为何白酒是消费细分赛道中不可多得的好生意？“白酒一哥”侯昊开年首发声lg...

　　北上资金继续大笔扫货逾百亿，今年以来累计净买入超1400亿元。据WIND数据，从北上资金1月1日-1月30日买入金额居前行业来看，消费也是加仓重点。站在兔年大门开启的重要时间窗口，2023年宏观环境与政策是否支持消费板块的复苏？如何判断和挖掘消费赛道的投资机会？在消费众多细分赛道中，为何白酒是不可多得的好生意？

　　招商基金量化投资部副总监、招商中证白酒指数基金经理侯昊对金融界分析，白酒是经济活动的“晴雨表”，今年行情的关键是看经济增长是否符合预期。观察当前情况，白酒消费场景修复良好，部分区域及品牌实现正增长，符合乐观预期。

　　谈及2023年的投资主线，侯昊称：“即便在现在行情表现的情况下依然存在预期差，我依然维持在三年疫情恢复正常的大拐点上这个判断。疫情期间我们经历了很多，也见证了一个行业和消费的信仰，抑制消费长期的人口、收入、地产周期在未来的时间不会成为负的边际影响。消费行业里面较好的商业模式决定了白酒企业只要自己不主动犯错就能穿越周期，传统行业在新时代的变化中找到平衡点，并在现代化治理结构变革中寻找到红利，注定会在新的发展中发光。”

　　回顾2022年，白酒板块的重点在于W型的两个低位，一个是4月底、5月初，一个在10月底、11月初，正好是上证指数的两个低点位置。具体来看，一季度受加息周期因素的影响白酒板块进入调整阶段，3-4月的动销淡季对厂商招商行为和消费场景有所影响。9-10月，利空集中出现。加息周期超预期，海外资金不断流出，叠加政策的收敛，以及大家对于未来经济活动的担忧，卖出情绪浓烈。据侯昊介绍，我们需要注意的是，当大家热烈地讨论“正确的投资方式”时，其实是对于产业或者消费场景、商业模式的忽略，对于一个长久期资产逻辑的产业用短期思维做判断是不太准确的。在基本面没有发生重大变化，动销数据以及各方面都很正常的情况下，我们需要摒弃随情绪的影响而放大自己对于错误认知的理解。一些非常小的影响因子，可能短成冲击，但从长期来看，还是离不开白酒长期成长的逻辑和周期。

　　对于普通投资者来说，该如何判断市场观点对当前行情的分析是否正确？

　　侯昊认为，核心的逻辑和指标就是看龙头的价格。白酒行业尤其是龙头公司，在未来5年之内有望维持比较平稳的发展，龙头有把握实现这一点，所以龙头的价格中枢或会随着盈利空间、定价权的扩张而上移。大家可以画一下中枢线，以每年的维度扩展自己的中枢位置，如果当前处于中枢线以下的位置可能就是在提示大家有人在犯错，那市场也许就有机会。

　　白酒是经济活动的“晴雨表”，今年行情的关键是看经济增长是否符合预期。谁都无法精准预测短期市场未来的走势，我们能做的就是更多地调研、学习和成长，将自己获得的资讯以及对行情的演绎和判断反馈给大家，尝试去预判走势，也希望每一次的发声都能给大家带来不同的收获。

　　2023年春节对于白酒来说三个关键词：周期转好，以价换量，库存消化。白酒消费场景修复良好，部分区域及品牌实现正增长，符合乐观预期，部分区域强于预期。部分品牌补货提前出现，库存得到有效消化。分区域看，返乡大省表现亮眼，苏酒、徽酒均有不俗表现。返乡率较高的安徽、四川、河北等区域大众价位带实现增长，经济水平较好的江苏、安徽等地动销持平微增，河南、山东等消费大省环比明显好转，动销恢复较快。分价格带：高端礼赠需求基本完全恢复，批价环比提升，浓香高端动销优秀。走亲访友情况优于去年，300元以下大众价位带动销增长较好，普遍预期后续商务及宴席恢复确定性较强。