投资巨头看好债券市场 全球央行政策或分化，预计美联储降息不及预期lg...

FX168财经报社(北美)讯 品浩（Pimco）全球固收部门的安德鲁·鲍尔斯（Andrew Balls）表示，现在是进行债券市场投资的时机，认为在未来几年，美联储降息幅度将小于其他主要央行。

全球利率交易商目前预计，在未来这段时间内，美联储、加拿大央行和英国央行的政策宽松程度将大致相同，每国央行降息幅度将达到150个基点左右，而欧洲央行和新西兰储备银行可能会有更多的降息。

但是，Pimco正在调整其策略，认为各国央行的政策路径将分道扬镳，美联储可能降息幅度较小。这在很大程度上是因为各国房屋贷款市场存在关键差异。

简而言之，在美国，固定利率抵押贷款更为普遍，这使得借款人能够在疫情初期锁定历史低利率，从而减缓了全球最大经济体受到美联储强劲收紧周期影响的冲击。

这家资产管理公司的142亿美元国际债券基金已做好在美国以外的更多宽松措施，因为在那些浮动利率房屋贷款更为典型的经济体中，借款成本更可能对未来两年的增长和通胀产生更大的压力。

该公司全球固定收益投资首席投资官鲍尔斯表示：“在一些国家里，房屋贷款市场更容易迅速传导利率变化对经济的影响。”他与合作投资组合经理萨钦·古普塔(Sachin Gupta)上周在伦敦的一次采访中表示，他们更青睐英国、澳大利亚、新西兰、加拿大和欧洲的债务，而非美国，他们一直在增加这一交易，这可以涉及短期利率或十年期限。

“进行这些相对价值的交易非常有道理，”鲍尔斯说，“这一策略一直表现不错，”而且“我可以说，信心水平肯定比以往任何时候都要高。”

据彭博社编制的数据显示，Pimco国际债券基金今年截至4月1日已增长1.3%，超过了其基准和大多数同类产品。这只由鲍尔斯、古普塔和洛伦佐·帕加尼共同管理的基金，在过去一年中也表现优异。

交易员们在试图预测央行何时转向宽松时已经受挫，因为持续的通胀使得监管机构继续维持高利率。例如，去年年底，市场曾预测美联储在2024年进行6次降息。现在，投资者甚至怀疑美联储是否能够兑现其年底前总降息三次的预测。

目前，全球市场普遍认为，6月是各国央行宽松周期的可能起点。

在Pimco看来，这种共识看起来是脆弱的，因为各国经济前景存在差异。

古普塔表示，某种程度上市场是根据“美国曲线”定价的，“一些国家正在定价150至170个基点的降息，这几乎是相同的，而在增长方面存在脆弱性。”

古普塔说，美联储估计美国经济以2.8%的年度速度增长。他表示，与欧洲的增长速度相比，欧洲的增长速度只有半个百分点或更弱。

对于美联储和债券定位来说，通货膨胀情况至关重要。由于数据良好，预期美联储至少在6月降息的概率下降，美国国债本周开始抛售。交易员已经削减了对今年美国降息的预期，将其降至略低于美联储当前预测的75个基点的总降息幅度。

在上周五发表讲话时，美联储主席鲍威尔重申，官员们需要更大的信心，才能开始降息。

在降息方面，“在短期内，美国似乎更有可能表现不足，而在世界其他地方，各国央行看起来可能会过度放松，”鲍尔斯说。

“美国仍然需要看到活动减缓，而在世界其他地方，我们已经看到了这种减缓，”他说。

Pimco上周发布的最新“周期展望”由经济学家蒂凡尼·威尔丁（Tiffany Wilding）和鲍尔斯撰写，重申了美国的特殊性和央行政策路径分歧的信息，同时确认了债券和抵押贷款利率较高的吸引力。

Pimco对未来六到十二个月的其他观点包括：

“预计债券和股票之间的负相关关系将重新显现正常模式，如果再次出现衰退风险定价上升，固定收益可能会表现出色。”

“中期债券提供了有吸引力的收益率以及潜在的价格上涨。”

在现金收益率有望从目前的高水平下降的情况下，“曲线的中段也很有吸引力”。

由于对财政政策和国债供应的担忧，太平洋投资管理公司对美国曲线长端持“低配”观点。

英国债券“具有吸引力，因为当前估值良好，通货膨胀情况改善，英国央行可能会进行更多降息，而市场当前的定价还没有考虑进去。”

在加拿大，“由于通胀前景改善，风险偏向央行更多地实施宽松政策，而不是当前市场定价。”

他们“更青睐美元而非欧元和其他欧洲货币，如瑞士法郎和瑞典克朗，预计美国经济将继续表现出色。”