开源证券：给予招商蛇口买入评级lg...

开源证券股份有限公司齐东近期对招商蛇口进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：销售保持增长，拿地坚守一二线城市》，本报告对招商蛇口给出买入评级，当前股价为13.57元。

　　招商蛇口(001979)
　　销售保持增长，拿地坚守一二线城市，维持“买入”评级
　　招商蛇口发布2023年4月经营简报。公司4月销售数据同比保持增长，重启股权融资并购，有望提升公司核心优质土地储备，改善公司负债结构。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，看好未来市占率持续提升，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为86.3、115.8和134.8亿元，EPS为1.11、1.50、1.74元，当前股价对应PE为12.4、9.2、7.9倍，维持“买入”评级。
　　单月销售数据持续增长，高能级城市货值助力业绩企稳
　　2023年4月公司实现签约销售面积136.42万平方米，同比增加134.95%；实现签约销售金额379.26亿元，同比增加169.11%。1-4月公司累计实现签约销售面积441.69万平方米，同比增加69.95%；累计实现签约销售金额1101.92亿元，同比增加79.36%。受益于一季度持续宽松的购房政策及核心一二线城市的市场边际复苏，公司前四月销售金额同比高增。我们认为公司可售货值充足，且多分布于高能级城市，在市场信心修复后销售业绩企稳可期。
　　单月新增6宗地块，拿地坚守一二线城市
　　公司4月参拍积极，在上海、北京、苏州、合肥和武汉获取6宗地块，总计容建面45.07万方，对应拿地金额86.67亿元，拿地面积和金额权益比分别为71.6%和70.6%，其中在上海和北京拿地金额56.75亿元，拿地坚守一二线城市。公司1-4月拿地12宗，拿地总建面119.47万方，对应土地总价177.44亿元。
　　融资渠道畅通，充裕现金利于持续拓展
　　公司1-4月公开市场发行了4笔超短融债券，发行总规模48亿元，票面利率均不超过2.3%，融资利率较低。2023年3月公司公告定增申请获股东大会通过，拟向境内自然人、机构投资者、大股东关联方定增募资不超85.0亿元，发行数量为23.22亿股。截止2023Q1，公司在手现金973.08亿元，较2022年末增加110.65亿元，公司维持绿档，资金状况良好，充裕的在手现金将给公司未来进一步拓展打下坚实基础。
　　风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券杨灵修研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.35%，其预测2023年度归属净利润为盈利57.85亿，根据现价换算的预测PE为19.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为17.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，招商蛇口（001979）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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