.26%）；扣非后归母净利润为-9.79亿元（亏损同比缩窄7.09%）。单2023年Q2而言，公司实现营业收入15.57亿元（同比增长19.01%）；归母净利润为-3.47亿元（亏损同比缩窄19.19%）；扣非后归母净利润-3.46亿元（亏损同比缩窄22.96%）。
　　点评：
　　组织结构改革初现成效，盈利能力进一步增强
　　从收入端来看，公司2023年上半年营业收入达24.83亿元，同比增长26.15%；尤其是数据安全类产品的营业收入实现了高速增长，达5.80亿元，同比增长超40%。主要原因是公司凭借行业领先的数据安全态势感知平台，中标了运营商、核电集团等大型数据安全项目。从客单价结构来看，单客户创收金额较去年同期提升近25%，其中百万级大客户收入占比达71.79%，较去年同期增长7.84pct。从费用端来看，公司2023年上半年三大费用率均有改善，销售、研发和管理费用率同比下降2.71pct、7.13pct、4.31pct。主要原因是公司顺应下游市场变化，积极调整了研发与销售体系，有效降低了企业的经营成本。
　　从毛利率来看，公司2023年上半年毛利率达60.97%，同比提升3.74pct，公司的品牌和平台战略效果得到彰显，核心产品市场议价能力进一步增强。
　　率先布局安全大模型，助力公司未来收入成长
　　公司于2023年8月发布Q-GPT安全机器人和大模型卫士，进一步完善了公司安全产品矩阵。根据公司公告，Q-GPT安全机器人可以为客户提供7×24×365全天候安全服务，其中每台机器人每年可为客户带来2000万运营效益，极大节约了客户安全成本。大模型卫士针对业内各种大模型使用过程中的安全风险进行管控，帮助企业更安全的使用大模型。两款有关大模型的重磅级新产品发布，一方面提升了公司网络安全的服务能力，另一方面充分注意到了大模型即将广泛应用的安全风险，这一举措有利于形成公司在大模型时代的持续竞争能力。
　　产品体系堡垒显现，公司发展规划明晰
　　公司进一步深化产品的打磨与建设，形成了阶梯清晰、逐级跃升的四层产品体系：绝对优势产品、市场第一产品、市场龙头产品和高增潜力产品。其中公司绝对优势产品矩阵中的产品在市场份额上排名第一，且与市场第二、三名已拉开显著差距，有着极高的市场认可度。目前绝对优势产品占公司营收比重超50%，公司核心产品优势突出。
　　我们认为公司明确且层次鲜明的产品战略，充分显现了公司对市场未来发展变化的认识，有助于保持公司在网络安全行业的优势地位。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司上半年收入质量提升、2023年控费成效有望持续，我们预计2023-2025年公司营业收入为76.04、92.37、110.85亿元，归母净利润1.58、3.58、4.36亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；产品回款周期延长；新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司袁佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.29亿，根据现价换算的预测PE为86.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为79.54。

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