甩掉商誉包袱的步长制药 三大业务布局值得期待lg...

　　1月30日，步长制药发布2022年年度业绩预告。据公告显示，步长制药本报告期拟对通化谷红、吉林天成计提商誉减值准备合计约300,000万元到340,000万元，这也直接导致步长制药2022年全年业绩预亏。

　　商誉出清：达摩克利斯之剑终于摘下

　　自2014年以来，生物医药行业并购重组加速，包括步长制药在内的一众企业的商誉总额也不断增长。资料显示，步长制药于2012年启动并历时三年完成对通化谷红和吉林天成的收购，分别持股100％和95％，对应商誉分别为18.36亿元、31.61亿元，合计商誉近50亿元。

　　所谓商誉，通俗而言就是上市公司购买一家公司时超过该公司净资产的溢价，也就是多花的钱。商誉越高代表着企业在进行收购活动时，对被收购公司未来价值的期许越高。步长制药以较高溢价收购两家公司的原因主要是出于对通化谷红产品谷红注射液，吉林天成产品复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂注射液的看好。

　　上述产品也的确不负期望，在过去的几年间为步长制药提供了有力的业绩支撑。然而，自2020年以来，谷红注射液、复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂注射液陆续调出各省级医保目录，对步长制药的业绩造成了一定不利影响。同时，而按照会计准则，当收购企业收入不达预期时，步长制药就要对此前收购产生的近50亿元商誉进行减值处理。

　　值得注意的是，步长制药此前已在历年年报中多次提及“如果吉林天成、通化谷红未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险。若集中计提大额的商誉减值，将会对公司的盈利水平产生不利影响。”由此可见，步长制药很早就意识到了商誉减值可能对公司带来的风险。

　　实际上，财务报表上的商誉减值是一种常见的财务处理方式。它只是减少了财务报表上的净资产，对其他科目并不产生影响，也不影响公司的实际盈利能力、现金流和偿债能力。从2022年半年报公布的数据来看，步长制药的经营情况较为良好，手中掌握着极为充裕的现金流。2022年上半年，步长制药经营活动产生的现金流量净额高达14.25亿元，相比去年同期增长148.56％。

资料来源：choice 金融界上市公司研究院制图

　　站在行业发展的角度来看，2023年将是生物医药产业，尤其是中医药产业发展迎来重大转折的一年。疫情对生产及需求端的负面冲击正逐步消散，顶层设计对于中医药事业建设的重视程度日益提升，“资本寒冬”也即将迎来春天。

　　而步长制药已储备好了充足的现金“子弹”，摘掉了悬在公司头顶的商誉“达摩克利斯之剑”，轻装上阵，再度起航，为迎接市场复苏和业务开拓做好了准备。那么，步长制药未来发展究竟有何看点，其在业内的市场地位又如何呢？从其最新的投资动态及业务布局中或许能够找到答案。

　　立足中药进军新领域 研发项目已达成战略协议

　　2023年，“复苏”与“开拓”必定是各行各业发展的核心关键词，目前看来，步长制药已经迈出了第一步。据步长制药2月2日发布的公告显示，为适应未来的业务发展需要，推进整体战略的顺利实施，公司拟与石家庄高新技术产业开发区管理委员会签订《战略合作框架协议书》，就公司在石家庄市国际生物医药园的项目投资建设进行战略框架性约定。

　　步长制药将会把公司及旗下子公司的新产品、新品种、新技术等各类疫苗医药项目（包括但不限于控股子公司浙江华派生物医药有限公司总部、研发及新基地项目）落户石家庄市国际生物医药园，开展研发生产。

　　事实上，步长制药一直致力于在向生物制药、疫苗等医药高科技领域进军与扩张，打造以现代中药为龙头，涵盖疫苗、生物工程、化药、保健品的高科技大健康企业。从其产品矩阵、业务布局以及所获得成果来看，步长制药距离这一目标定位已经越来越近。

　　中药方面，作为以心脑血管中成药起家的中医药企业，步长制药在该领域一直独占鳌头，成功开发、培育了脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液四个知名独家品种。其中，据米内网的数据显示，脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒三个独家品种2020年在心脑血管中成药市场份额的排名均在前20位。

资料来源：米内网 金融界上市公司研究院制图

　　另一核心大品种——由中国工程院张伯礼院士和首都医科大刘清泉教授研制发的宣肺败毒颗粒在新冠疫情防控过程中更是大放异彩，名列抗疫临床一线院士专家筛选出的“三药三方”之一，连续被列入新冠病毒诊疗方案第九版及第十版，成为确诊患者的推荐用药。此外，宣肺败毒颗粒也受到了国际的认可，在加拿大获得符合天然健康产品标准注册、在哈萨克斯坦获得符合保健食品标准注册、在乌兹别克斯坦获得符合药物标准注册，并允许上市销售。

　　疫苗方面，经过几年技术沉淀，步长制药已展开第二轮扩展。截至2022年上半年，步长制药已拥有4项疫苗产品，另有5项疫苗产品正在研发中，包括Hib疫苗、百白破疫苗、狂犬二倍体疫苗、流脑疫苗和诺如疫苗。

　　在生物药领域，针对肿瘤、骨质疏松等大病种、长期病、慢性病等领域，步长制药有17项生物制品正在研发，部分制品已进入临床II期至III期阶段，覆盖肿瘤、骨质疏松、贫血、关节炎等。

　　写在最后

　　黎明前夜，曙光将至，凤凰涅槃。步长制药已做好准备，甩掉包袱，阔步向前。对于步长而言，未来业绩表现的改善或许只是时间问题。