高盛也下调了标普500年底的目标预测，理由还很难反驳lg...

华尔街策略师在面对不断变化的关税政策时，保持信心变得越来越困难。

摩根大通重申了年底标准普尔500指数的目标，但表示可能需要更长时间才能实现。花旗集团维持了自己的目标，但表示美国股市不再值得买入。而高盛团队则直接表示“够了”，并下调了预测。

虽然降幅不大，由戴维·科斯廷领导的高盛团队将对标准普尔500指数SPX的年底预测，从6,500点下调至6,200点。

调整的细节更值得关注。他们将2025年标准普尔500指数的每股收益（EPS）预期，从268美元略微下调至262美元，而华尔街的共识预期为270美元。

这一调整是对高盛经济学家本周早些时候下调GDP预期的反应，高盛的经济学家预计关税税率将上调10个百分点。简单计算，每上调5个百分点的关税税率，会导致标准普尔500指数的盈利下降1%至2%。

此外，新盈利预测还考虑到了更高的不确定性，以及金融环境的收紧。

而这仅仅是每股收益方面的调整。高盛的新标准普尔500指数预测还包括了较低的市盈率。

他们表示：“由于不确定性激增，对股市估值的影响通常是短暂的。然而，经济增长放缓的前景意味着更低的估值可能会持续更长时间。”

他们将市盈率预测从此前的21.5倍下调至20.6倍。

尽管如此，高盛的新预测仍然假设市场情况将有所改善，因为6,200点仍高于周二收盘时的5,572点。那么，股市如何才能实现这一增长呢？

他们表示：“我们认为，投资者需要一个能够改善经济增长前景的催化剂，或者明确的上行不对称性，才会尝试‘接住下跌的刀’，逆转近期的市场趋势。”

虽然这是一种不严谨的图表分析（所有双Y轴图表都有这个问题），但高盛发布了一张图，比较了周期性股票与防御性股票的指数化回报，并将其与市场对GDP的共识预期进行对比，表明目前股市的预期增长率，甚至比高盛自己已经低于市场平均水平的预测还要低。

当然，这些投资者的判断可能是正确的，也可能还不够悲观。他们进一步表示：“未来市场的关键风险是经济前景的重大进一步恶化。”

从历史数据来看，标准普尔500指数在经济衰退期间，从高点到低点的中位数跌幅为24%，而今年的最大跌幅仅为9%。

不过，历史也带来了希望：自1980年以来，在没有经济衰退的情况下，当标准普尔500指数下跌10%后买入，在接下来的六个月里有86%的概率会带来正回报。（市场观察）