中信证券：预计后续制造业PMI和非制造业PMI会延续回暖lg...

　　1月，随着“放开”后社会生产生活秩序逐步恢复正常，制造业景气上升至50.1％，重新回到扩张区间。综合来看，1月制造业企业产需两端指标均有明显回暖。制造业PMI生产指数为49.8％，较上月上升5.2个百分点；新订单指数为50.9％，较上月上升7.0个百分点。非制造业方面，1月份非制造业商务活动指数为54.4％，较上月上升12.8个百分点，重返扩张区间。地方两会在春节前集中召开，各地纷纷对发展新经济进行部署，推进产业创新升级，并把恢复和扩大消费摆在优先位置。我们预计随着政策效力进一步释放，后续制造业PMI和非制造业PMI会延续回暖。

　　2023年1月，中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为50.1％，比上月上升3.1个百分点；中国非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为54.4％，比上月上升12.8个百分点。

　　▍制造业景气升至临界点以上，产需两端同步改善。

　　随着疫情防控转入新阶段，社会生产生活秩序逐步恢复，制造业景气度明显回升。1月份制造业PMI为50.1％，回升至扩张区间。从结构上看，制造业企业的生产能力、市场需求、物流配送、人员到岗均有较大回升。生产指数为49.8％，较前值上升5.2个百分点，表明制造业生产端较快回暖；新订单指数为50.9％，较前值上升7.0个百分点，表明制造业市场需求明显回升；供应商配送时间指数为47.6％，较前值上升7.5个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间延长情况有所改善；从业人员指数为47.7％，较前值上升2.9个百分点，表明制造业企业员工到岗率有所增加。

　　▍地方两会在春节前集中召开，各地纷纷对发展新经济进行部署，推进产业创新升级。

　　同2022年相比，在稳增长的背景下，各地更加强调扩大内需、扩大有效投资以及振兴制造业，并延续2022年对于科技创新、产业结构等方面的重视程度。各省纷纷依托比较优势进行万亿产业特色定位。初步统计，各省已打造或计划打造为万亿级的产业30余个。电子信息、汽车产业、新材料、智能制造、生物医药健康等行业是主要经济大省都在重点抓的行业，预期能够实现较好效果。在积极的政策信号刺激下，企业生产经营信心明显增强。1月份制造业企业生产经营活动预期指数为55.6％，较上月增加3.7个百分点，升至较高景气区间。

　　▍大型、中型、小型企业景气度均有所回升。

　　1月份，大型企业、中型企业、小型企业PMI分别为52.3％、48.6％和47.2％。从环比来看，大型企业、中型企业、小型企业PMI分别上升4.0、2.2和2.5百分点，表明不同规模制造业企业生产经营状况均有所改善。中型和小型制造业企业的景气度仍位于收缩区间，表明其生产经营压力仍然较大。

　　▍非制造业商务活动指数回到临界点以上，景气水平明显回升。

　　1月8日“乙类乙管”措施落地见效后，疫情防控工作保持平稳有序。目前全国整体疫情已进入低流行水平，各地疫情呈现稳步下降态势。

　　1月非制造业商务活动指数为54.4％，较上月上升12.8个百分点，恢复节奏明显加快。1月份，春节假日消费较去年大幅回暖，服务业商务活动指数较前值上升14.6个百分点至54.0％。在调查的21个行业中，有15个位于扩张区间，其中铁路运输、航空运输、邮政、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于60.0％以上高位景气区间；对线下消费场景依赖较大的零售、住宿、餐饮等接触性聚集性服务业商务活动指数均较上月提升24.0个百分点以上，重新回到扩张区间。

　　建筑业商务活动指数较前值上升2.0个百分点至56.4％，继续保持增长。其中，建筑业业务活动预期指数为68.2％，较上月增加6.7个百分点，连续两个月位于高位景气区间，表明建筑业企业对未来生产经营状况的估计较为乐观。

　　近期召开的地方两会中，各省纷纷把恢复和扩大消费摆在优先位置，多地提出支持养老、文旅等方面的消费，并根据地方特色产业，因地制宜地推出消费促进政策，如上海提出全力打造东、西两片国际级消费集聚区、办好“五五购物节”等。我们预计随着政策效力的不断释放，后续非制造业景气将持续恢复，服务业和建筑业的生产和经营将继续回暖。