2022年度寿险行业最低资本结构分析：风险评级为C类的公司有些指标与行业风险结构偏差较大！lg...

　　13精利用最新录得数据做的研究报告之216期：

　　2022年度寿险行业最低资本结构分析：风险评级为C类的公司有些指标与行业风险结构偏差较大！

　　先说结论：

　　1、2022年第四季度寿险行业综合偿付能力充足率为205％，环比下降19个百分点，同比下降约28个百分点。

　　

　　不难发现，最低资本与实际资本的“一升一降”，是导致2022年末综合偿付能力充足率大幅度下降的关键，尤其是实际资本水平的降幅影响程度更大。

　　由此来看，偿二代二期使得实际资本更加夯实，这是一次“质”的提升！

　　2、细分来看，2022年第四季度市场风险占比同比明显下降，下降了超过8个百分点。

　　

　　我们基本可以判断，偿二代二期与一期相比，保险风险、市场风险、信用风险的占比由原来的22:67:11调整为27:58:15。

　　3、“13精”对比了中国人寿、平安寿险、太保寿险以及上季度风险评级为C的六家公司的一级风险指标占比。

　　不难发现，三峡人寿的保险风险最低资本占比为66％，高于行业平均水平；

　　中国人寿、渤海人寿和中韩人寿的市场风险最低资本占比分别为69.7％、60％和59.8％，也远高于行业平均水平；

　　华汇人寿的信用风险最低资本占比为77.7％，远高于行业平均水平。 此外，百年人寿、合众人寿、渤海人寿和中韩人寿的信用风险最低资本占比也高于行业平均值约8个百分点。

　　

　　

　　4、寿险行业量化风险最低资本的二级风险资本结构

　　寿险行业量化风险二级指标结构如下：

　　

　　2022年第四季度寿险行业权益价格风险占比29.3％，是二级风险资本中最低资本水平最高的；

　　

　　同样，我们也给出了中国人寿、平安寿险、太保寿险以及上季度风险评级为C的六家公司的二级风险指标占比。 三峡人寿的损失发生风险占比46.9％，而行业平均值为13.7％；退保风险占比分别为13.5％，而行业平均值为8.5％；费用风险占比6.1％，而行业平均值为1.6％；

　　百年人寿、中韩人寿的利率风险占比分别为34.7％、40.1％，而行业平均值为25％；

　　中国人寿、渤海人寿的权益价格风险最低资本占比分别为44.6％、41.5％，而行业平均水平为29.3％。

　　合众人寿的房地产价格风险为6.3％，而行业平均水平为1.8％；

　　平安寿险的境外权益风险为10.5％，而行业平均水平为6.1％；

　　华汇人寿的交易对手违约风险占比71.3％，而行业平均值为9.3％。

　　此外，渤海人寿、中韩人寿交易对手违约风险占比也高出行业一倍多。

　　

　　

　　正文：

　　2022年度我们连续三期研究了寿险公司量化风险二级指标，通过二级风险资本，让我们可以直观了解一家公司的业务结构、资产配置和信用状况，由此可以在一定程度上反映公司的经营战略和风险偏好差异。

　　本次，“13精”将聚焦2022年第四季度72家寿险公司的最低资本结构。

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　　寿险行业偿付能力状况

　　2022年第四季度寿险行业综合偿付能力充足率为205％，环比下降19个百分点，同比下降约28个百分点。

　　2022年第四季度最低资本规模高达1.83万亿元，同比提高了2.6％，而实际资本规模3.75万亿元，同比下降了9.6％。

　　

　　不难发现，最低资本与实际资本的“一升一降”，是导致2022年末综合偿付能力充足率大幅度下降的关键，尤其是实际资本水平的降幅影响程度更大。

　　由此来看，偿二代二期使得实际资本更加夯实。

　　这是一次“质”的提升，对此我们做过专门分析，可见 2022年第二季度寿险公司实际资本解读：一些公司的实际资本规模与内含价值已经非常接近！

　　需要说明的是，上述数据是基于72家寿险公司加总而得，公司明细可见下文排行榜。

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　　寿险行业量化风险最低资本一级风险资本结构

　　量化风险最低资本的一级风险占比如下：

　　

　　2022年第四季度保险风险最低资本规模7304亿元（包括寿险风险和非寿险风险最低资本之和），同比增加了32％；

　　市场风险最低资本规模1.58万亿元，同比下降了5％；

　　信用风险最低资本规模4046亿元，同比增加了50％。

　　总体来看，2022年第四季度三种风险最低资本之和2.72万亿元，同比提高了9％。

　　

　　但是由于偿二代二期的分散化效应更强，使得考虑风险分散之后的三种风险资本之和，同比增加了0.26％。

　　量化风险最低资本是由保险风险、市场风险和信用风险，及其三者的风险分散效应计算而得。

　　在计算量化风险最低资本结构时，我们使用三种风险最低资本之和作为分母，分别计算三种风险最低资本的结构占比。

　　从量化风险结构组成来看，保险风险最低资本占比27％；市场风险最低资本占比58％；信用风险最低资本占比15％。

　　与过去六年的偿二代一期相比，我们看到，市场风险占比明显下降，下降了超过8个百分点。

　　而保险风险和信用风险占比都明显上升，大致各上升了4个百分点多一些。

　　

　　我们基本可以判断，偿二代二期与一期相比，保险风险、市场风险、信用风险的占比由原来的22:67:11调整为27:58:15。

　　接下来，我们给出了中国人寿、平安寿险、太保寿险以及上季度风险评级为C的六家公司的一级风险指标占比。

　　

　　不难发现，三峡人寿的保险风险最低资本占比为66％，高于行业平均水平；

　　中国人寿、渤海人寿和中韩人寿的市场风险最低资本占比分别为69.7％、60％和59.8％，也远高于行业平均水平；

　　华汇人寿的信用风险最低资本占比为77.7％，远高于行业平均水平。 此外，百年人寿、合众人寿、渤海人寿和中韩人寿的信用风险最低资本占比也高于行业平均值约8个百分点。

　　

　　以上我们也可以看出，即使是TOP3这类头部公司的风险结构也差异巨大，这背后应该是他们的业务结构、产品期限结构、资产配置结构等方面的差异。

　　限于篇幅，我们只列示前30家公司的风险结构。如果想了解更多详情，可以登录13精资讯机构版，查询更多公司一级风险指标数据。

　　

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　　寿险行业量化风险最低资本二级风险资本结构

　　寿险量化风险二级风险结构如下：

　　

　　我们计算二级风险资本结构时使用损失发生率风险、退保风险、费用风险、保费及准备金风险、利率风险、权益价格风险、房地产价格风险、境外固收价格风险、境外权益价格风险、汇率风险、利差风险、交易对手违约风险等12个二级指标最低资本之和作为分母，以各个二级风险指标作为分子计算而得。

　　2022年第四季度寿险行业权益价格风险占比29.3％，是二级风险资本中最低资本水平最高的；

　　其次是利率风险占比25.0％、损失发生风险占比13.7％、退保风险占比8.5％、交易对手违约风险占比8.3％，12个二级风险指标具体占比情况可见下图。

　　

　　权益价格风险超过利率风险，也许是偿二代二期相比一期，最显著的区别之一。

　　同样，我们也给出了中国人寿、平安寿险、太保寿险以及上季度风险评级为C的六家公司二级风险指标占比。

　　

　　不难发现，三峡人寿的损失发生风险占比46.9％，而行业平均值为13.7％；退保风险占比分别为13.5％，而行业平均值为8.5％；费用风险占比6.1％，而行业平均值为1.6％；

　　百年人寿、中韩人寿的利率风险占比分别为34.7％、40.1％，而行业平均值为25％；

　　中国人寿、渤海人寿的权益价格风险最低资本占比分别为44.6％、41.5％，而行业平均水平为29.3％。

　　合众人寿的房地产价格风险为6.3％，而行业平均水平为1.8％；

　　平安寿险的境外权益风险为10.5％，而行业平均水平为6.1％；

　　华汇人寿的交易对手违约风险占比71.3％，而行业平均值为9.3％。

　　此外，渤海人寿、中韩人寿交易对手违约风险占比也高出行业一倍多。

　　

　　限于篇幅，我们只列示前30家公司的风险结构。如果想了解更多详情，可以登录13精资讯机构版，查询更多公司二级风险指标数据。