什么叫“只不过是又一个十亿而已”？lg...

埃克森美孚计划在圭亚那近海进行35口井钻井活动。因为埃克森美孚庞大的体量，这项10亿的投资没有引起太多人的关注。但有分析师认为，不能因为公司体量巨大，而忽视产能增加的机会。

作者：Long Player

长期以来，人们一直认为埃克森美孚的体量已经足够大，所以“一亿美元在这里，一亿美元在那里”并不重要。因此，许多人并没有意识到圭亚那最新批准的为期约5年的35口钻井活动的重要性。毕竟，对于埃克森美孚这样规模的公司来说，在数年之间的耗资十亿美元的两艘船的钻探计划算得了什么。但事实证明，每次商业发现都会为这个“小小”的承诺增加大约90亿美元或更多。考虑到勘探发现率目前超过50％，最初的承诺看起来非常重要。

当然，人们不能确定每个商业发现是否需要一个浮式生产储油船（FPSO），或者是否需要结合一些发现来证明需要一个FPSO。

如上所示，管理层可能已经有了花费至少1000亿美元合伙资金的“视线”。他们打算投入更多的资金，这一事实表明，人们对这个正在迅速成为现代发现的最大盆地的未来生产持乐观态度。

尽管可以争论目前的进展对于埃克森美孚这样的公司来说太慢了，但分析师会认为，现在投入这么多的资金并展示了上面的承诺，不久的将来将会对当前的产量产生实质性的增加。

如上图所示，管理层已经获得了四个FPSO的批准，而且合作伙伴还有一个合理的方法可以获得6个以上的FPSO。显然，如果公司计划继续探索合作伙伴，那么在“确定”的未来，更多的FPSO的可能性将会不断上升。

投资者需要记住，合作伙伴在“交还”给圭亚那之后仍然拥有约500万英亩的土地。即使延迟了一年，它仍然会发生。这仍然比许多盆地在任何特定时间内提供的土地更多。你可能会看到的是，运营商试图将尽可能多的土地用于生产，因此不受未来回馈的影响。但这是一种非常标准的与时间的赛跑。

还有一件需要考虑的事情是，埃克森美孚正在因圭亚那持有的一个区块而受到很多关注，而在苏里南的任何持有却几乎没有引起注意。然而，如果一项商业发现决定证明生产是合理的，那么所有这些都将提供更大的上行潜力。

赫斯公司的管理层多次提到，埃克森美孚是如何在批准过程中管理FPSO的，同时另一个FPSO正在开发或建造阶段，还有另一个在连接和初始生产阶段。考虑到该地区的所有持有，这种情况最终可能会根据哪个合作伙伴和租赁持有的商业发现而多次扩大。

Point Thompson

Point Thompson是公司在阿拉斯加生产液化天然气的投资之一。这个项目也是北美最大的天然气田之一。曾经有讨论过如何将这种气体出口到市场以利用预期强劲的天然气市场。然而，迄今为止，没有出现实质性的进展。尽管如此，由于液体产量已经存在，从经济角度来看，在某个时候生产用于其他地方的气体可能是有吸引力的。目前这可能是一个长期的投机性上涨潜力项目。

产能增长

产能增长对于一个这样规模的公司来说已经相当强劲。有一些一次性项目隐藏了这种进展，但迟早增长会显现出来。

有机增长已经接近10%。即使考虑到一次性项目，产量在季度上下文中实际上低于上一季度。尽管产量在季度间下降，但与前一年相比，报告的产量仍然非常强劲。除了圭亚那，管理层还有更多将加速增长率的项目。

对于佩尔梅斯的运营，有着强劲的产量增长指引，并且还增加了额外的精炼能力以处理这些产量。公司的盈利不仅将受益于额外的产量，还应该受益于对更有价值的产品进行精炼升级。

这种模式指向了圭亚那可能的未来情景。目前，圭亚那合作伙伴生产石油。但如果公司按照惯常的模式，增加生产附加值产品的能力，那么肯定会有一个精炼产品的市场。

2023年主要项目

这只是即将在不久的将来开始增加现金流的2023年主要项目摘要。

自从制作了这张幻灯片以来，埃克森美孚宣布收购了Denbury Inc.。这次收购将为上述集团增加另一个重要项目。

管理层已经在进行更多这样的项目，还有更多处于计划阶段。其中一些像Point Thompson更可能是处于讨论或希望的阶段。

但关键是，这家公司现在正处于增长轨迹。长时间以来，这家公司一直在“原地踏步”，股价在很大程度上反映了这一点。现在，显然正在转变为增长轨迹。

这意味着未来的股息增长很可能会超过过去的情况。过渡到新的增长战略（需要时间和资金）。因此，股息增长目前落后于盈利的进展。但从长远来看，股息增长将赶上企业增长的步伐。

所有这些的结果是，埃克森美孚正慢慢变成一种增长和收入的投资。在过去的十年左右，它主要是一种收入投资，增长是在其次考虑的。随着增长部分的重要性增加，该公司可能会在市场上获得更高的估值，以长期认可这种增长。

即使没有这个考虑，石油和天然气行业在历史上都相对便宜且相对不受青睐。仅仅回到一些正常的估值水平应该会导致几乎整个行业的相当可观的增值。任何高增长的项目都会增加这种增值。

石油和天然气行业有周期。但这家公司足够安全，可以在这些周期中持有。这吸引了很多风险规避型投资者。

$西方石油(OXY)$ $埃克森美孚(XOM)$