【财报解读】盘后大跌6%，特斯拉是否被错杀？lg...

摘要：特斯拉1季度盈利营收双双低于预期，交付创历史新高，不过受到汽车降价影响，导致ASP平均售价下降，导致其毛利率大幅下滑。受此消息影响，特斯拉盘后大跌6.07%。

特斯拉4月19日盘后发布2023年第1季度财报，财报显示，特斯拉今年一季度营收233.3亿美元，同比增24%，略低于彭博分析师一致预期的233.5亿美元。调整后每股收益EPS为0.85美元，同比跌21%，略低于彭博分析师一致预期的0.855美元。受此消息影响，特斯拉盘后大跌6.07%。$特斯拉(TSLA)$

主要数据如下：

• 营收233.29亿美元，同比增长24%，此前市场预期为233.5亿美元；

• 核心的汽车业务收入在一季度达到199.6亿美元，同比增18%、环比跌超6%；

• 非美会计准则下归属于特斯拉普通股股东的净利润为29.31亿美元，同比下降22%，低于市场预期的30.14亿美元；

• 调整后每股收益EPS为0.85美元，同比跌21%，略低于彭博分析师一致预期的0.855美元；

• 特斯拉汽车业务毛利率为21.1%，低于去年四季度的25.9%和去年一季度的32.9%；

• 整体毛利率为19.3%，去年四季度为23.8%，去年一季度为29.1%，逊于预期的21.2%；

• 营业利润率11.4%，去年四季度为16%，去年一季度为19.2%。

营收表现符合预期

特斯拉今年一季度营收233.29亿美元，同比增长24%，环比下滑4%，此前市场预期为233.5亿美元。

分业务来看，核心的汽车业务收入在一季度达到199.6亿美元，同比增18%、环比跌超6%；能源业务收入15.29亿美元，同比上涨148%，环比上升17%；服务及其他业务收入为18.37亿美元，同比上升44%，环比上升8%。

造成本次营收下滑的主要原因是汽车销售收入的环比下降，这次的数据基本算是符合我之前的预期，交付数据是明牌，早在月初，特斯拉就已公布1季度的交付数据，特斯拉2023年第1季度交付422,875辆车，同比增长36%；其中，Model S/X交付10,695辆，同比下降27%；Model 3/Y交付412,180辆，同比增长40%。

关于特斯拉降价的事情，相信很多关注特斯拉的投资者多少也都清楚，今年1月在“国补”退出后，特斯拉率先打响新能源汽车“价格战”的第一枪，Model 3和Model Y降价2万至4.8万元不等，所有车型平均降价超10%。

而如果按照最新的数据来看，1季度汽车销售收入189亿，按照42.2万的交付来看，平均售价（ASP）是直接从3季度的5.5万美元，4季度的到5万美元每辆，跳水到4.47万每辆，再度刷新几个季度的新低。

毛利下滑，但也不乏亮点

除了营收不及预期之外，特斯拉本季度最受投资者关注的点应该就是盈利能力。从数据来看，这个数据也并不理想。公司一季度GAAP净利润为25亿美元，低于市场预期的26亿美元，同比跌24%；非GAAP净利润29.3亿美元，同比跌22%。

特斯拉汽车业务毛利率为21.1%，低于去年四季度的25.9%和去年一季度的32.9%；整体毛利率为19.3%，去年四季度为23.8%，去年一季度为29.1%，逊于预期的21.2%。营业利润率11.4%，去年四季度为16%，去年一季度为19.2%。

不过在财报前，考虑到降价的影响，基本上市场就已经预测到这个数据会比较差，而财报数据也只是印证了这一观点。不过还是有2个数据挺让人惊喜的，一个是COGS销货成本,一个是整体运营费用表现。

销货成本顾名思义就是销售商品所产生的的生产成本，运营费用主要包含了管理费用、销售和营销等方面的费用，大家都知道，特斯拉不会像传统汽车生产商那样花费巨资做广告，在这方面也节省了大量资金。从数据来看，特斯拉营收与去年同期相比增长了24%，而运营费用与去年同期相比不增反降，反映出特斯拉对于费用的精准控制。

从财报来看，特斯拉无论是营收还是利润比较均不及市场预期，但财报中也不乏亮点，能源业务的增长，费用的管控都有不错的表现

长期看好特斯拉

抛开本次财报来看，我认为特斯拉仍是一个值得投资的标的。国内的朋友每每提到降价就会想到烧钱，就会想到亏损，相比于大家对于特斯拉降价的负面评价，我认为特斯拉降价是一个非常明智的表现。

为什么这么说呢？

我们可以将购车用户拆分为经济型（基础需求）中高端型（升级需求）以及多元化型（针对性出行要求）3个需求，而目前特斯拉具备基于智能驾驶的品牌里溢价，以及产业链技术，以及工艺优势，但目前智能驾驶技术并不成熟，非购车刚需，特斯拉20-30万的价位对于经济型需求的用户吸引力较低，而高端车型ModelS/X 已经很久没有更新了，对于30万元以上的用户吸引力同样减少。

而如果从2022年国内市占率数据来看，20万以下的车型实际上占到了将近70%，如果特斯拉想要增加更多的渗透率，在下沉市场取得更多的市场份额的话，降价或者推出低价车型将是必然的选择。

而我之所以看好特斯拉，除了其市场野心之外，还有其行动力，在财报后的电话会议中，特斯拉提到了要建立一个到2026年的成本下降路线图，涉及五个方面的工作。有之前讨论的电池设计，阳极和阴极材料，结构包概念，以及电池工厂本身。

就电池工厂而言，德克萨斯4680工厂已经完成了部分建设、调试、安装和运营，在完全投产后，每千兆瓦时的资本支出将比典型的电池工厂低70%，在未来的工厂建设中进一步追求密集化和减少投资的机会，比如在内华达州。在电池设计方面，不仅在生产中使用了我们在电池日公布的第一代平板电池，而且今天在德克萨斯州使用了第二个更多的制造版本。

在锂方面，特斯拉的Corpus Christi锂精炼厂今年五月破土动工。目标是在今年年底前开始试运行该设施的某些部分。该精炼厂采用不含硫酸盐的闪锌矿精炼工艺，降低了工艺成本，不使用酸或腐蚀性试剂，降低了内含能源，实际上还产生了一种有益的副产品，可重新用于建筑材料。。

阴极前体也是如此。我们已经成功地展示了一个较低的工艺成本，零废水的前体工艺，我们在电池日上描述了实验室和试点规模，并处于详细设计阶段，以将该技术纳入我们奥斯汀阴极设施的前端。在阴极生产方面，在奥斯汀的新阴极大楼已经安装了50%的设备和75%的设施，目标是在本季度和下季度开始干湿调试，目标是在今年年底前生产出第一批材料。结构性电池组，可以看到结构性电池组概念中的4680个电池在电池组制造方面有了很大的改进，在每年千兆瓦时的相同产量下，资本支出降低50%，工厂规模缩小66%。

结构性概念是一个好概念。它更简单，效率更高。结构上加载电池，并将电池组作为车辆的底板，同时在未来的项目中迭代设计，使这种A级架构更接近于B级执行。而对于特斯拉来说，这种结构不仅体现在电池组，也同样体现在组装工艺方面。

如果单看财报，特斯拉降价在短期会给营收和利润不可避免的造成压力，但如果把目光放的更远一些，特斯拉的未来将会走的更远，马斯克在下一盘大棋，而你愿意是否愿意成为他的执棋人，与他一起走的更远呢？ $特斯拉(TSLA)$