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央行、外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数解读,东方金诚:直接增加境内美元流动性,缓解人民币贬值压力

2023-07-20 11:07:15
金融界
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金融界7月20日消息 据央行网站,为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理,继续增加企业和金融机构跨境资金来源,引导其优化资产负债结构,中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5,于2023年7月20日实施。

东方金诚首席宏观分析师王青及高级分析师冯琳表示,跨境融资宏观审慎调节参数越高,意味着企业和金融机构可跨境融资的上限越高。这既有利于中小企业、民营企业更好地利用国际国内多种渠道筹集资金,也会直接增加境内美元流动性,缓解人民币贬值压力。

本次参数上调,背景是近期对比美元走势,人民币贬值压力有所加大,监管层通过动用稳汇市政策工具,引导市场预期,避免人民币汇率在合理均衡范围之外大起大落。可以看到,近两次上调跨境融资宏观审慎调节参数,均对应人民币贬值压力较大阶段;而在2021年1月人民币升值压力较大阶段,跨境融资宏观审慎调节参数则从1.25下调至1。

王青及冯琳预计,调控政策出手,将对市场预期产生较为显著的修正效应,短期内人民币汇价将出现明显反弹;后续人民币汇率走势将主要取决于稳增长政策出台节奏、力度,以及三季度宏观经济走势。

当前稳汇市政策工具箱丰富,若后续人民币贬值压力继续发酵,监管层还可动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、下调外汇存款准备金率、上调外汇风险准备金率、重新引入人民币中间价逆周期调控因子、乃至加大离岸市场央票发行力度等政策工具实施调控,短期内人民币汇率跌破去年11月低点的可能性不大。

王青及冯琳认为,以6月降息落地为标志,一批稳增长政策正在出台,三季度宏观经济复苏动能有望转强。由此,从基本面走势上看,下半年人民币贬值压力可控。另外,下半年美联储将停止加息,美元指数易降难升。由此我们判断,后期人民币汇率存在由弱转强潜力,年底前有望再度进入7.0以下区间。

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