老乡鸡“赴考”主板上市，营收能否走出“安徽地区”？lg...

2023年3月1日，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（下称“老乡鸡”）主板IPO获上交所受理，本次拟募资12亿元。

图片来源：上交所官网

发行人自设立以来，一直从事中式快餐服务，是一家专业提供中式快餐的全 国连锁经营企业。公司品牌为“老乡鸡”，产品是以鸡肉、猪肉、牛肉及蔬菜、 米面、水产品等为原材料的菜品，主要包括肥西老母鸡汤、香辣鸡杂、凤爪蒸豆 米、梅菜扣肉、葱油鸡、竹笋蒸鸡翅、鸡汤娃娃菜、农家蒸蛋等特色菜品以及面 食、粥品、饮料等。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，公司2019年、2020年、2021年、2022年前6月营收分别为28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元、20.11亿元；同期对应的归母净利润分别为1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元、7611.69万元。

根据《上海证券交易所股票上市规则》，发行人选择上市审核规则规定的第一套上市标准，即：“最近 3 年净利润均为正，且最近 3 年净利润累计不低于 1.5亿元，最近一年净利润不低于 6,000 万元，最近 3 年经营活动产生的现金流量净额累计不低于 1 亿元或营业收入累计不低于 10 亿元。”

发行人最近 3 年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司所有者净利润分别为 15,924.00 万元、9,488.15 万元和 13,484.23 万元，累计不低于 1.5 亿元，最近一年净利润不低于 6,000.00 万元；发行人最近 3 年经营活动产生的现金流量净额分别为 25,273.39 万元、35,464.19 万元和 70,003.53 万元，累计不低于 1 亿元；发行人最近 3 年营业收入分别为 285,923.13 万元、345,388.82 万元和 439,267.02 万元，累计不低于 10 亿元。

本次拟募资用于老乡鸡华东 总部项目、新增餐饮门店 建设项目、数据信息化升级建设项目。

老乡鸡坦言公司面临以下风险：

一、与发行人相关的风险

（一）门店租金与人员成本上涨的风险

直营连锁是公司主要经营方式，公司的门店主要以租赁形式取得。门店租赁与人员成本是门店经营的主要运营成本。如果未来门店租金、人员成本出现较大幅度上涨，将影响门店的经营业绩，甚至导致门店亏损或关停。如果公司无法通过提高经营效率化解门店租赁与人员成本上涨的不利影响，公司将面临经营业绩下降的风险。

（二）现有区域市场较集中的风险

公司连锁经营门店创立于安徽省合肥市，截至目前已广泛覆盖安徽省各主要城市。公司从 2017 年开始逐步向安徽市场以外的区域扩展，目前已进入上海、湖北、江苏、浙江、深圳和北京等地。随着后续上海生产加工基地的建设并投入使用，公司将会进一步加大华东及周边地区的市场覆盖。但由于公司目前生产加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鲜及短保食品的销售半径，报告期内来自于安徽市场的收入占比始终处于较高水平，分别为 82.01%、79.97%、70.65%和 67.78%。因此，公司目前依然存在着营业收入主要来源于安徽地区的市场集中风险。

目前,公司在上海、湖北、江苏、浙江、深圳和北京等市场的门店数量相对较少，该等区域仍具有较大发展空间。未来，如公司省外市场拓展措施无法有效实施，则将继续面临业务收入主要来源于安徽地区的市场集中风险。

（三）跨区域经营风险

目前公司产品销售主要覆盖安徽、上海、湖北、江苏，已逐步在浙江、深圳、北京等地区布局，并计划向全国市场扩张。由于不同地区的饮食习惯、消费能力等存在差异，对公司品牌和产品的认识和忠诚度存在差异。如果在后续销售市场的拓展及维护过程中，公司不能通过产品创新丰富产品种类和口味，满足各地区消费者的需求，将对公司新区域市场产生经营影响。因此，公司存在一定的跨区域经营风险。

（四）产品未能适应消费需求变化的风险

中式快餐连锁行业下游直接面向广大终端消费者，消费者的购买力和偏好对中式快餐连锁行业的经营具有直接影响。因此，中式快餐企业需要及时了解消费需求的变化情况，并在产品和工艺上进行快速响应。

截至本招股说明书签署之日，公司已形成了覆盖鸡汤类、特色菜品类、主食类、饮料类、新零售及农副产品类等数百种的产品，能够较好满足消费者的多元化需求，并有效减少了单一品类需求变化的风险。同时，公司推出了“月月上新”活动，不断推出新口味和新品种的产品。但是，新口味、新产品的推出有着一定的市场风险，若公司未来无法及时开发出符合客户消费需求的产品，将对公司产品销售、市场开拓产生不利影响。

（五）“老乡鸡”品牌被仿冒的风险

公司所拥有的“老乡鸡”品牌以及产品品质声誉是消费者选择公司产品的重要因素之一。经过多年努力，公司已发展成为国内中式快餐连锁知名品牌之一。

随着公司品牌知名度的不断扩大，抄袭伪造“老乡鸡”品牌成为部分不法厂商参与市场竞争的一种手段。尽管公司已积极采取多种措施保护自主知识产权，但仍无法及时获取所有侵权信息。如果未来公司品牌被大量仿冒，将会影响公司的品牌形象及消费者对公司产品的消费意愿，从而可能对公司的正常生产经营产生不利影响。

（六）实际控制人不当控制风险

束从轩、张琼、束小龙、董雪、束文 5 名家族成员为公司实际控制人，直接和间接实际控制公司股权的比例为 91.32%。本次发行后，实际控制人持有公司的股份比例仍然较高。

公司已根据《公司法》《上市公司章程指引》等法律法规，制定了三会议事规则、独立董事工作制度、董事会专门委员会工作细则、关联交易决策制度等内部规范性文件且执行效果良好。但若实际控制人通过行使表决权，或运用其他直接、间接方式对公司的经营、重要人事任免等进行不当控制，则可能会损害公司和中小股东的利益。

（七）加盟商管理风险

公司自 2020 年开展加盟业务，2020 年、2021 年和 2022 年 1-6 月，加盟业务收入占公司营业收入的比重分别为 0.33%、1.90%和 3.29%。公司与加盟商签订特许经营合同，加盟商获得公司授权并从事“老乡鸡”品牌产品销售运营，加盟商拥有对加盟门店的所有权和收益权，自负盈亏，但在具体经营方面须接受公司的业务指导和监督。若加盟商在日常经营中未严格遵守公司的管理要求，将对公司经营效益、品牌形象造成不利影响。随着公司生产经营规模的扩大和加盟商的不断增加，公司在加盟模式方面的制度建设、运营管理、资金管理和内部控制等方面将面临更大的挑战。

二、行业风险

（一）食品安全风险

“民以食为天、食以安为先”，食品安全事关民众的身体健康和生命安全。

近年来，食品安全问题日益受到国家和消费者的重视，餐饮行业受到的监管日益强化，社会媒体舆论对食品安全事件的监督等不断深入。食品质量安全水平已经成为餐饮企业能否稳健、持续发展的关键因素。

公司所处中式快餐连锁行业，公司产品主要包括肥西老母鸡汤、香辣鸡杂、凤爪蒸豆米、梅菜扣肉、葱油鸡等，共计数百种菜品，业务环节同时涉及母鸡的养殖、屠宰及食品加工等。虽然公司建立了严格的食品安全控制体系，但由于公司生产经营环节众多，如果公司内部各环节食品安全质量控制出现问题，将对公司的品牌和经营产生不利影响，从而导致公司品牌信誉度受到影响，公司收入和净利润可能下滑，并可能面临处罚或赔偿等情形。

（二）原材料价格波动风险

公司主要从事中式快餐业务，主要原材料包括各种肉类、生鲜蔬菜、米面干货、调味品等。公司生产经营所用原材料价格波动对公司生产成本影响较大。如果未来主要原材料价格产生大幅波动，而公司不能适时采取有效措施，可能会影响公司产品的市场竞争力，并对公司的经营产生不利影响。

（三）餐饮行业竞争的风险

随着社会的高速发展，人们的生活节奏也随之加快、时间成本的提高等诸多原因，使得餐饮业迎来了多元化的时代，经营业态层出不穷，产品细分化程度越来越深。近年来，我国中式快餐连锁行业参与者数量不断增加，该类企业借助其在品牌、资金、地域性等方面的优势逐步发展壮大，行业的竞争日趋激烈。虽然公司经过多年的发展，在门店数量、品牌知名度等方面已经形成了较强的竞争力，但随着新进入中式快餐连锁行业的企业和品牌增加，如果公司不能继续保持行业领先地位和竞争优势，可能导致公司的产品销量下滑或售价降低，从而影响公司的财务状况和经营业绩。

（来源:界面AI）

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