美联储面临双重挑战，鲍威尔会”放弃观望“及时转向吗？lg...

FX168财经报社(北美)讯 当美联储（Federal Reserve）官员于1月下旬上次开会时，美国经济看起来相当稳健：就业市场保持强劲，2023年第四季度GDP增长表现良好，尽管通胀顽固，但已较两年前的峰值大幅下降。

然而，短短七周后，经济形势骤变。

本周二（3月18日）至周三，美联储将召开最新货币政策会议，主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）及其同僚可能面临更复杂的决策环境：通胀虽有降温，但仍处于高位，且特朗普政府的关税政策可能进一步推高物价；贸易摩擦加剧，政府支出和就业岗位的缩减正在打压消费者和企业信心，可能拖累经济增长，并导致失业率上升。

这种经济环境下，滞胀风险开始浮现——即经济增长停滞，同时通胀依旧高企。这种局面曾在1970年代严重困扰美国，即便经历衰退，通胀仍未能消退。

滞胀挑战：美联储陷入两难境地

如果滞胀风险加剧，美联储的货币政策选择将变得更加复杂：通常情况下，美联储会通过加息或维持高利率来抑制通胀；但如果失业率上升，美联储通常会降息，以降低借贷成本，刺激经济增长。

目前尚不清楚美国经济是否会真正陷入滞胀。但即使是温和版本（即失业率从当前4.1%上升，而通胀仍高于2%），也将给美联储带来巨大挑战。

“他们正在面对一张复杂的经济‘大网’，”美联储前堪萨斯城联储主席埃丝特·乔治（Esther George）表示。“一方面，通胀仍具黏性；另一方面，经济增长若开始放缓，劳动力市场将受到冲击。这确实是一个艰难的局面。”

美联储今年降息几次？

本周会议上，美联储几乎肯定会维持当前利率不变。在会议结束后，美联储将发布最新季度经济预测，市场预计官员们仍会维持2024年降息两次的预测（与去年12月一致）。

市场预期 vs. 美联储表态

华尔街投资者押注今年将降息三次（6月、9月、12月），原因是担忧经济放缓将迫使美联储采取更多行动。

美联储此前已在2024年初暂停降息进程，并表示将“观望”更多经济数据，以决定下一步行动。

通胀预期急升，引发市场不安

最近的密歇根大学消费者信心调查显示：长期通胀预期大幅上升，为1993年以来最大增幅；若消费者普遍预期物价继续上涨，可能导致企业提高工资和商品价格，进一步加剧通胀。

尽管部分经济学家认为调查数据仍是初步版本，但该信号足以引起市场警惕。与此同时，金融市场对长期通胀的预期（基于债券收益率）在过去几周反而有所下降。

近期通胀数据表现不一：消费者价格指数（CPI）上周意外下降至2.8%（前值3%），这是五个月来首次回落；但美联储更关注的“核心个人消费支出价格指数（PCE）”预计在本月晚些时候公布，可能仍维持高位。

如果长期通胀预期持续上升，美联储可能会面临更大的压力，加快通胀降温进程。

特朗普关税：通胀会否再度飙升？

特朗普政府最新关税政策可能成为通胀的关键变量：2018-2019年，特朗普首次加征关税时，整体通胀并未大幅上升，因为当时关税范围较小，且部分行业（如钢铝）获得了政策豁免；但目前的关税覆盖范围更广，且美国民众已经经历了过去两年的高通胀，因此对物价上涨更为敏感。

鲍威尔在3月7日的讲话中提及：若关税仅导致一次性价格上涨，不会对整体通胀形成持续压力；但如果关税不断升级，或者税率提高至更高水平，那么通胀可能会受到长期影响。

就在鲍威尔发表此言论的一周后，密歇根大学消费者通胀预期飙升，加剧了市场对未来物价走势的不安。

市场展望：美联储政策将如何应对？

当前美联储的处境并不轻松：如果经济增长放缓，美联储将面临降息压力；但若通胀预期升温，降息可能会导致价格进一步上涨。