根据Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管汤姆·李的观点,投资者正在经历的,仅仅是从大型科技巨头向小型股票大规模轮动的开始。
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受特斯拉盈利不及预期,以及Alphabet广告收入低于预期的影响,主要股指在周三收盘下跌。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数遭遇自2022年底以来最大单日跌幅,分别下跌2.3%和3.6%。小型股指数罗素2000表现相对较好,当天下跌2.1%。周四科技股几番挣扎继续下跌。
这种相对强势表现在整个7月都在持续。本月至今,罗素2000上涨7.2%,而同期标准普尔500指数和纳斯达克分别下跌0.6%和2.2%。2024年至今,罗素2000仅上涨8%,而标准普尔500指数和纳斯达克分别上涨13%和14%。
李认为这种趋势将在一段时间内持续。他指出的原因包括,美联储降息周期特朗普在11月再次当选的可能性。
市场对即将降息的确定性(预计将于 9 月开始)正在推动小型股上涨。这些公司的债务敞口更大,因此有望从较低的借贷成本中获益最多。相反,持续的高利率被认为是近年来罗素 2000 指数表现不佳的原因。
特朗普胜选将导致放松监管,提振企业对并购活动的信心,最终有利于小型股。
“美联储即将降息和特朗普入主白宫之间有很大的重叠,这就是为什么我认为这种相互作用对小型股有积极影响,”李周四在CNBC表示。”我认为在8月份,小型股甚至可能上涨超过15%,因为之前表现不佳。而且我们在过去两周看到的走势,只有在小型股开始显著上涨时才会出现。”
李认为值得注意的是,小型股指数呈逐步上涨趋势,而非急剧、不可持续的上涨。他指出,罗素 2000 指数在过去 11 天中的 10 天中每天上涨了 1%。
“自 1979 年以来,熊市曾出现过 9 次这样的情况,但一个月、三个月、六个月、12 个月后,我们的股价都上涨了 100%,”他说。“12 个月的平均涨幅为 40%。”
李此前预测,从 8 月份开始,股市上涨将持续约 10 周,最终涨幅将达到 40%。
现在,他的预测更加具体,并强调 8 月是一个特别突出的时期。
“8 月份,小型股的涨幅甚至超过 15%,因为它们的表现太差了,”他告诉媒体。“过去两周出现的这种走势,只有在小型股开始大幅上涨时才会出现。”
李表示,虽然从长远来看人工智能的叙事仍将保持不变,但关注自由现金流或市盈率的投资者会发现小型股更具吸引力。然而他又补充说,鉴于大型股的增长轨迹、高能见度、合理估值以及在人工智能领域的投资回报,他长期仍看好大型股。
他指出,如果英伟达的盈利超出预期,部分从大型科技巨头撤出的资金会重新进入。
英伟达将于8月28日发布第二季度业绩。
并非人人都同意李的乐观情绪。尽管罗素 2000 指数飙升,但华尔街的一些人仍对涨势的持久性表示怀疑,因为小型股的收益、收入和利润率都表现平平。
此外,巴克莱银行还对降息的影响提出质疑,称从历史上看,当货币政策首次开始放松时,小型股就会下跌。